加密货币衍生品：分析报告 – 第 36 周

BlockScholes对加密衍生品市场进行每周回顾。

主要见解：

在 8 月中旬反弹至 12.3 万美元的历史高点之后，BTC 的现货价格呈下降趋势，并在本周初触及 10.7 万美元的局部底部。过去一个月，BTC 下跌了 4%，而ETH则上涨了 25%，且表现要好得多。然而，这两种资产的期权市场仍然看跌比特BTC价格。BTC 的波动率微笑偏差相对于价外看跌期权的溢价高达 6%，而ETH价外看跌期权相对于看涨期权的溢价仅为 4%。另一方面，永续掉期融资利率表明ETH的负面情绪略高于BTC的融资利率在本周初变为负值，降至 -0.02%。宏观方面，美国个人消费支出 (PCE) 通胀率完全符合预期（核心 PCE 上涨至 2.9%），尽管这一数据对改变市场隐含的 9 月份降息概率影响不大——目前为 89.7%。

期货隐含收益率

1个月期限ATM隐含波动率

永续掉期资金利率

BTC融资利率——与其他衍生品情绪指标一致， BTC融资利率已从本月初的高点回落。

ETH融资利率——尽管ETH 的现货表现在同期强于BTC ，但ETH融资利率在过去一周变得更加看跌。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率——年化BTC收益率稳定在 6% 至 7% 之间，从而形成平坦的期限结构。

ETH期货隐含收益率——与BTC期货期限结构平坦相比，ETH 的期限结构呈现向上的正斜率。这与上周现货价格创历史高点时的反转走势相比，出现了显著转变。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率——随着 BTC 现货价格从 113,000 美元跌至 107,000 美元的低点，短期至中期期限已从 30% 跃升至 37%。

BTC 25-Delta 风险逆转——过去一周， BTC期限结构的倾斜度一直看跌，交易员准备迎接进一步的下行走势。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率——ETH 的波动率期限结构略有反转，7 天期权为 72%，而长期期权交易为 69%。

ETH 25 Delta 风险逆转——与永续掉期融资利率（其对ETH的看跌情绪比对BTC 的看跌情绪更强烈）不同， ETH的微笑倾斜度低于BTC。尽管如此，7 天价外看跌期权的交易价格仍比看涨期权高出 2%。

交易所波动率

BTC，1个月期限，SVI校准

ETH，1个月期限，SVI校准

交易所看跌期权-看涨期权倾斜度

BTC，1个月期限，25-DELTA，SVI校准

ETH，1个月期限，25-DELTA，SVI校准

市场综合波动曲面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑

BTC 9 月 26 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

ETH 9 月 26 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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