去中心化永续合约交易所 Hyperliquid 先前举办一场链上竞标战，来决定谁能担任自家稳定币 USDH 的发行方。特别的是，最终是 Stripe 旗下的 Bridge 透过合作伙伴 Native Markets 力压 Paxos、Agora、Ethena 等业者，由 Native Markets 顺利拿下 USDH 发行权。
USDH 竞标战开打，各家业者争相加入
Hyperliquid 于 9/8 宣布发行自家美元稳定币 USDH，并由平台验证者投票决定合作发行方。Hyperliquid 呼吁，有兴趣协助发行 USDH 的团队可以向其提交提案，并透过链上治理流程投票选出。
这场竞标吸引多家知名业者参加，包括 Paxos、Frax Finance、Agora、Ethena，以及与 Stripe 旗下稳定币部门 Bridge 合作的新创 Native Markets。
竞标条件惊人，开出零收入或高分润抢合约
据彭博报导，各家业者皆对 Hyperliquid 开出惊人的优惠条件来抢下合约：
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Paxos：承诺只要 USDH 规模还没达到 10 亿美元之前，不拿任何收益。
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Agora：提议将 100% 收益分给 Hyperliquid。
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Ethena：提出 95% 收益分给 Hyperliquid。
但最后是由 Native Markets 凭借与 Stripe 的合作优势获得验证者青睐，成功拿下 USDH 发行权。
Native Markets 发行 USDH 的四大执行策略
据报导，Native Markets 针对 Hyperliquid 原生稳定币 USDH 的推出，规划出一套完整执行计划，从上线步骤、资产储备，到收益分配与社群治理都有明确策略。
1. 逐步上线：封闭测试 + 限额铸造
首波以分阶段推出为核心策略。Native Markets 先进行封闭测试，每位用户铸造上限为 800 美元 USDH，同时限制赎回量，以小规模检验系统稳定度与链上运作。
测试完成后，会率先开放 USDH/USDC 现货交易对，再逐步解除限制、扩大市场使用。
2. 双重储备模式：链上与链下并行
USDH 采用双重储备 (Dual Reserve) 设计，将资产分为链上与链下管理：
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链下：由贝莱德 (BlackRock) 管理法币及美国国债等资产，确保安全与合规。
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链上：由 Superstate 与 Bridge 控管、操作链上储备资产。
3. 收益分配：与 Hyperliquid 生态紧密连动
USDH 储备产生的收益将回馈 Hyperliquid 生态：
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HYPE 代币回购：部分收益拿来回购 Hyperliquid 平台币 HYPE，推动币价与平台发展。
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推广与扩张：另一部分用于推动 USDH 采用，例如激励计划或其他市场推广。
4. 治理与社群参与：验证者决策核心
Native Markets 是在这场竞标案中，最早将提案提交给 Hyperliquid，并透过预测市场和早期支持者背书，在投票过程中一路领先。包括 CMI Trading 等重要验证者在初期就表态支持，增强了社群信心。
Stripe 砸 11 亿镁吃下 Bridge，抢进稳定币战场
Stripe 在今年 2 月以 11 亿美元收购稳定币新创 Bridge，并与加密创投 Paradigm 联手启动自家区块链 Tempo。透过 Bridge 在美国的合规优势，Stripe 顺利取得 30 州的资金移转执照 (Money Transmitter License, MTL)，并与多家钱包业者与交易所成功整合。
这次 Native Markets 顺利取得 USDH 发行权，也让 Stripe 成为 Hyperliquid 原生稳定币的重要推手，也可视为 Stripe 在加密基础建设发展上的重大突破。
Agora 称违背去中心化精神，Circle：不受影响
不过对于此次竞标，稳定币新创 Agora 共同创办人 Nick van Eck 却表示，把核心稳定币交给「垂直整合且有利益冲突的发行商」恐违背去中心化精神。
目前 Hyperliquid 主要的稳定币供应以 USDC 为主 (超过 62 亿美元，占比超过 95%)。竞标消息传出后，Circle 对此淡定表示不受影响。但业界普遍认为，USDH 上线后可能会改变稳定币市场的资金流向。
(Hyperliquid 将发行稳定币 USDH？Paxos、Frax、Agora、Ethena 出手角逐)
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