Polymarket 凭借巨大的流动性和超过 90% 的准确率主导着全球预测市场，而 Kalshi 则引领着受监管的美国市场。
不同的平台体现了不同的生存策略：Polymarket 处于灰色地带，Kalshi 通过合规，PredictIt 在学术豁免下，Augur/Zeitgeist 通过去中心化。
预测市场已成为选举、体育和 Web3 事件的实时指标，越来越多地影响着媒体叙事和公众信任。
监管之争：灰色地带的斗争
2024年美国总统大选之夜，预测市场意外成为焦点。数十亿美元涌入Polymarket，赔率反映结果的速度甚至比电视直播更快。然而，尽管该平台已成为全球参考点，其纽约创始人却面临着截然不同的境遇：联邦探员上门。美国商品期货交易委员会（CFTC）和司法部怀疑Polymarket未经美国注册就为美国用户提供服务。2022年，Polymarket已被罚款140万美元，并被迫关闭部分市场。尽管Polymarket后来声称屏蔽了美国IP地址，但许多交易员还是通过VPN绕过了限制。此次调查提醒所有人，预测市场仍然处于监管灰色地带。
相比之下，Kalshi 从第一天起就选择了合法性。它向美国商品期货交易委员会 (CFTC) 申请成为受监管的赛事合约交易所，旨在证明预测市场是金融工具，而非赌博。CFTC 最初以“选举诚信”为由拒绝了其政治合约。随后，一场法律战爆发，2025 年，联邦法院支持了 Kalshi，推翻了对政治市场的禁令。这成为该行业的一个里程碑。然而，各州监管机构进行了反击。新泽西州试图以非法赌博为由阻止 Kalshi 的体育合约，而其他 30 多个州提交了简报，反对其在全国范围内扩张。即使获得了联邦政府的批准，Kalshi 仍发现自己面临着州一级的阻力。
PredictIt 的故事又是一出漫长的法律纠纷。它最初是一个研究项目，并收到了一封不采取行动函。2022 年，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 撤销了它的豁免，并勒令其关闭。经过多年的诉讼，2025 年达成的和解协议使 PredictIt 得以继续运营，并提高了个人限额，且不限制市场参与者数量。它现在仍然存在，但已被速度更快、规模更大的平台所掩盖。
最极端的例子是Augur。作为一个完全去中心化的协议，它没有需要监管的企业运营者。任何人都可以创建市场，这带来了创造力，也带来了混乱。2018年，Augur上线不到两周就出现了“暗杀市场”，引发众怒。监管机构对此束手无策；社区试图自我整顿，但用户信心却崩溃了。Augur成为了一个警示：完全去中心化可能难以治理。
监管之争决定了这些平台的命运。Polymarket 在暗中发展，Kalshi 走上了合法的道路，PredictIt 依赖于学术豁免，而 Augur 则体现了彻底的去中心化。四条道路，四种结果，都由同一种张力所塑造：创新与法律的碰撞。
技术和用户体验：代码在链上，投注在链下
技术和用户体验通常决定着预测市场能否超越加密货币原生应用。Polymarket 的成功源于其产品设计：将区块链的复杂性隐藏在流畅的 Web2 式界面背后。它基于Polygon运行，提供接近零费用和秒级确认。用户可以使用信用卡充值USDC并进行实时交易。其界面感觉就像一个中心化交易所。Vitalik Buterin 曾称赞它是一款“引入外部用户”的应用，这得益于它在链上透明度和链下可用性之间的平衡。
Augur 则恰恰相反。它的早期版本完全在以太坊主网运行：每次下注都需要长时间等待并支付高昂的 Gas 费用。新用户经常会遇到安装钱包和理解 REP 机制的难题。后来，团队在Polygon上推出了支持AMM功能的 Augur Turbo，但那时大多数用户已经离开。Zeitgeist 在Polkadot生态系统中构建了自己的平行链，使用 ZTG 代币进行交易和治理。性能有所提升，但钱包设置和跨链步骤对外部用户来说仍然是一道障碍。
