比特币已从历史高位下跌 12%，网上的议论纷纷暗示牛市可能已经结束。先看看下面几点。
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历史背景揭示常态：
比特币当前 12% 的回调幅度与过去牛市周期中频繁出现的 20% 至 40% 的跌幅相比相形见绌，这表明这只是常规波动，而非趋势逆转。
关键支撑位值得关注：
短期持有者实现价格（109,000 美元）和移动平均线（200日移动平均线101,000美元，年移动平均线 93,000美元）等指标将决定牛市趋势是否持续。
投资者心态转变：
将回调视为积累机会，可以将恐惧转化为策略，特别是对于长期持有者而言。
尚无投降迹象：
诸如已实现产出利润比率（SOPR）等指标显示的是盈利而非亏损，表明持续的看涨结构。
以往周期的经验教训
将当前市场结构与以往周期进行对比至关重要。一个具有参考意义的对比是 2017 年的牛市周期，当时同样经历了阶梯式上涨，直至最后的暴涨见顶。以下是当时的情况：
20%的调整是正常的，在上涨过程中几乎每个月都会发生。
在市场继续走高之前，曾出现30%甚至40%的回调。2017年，在达到顶峰之前，经历了多次30-40%的大幅回调。
尽管自2017年以来，比特币已发展成为一种规模更大、更受机构认可的的资产，但波动性仍然是其固有特征。事实上，在本轮牛市期间，我们就已经见证了多次20%至30%的回调。
从个人角度来看，这样的下跌对净增持者来说可能是有利的。较低的价格创造了在有吸引力的水平增持更多比特币的机会，而价格上涨则扩大了整体财富——对于长期持有者来说，这些短期波动基本上无关紧要。
何时会转为看跌？以及关键价格位置
目前，只要结构性看涨趋势保持不变，市场就仍然处于健康状态。
短期持有者实现价格
短期持有者（STH）实际买入价格衡量近期投资者（更具体地说，是过去五个月内购买的比特币）的平均购置成本。它通常起到心理支撑位的作用：
当前STH实现价格：109,000美元。
价格跌破这一水平可能会导致新投资者失去耐心或恐慌抛售。
偏差倍数，或者我的成本带，直观地展示了价格与这一关键水平相比的偏离程度。
当价格在本轮牛市中在绿色成本带内交易时，它为我们提供了本轮周期中最佳的风险回报机会。
绿色成本带目前位于87,000 美元左右的底部（有趣的是，这相当是30%的历史最高回撤），标志着最高风险/回报累积区域。虽然市场可能会在这个水平附近徘徊数月，但通常在最后一波抛售结束后，会迎来进一步的上涨势头。
200日移动平均线
200日移动平均线（MA）是广受关注的技术指标，通常代表长期趋势支撑位。
当前200日均线：101,000美元。
在这一价位进行价格测试表明趋势有所停顿，但并不一定意味着市场走弱。
无论是在牛市还是熊市中，价格都喜欢重新回到这个水平，作为趋势延续性的测试。
从统计学角度来看，在趋势市场中，价格会回归均值。从心理层面来看，这里是个整数位的磁力点（附近有 10 万美元这个整数位，颇具吸引力）。若跌破这一水平可能会加剧看跌情绪，但即使横盘震荡，守住这一水平也能维持看涨结构。
365日移动平均线
对我来说，年移动平均线定义了牛市和熊市之间的界限。
当前365日均线：93,000美元。
此处出现漏洞将引发对更广泛市场健康状况的重新评估，尤其是投资者的消费行为和群体抛售动态。
当前策略与心态
持有比特币就要承担价格波动的风险。
比特币的发展历程表明，耐心比反应更重要。在每个周期中，20%至40%的回调都是常态，虽然感觉很严重，但放长远来看只是小插曲。在一片网络狂热中下跌12%？这在情理之中。
虽然深度回调始终有可能，但与其忧心忡忡，不如关注关键的价格水平：
STH实现价格：心理支撑位为109,000美元
200日移动平均线：趋势确认点位为101,000美元
365日移动平均线：牛市/熊市分界线为93,000美元
持有这些头寸能保持看涨的完整性，尽管你会看到市场情绪的波动。从结构上看，看涨趋势依然未变，市场的整体格局也没有改变。回调只是上涨途中的正常现象，在有相反证据之前，趋势就是你的朋友。
今日恐慌指数为55，升为贪婪状态。
M2新高、稳定币存量不断上升，但自8月中旬以来，比特币的价格一直处于稳定的下降趋势，从124000美元的高点回落至约107000美元左右。这次下跌并未伴随着稳定币的清算，这表明市场参与者、无论是散户还是机构，目前都选择持有现金，等待进场时机，而非立即购买。
数据显示的并非市场疲软，而是一种经过计算的「观望」策略。流动性已经到位并准备入场，但市场仍在等待一个火花。如果这笔流动性被启动，大饼以太新高还是会继续有。
