DeFi 重返黄金时代，TVL 达到 1,700 亿镁。图片来源：CryptoSlate
在Terra历史崩盘后经过三年的重建，去中心化金融（ DeFi ）领域已于 2022 年官方恢复到灾难前的资本化水平。 DeFi 协议中的总锁定价值（ TVL ）已达到 1700 亿镁，抹去了 LUNA/UST 生态系统倒时造成的损失。
2018 年至今 DeFi 领域的 TVL。资料来源：Defi LIama（2025 年 9 月 19 日）
DeFi 复兴
- Terra事件曾导致1000亿镁的TVL（总锁定价值）一夜之间蒸发，当时其中三箭资本 （后来破产）在内的多家大型基金纷纷斥资，算法稳定币，并承诺高达20%的利率。这成为加密历史最大的丑闻之一，原本「好得令人难以置信的」收益迅速崩盘，引发了整个产业坏账的骨牌效应。
- 从那时起，DeFi 发生了巨大的变化。利率已降至更合理的水平。借贷协议Aave现在为稳定币支付 5.2% 的利息，Ether.fi（再质押）的利率为 11%，而姨太Staking奖励下降仅 3.5-4%（2021 年约为 20%），这反映出市场更加健康。
- 如果说 2021-2022 年牛市期间 DeFi 呈现火热增长（TVL 在短短一年多的时间里从 160 亿镁增长至 2020 亿镁），那么当前周期则朝著“缓慢但稳定”的方向发展，从 420镁镁（2022 年 10 月）增长到 17005 年 2025 年 10 月）。
以太坊仍占据王位
-以太坊目前占总 TVL 的 59%，继续在 DeFi 领域占据主导地位。然而，新兴区块链也逐渐确立其仓位。 Base 、 HyperLiquid和Sui已吸引超过 101 亿镁的TVL，占 6%。
- Solana和BNB Chain受 memecoin 浪潮推动强势上涨，区块链位居第二和第三位，市值分别为 128 亿镁和 79 亿镁。
DeFi 各链的 TVL 数据。资料来源：Defi LIama（2025 年 9 月 19 日）
另一个重大变化是机构资金。许多机构不再选择像Lido这样的熟悉的流动性Staking产品，而是转向 Figment 这样的专业Staking解决方案。同时，他们也应用了先进的安全工具：MPC（多方计算）钱包、AI 监控，甚至像 Nexus Mutual 这样的去中心化保险。这显示机构资金不仅带来了资本，也为 DeFi 带来了传统金融的风险管理标准。
新的增长动力
-稳定币目前占 DeFi 总锁定价值 (TVL) 的 40%，仅过去一年，活跃钱包数量就上涨了53% 以上。值得注意的是，这种需求不仅来自美国或欧洲，在拉丁美洲、亚太地区和撒哈拉以南非洲等新兴地区也呈现爆炸性成长。
- 这证明 DeFi 不仅在资本规模上复苏，而且在实际应用领域也不断扩展：从汇款、储蓄到跨境支付。这可以与投机性现金流一起成为行业长期增长的动力。
尽管 DeFi 复苏势头强劲，但它仍然面临严重的安全风险。光是 2025 年上半年， 镁就因攻击、诈骗和Rug行为损失了 25 亿美元。令人担忧的是，80% 的损失来自钓鱼和钱包骇客攻击，这些损失更多的是人为因素，而非智慧合约错误。
- 与传统金融不同，加密没有保险或救助机制。遗失私钥、遭受骇客攻击或钓鱼意味著失去一切，而且没有「呼叫中心」可以寻求帮助。
进入新时代的条件
- 要成为传统金融的真正替代品，DeFi 需要专注于安全性和攻击防御。此外，从美国《清晰透明法案》（CLARITY Act）、欧盟《多链安全法案》（MiCA）到多链安全法规，更清晰的法律框架的出现将是提升行业水平的关键。
如果能做到这一点，DeFi 就能进入一个新时代，在保持其增长吸引力的同时，保持足够的安全性，以吸引机构资本和主流资金。相反，只要再发生一次大规模崩盘，市场就可能会彻底陷入另一个「寒冬」。
DeFi 重回Terra之前的“黄金时代”，但平台更加成熟，机构资金更多，向新兴市场和稳定币的扩展，以及提高安全标准的压力。然而，该行业仍然走在一条危险的道路上，要么成为全球替代金融体系，要么再次遭遇安全冲击，重新陷入昔日的倒漩涡。
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