市场创建和解决也凸显了不同的理念。Augur 允许任何人创建市场，这既带来了创新，也带来了混乱的争议。Polymarket 则将这一步集中化：只有其内部团队可以根据社区建议列出市场，确保措辞清晰并避免法律风险。PredictIt 和 Kalshi 则依赖于使用官方数据源的中心化解决。Polymarket 引入了 UMA 的乐观预言机：除非受到质疑，否则结果会迅速确定，在这种情况下， UMA代币持有者将进行仲裁。这种组合既确保了速度，又保持了一定程度的去中心化。
这些选择塑造了用户规模。Polymarket 提供了类似 Web2 的体验，并发展成为最大的平台。Augur 和 Zeitgeist 仍处于实验阶段。Kalshi 和 PredictIt 仍然易于访问，但范围有限。在 Web3 中，去中心化并非最终目标，服务大众才是最终目标。Polymarket 证明了流畅的设计可以将小众实验转化为大众平台。
规模与准确性：数字背后的智慧
预测市场的核心价值在于价格是否真实反映现实世界的概率。为此，流动性和参与度至关重要。在2024年美国大选期间，Polymarket创下了新高：当年交易额达37亿美元，单日交易额达3.5亿美元。其总锁定价值接近10亿美元，占全球市场的85%。受投注上限限制的PredictIt，交易额保持在数百万美元。Augur和Zeitgeist几乎没有注册。Kalshi在监管保护下发展迅速，但规模仍不及Polymarket。
准确性成为下一个考验。研究发现，Polymarket 的整体预测准确率约为 90%，在赛事开始前的最后几个小时内更是飙升至 94%。体育市场尤其敏锐：透明的结果使价格与现实紧密贴合。在 2023 年 NBA 总决赛中，Polymarket 为丹佛掘金队开出的赔率反映了比赛的波动，最终与真实结果完全吻合。
机构投资者对此十分关注。彭博社在选举期间将Polymarket的赔率整合到其终端中，据报道，竞选团队也追踪了市场实时情绪。曾经被视为新奇赌博的预测市场，如今已成为决策的数据来源。
偏见依然存在。长期市场往往会夸大准确率，因为显而易见的“否”结果占主导地位。社群也倾向于高估“是”。然而，预测准确率超过90%的情况并不多见。正因如此，规模化的预测市场如今已成为民意调查和专家分析的重要补充。
重大事件中的审判：选举、体育赛事和 WEB3 剧
预测市场在集体关注的时刻最为闪耀。2024年美国总统大选就是这样一次考验。就在媒体和民意调查机构犹豫不决之际，Polymarket的赔率却一路飙升，在各大电视台确认结果的几个小时前就已公布。交易员们实时消化着每一个转折，最终的赔率几乎与官方结果相符。对许多人来说，这是预测市场从边缘走向主流的一夜。
体育是另一个战场。Polymarket 在欧洲杯和 NBA 总决赛上吸引了数亿美元的投注，赔率会随着每个进球和篮筐的实时波动而波动。Kalshi 在获得监管部门批准后，与 NCAA 和 NBA 签订了合同，与合法的体育博彩公司竞争。PredictIt 避开了体育领域，而 Augur 的尝试则因流动性低而失败。体育博彩的规模也引起了监管机构的关注：美国各州为保护其税基而展开斗争，并与 Kalshi 对簿公堂。
在 Web3 本身，预测市场已成为生态系统的一部分。以太坊的合并、比特币 ETF 的批准、交易所破产以及针对加密货币创始人的诉讼——所有这些都在 Polymarket 上变成了活跃的市场。赔率往往比媒体报道更快地反映现实。例如，Polymarket 在截止日期前一直将比特币 ETF 的批准定价在 30% 以下，这一预测后来被证明是正确的。一些 DAO 甚至测试了预测市场，以评估对治理提案的支持度，用金钱赌注取代空谈。
从选举到体育场馆，再到加密货币丑闻，预测市场以数字形式捕捉着集体智慧。Polymarket 和 Kalshi 并行发展——一个在全球灰色地带，另一个在美国法律框架下。PredictIt 凭借学术豁免权得以生存，而 Augur 和 Zeitgeist 则徘徊在去中心化的边缘。它们共同描绘出一个社会，面对不确定性时，人们忍不住将其转化为赌注。预测市场的故事远未结束——它才刚刚开始。
〈 预测市场的新时代：Polymarket、Kalshi 和信任之战〉这篇文章初步发布于《 CoinRank 》。
