美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 向福克斯商业新闻Chia，美国证券交易委员会正在制定一项“创新豁免”，以便在年底前加快数位资产产品的审批。
新方法旨在为市场推出加密货币产品创造“稳定的基础”，同时 SEC完善专门的监管框架以及一般上市标准和 ETF 规则 6c-11。
- 美国证券交易委员会正在推行“创新豁免”，暂时放宽旧要求，并优先在年底前批准资产产品。
- 首个美国多元资产加密 ETP 依照通用上市标准上线，利用 ETF 规则 6c-11 机制。
- 保罗·阿特金斯 (Paul Atkins)认为，很少有代币是证券，点击了发售的背景；并启动了 Project 加密来实现法律的现代化。
什么是美国证券交易委员会的「创新豁免」？
这是一种有针对性的豁免机制，为加密货币公司在证券交易委员会完善专门法规期间，在监管较为宽松的情况下推出新产品创造了临时的监管「风洞」。
这种方法相当于一种例外：在保持监管力度和限制范围的同时，放宽旧的证券产品测试规则。 SEC 表示，这并非“无条件放宽”，而是为了平衡创新与投资者保护而采取的过渡性措施（请参阅 SEC 演讲中的政策指导：美国在数位金融革命中的领导力，2025 年 7 月 31 日）。
“我们正在寻求‘创新豁免’——并试图在今年年底之前建立这一机制。”
– Paul Atkins，美国证券交易委员会主席，福斯商业频道第三频道（与玛丽亚共度的早晨）
SEC 如何设定时间表？为什么这很重要？
美国证券交易委员会表示，将在未来几个月内开展规则制定工作，目标是在今年年底之前最终确定“创新豁免”，以便市场能够及时部署该产品。
清晰的时间表有助于公司规划产品发布，投资者也能提前获得合规的投资管道。阿特金斯表示，该机构希望提供一个稳定的平台，而非临时核准，增强市场对新产品推出的信心。
“这不仅仅是一种情景方法。我们正在努力为市场提供一个稳定的平台，以便他们推出新产品。”
– Paul Atkins，美国证券交易委员会主席，福斯商业频道第三频道（与玛丽亚共度的早晨）
美国首个多元资产加密 ETP 有何特别之处？
该产品于周五上线，让投资者在单一 ETP 中投资比特币(大饼)、以太币 (姨太)、XRP (XRP)、 Solana (SOL) 和Cardano(ADA)，扩展投资组合多样化选择。
灰度的加密货币基金根据新发布的通用上市标准上市，这提取了审批流程，并与 ETF 规则 6c-11（SEC，2019 年）的机制一致。 ETF 规则 6c-11 允许多个 ETF 运作，无需单独豁免，从而加快了正常流程（SEC 公告编号 33-10695，交易所交易基金，2019 年）。
一般上市标准和 ETF 规则 6c-11 有何帮助？
通用上市标准下降了对逐案审批的依赖，从而提取了符合预定标准的产品的上市时间。
从技术层面来看，6c-11 规则标准化了操作、揭露和监管要求，从而下降了审批摩擦。当在适当的框架下应用于数资产相关产品时，交易所和发行人可以利用“高速公路”流程，而不是单一的“捷径”，阿特金斯将此作为向前发展的一个例子。
什么是 Project 加密 ？
Project 加密是美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯于7月31日宣布的一项倡议，旨在对加密货币的证券规则进行现代化改造，并支持美国金融市场基础设施向链上过渡。
该专案的核心目标是评估和更新适用于区块链技术的过时规则。该计划并非进行零散的调整，而是旨在创建一个一致的框架，促使竞争，并在数资产日益普及的背景下保护投资者（美国证券交易委员会，2025年7月31日演讲）。
Project 加密的目标是什么？
目标是「让美国金融市场上链」——支持美国金融市场在区块链基础设施上合规高效地运作。
这种方法表明，SEC 的意图在于从法律身份之争转向建立监管基础设施，规范资讯揭露、托管风险管理和交易监管。随著“加密项目”的“创新豁免”，企业有了实验的空间，监管机构也拥有了完善法律的真实数据（SEC 新闻稿第 2025-68 号，2025 年 4 月；SEC 演讲，2025 年 7 月 31 日）。
阿特金斯将代代币评估为证券吗？
他认为，很少有代币是证券；这取决于「产品包装」及其发售方式。这一观点与他的前任有显著不同。
尽管前主席加里·根斯勒（Gary Gensler）点击，根据豪威测试） ，大多数数位资产都可以被视为证券，但阿特金斯建议采取一种基于发行背景和权利结构的方法。豪威测试 ）考虑了从他人努力中收益的预期，其法律基础可以追溯到1946年的判例法（美国证券交易委员会，《「投资合约」框架》，2019年；美国证券交易委员会诉W.J. Howey公司案，1946年）。
阿特金斯和 Gensler 的立场之间的差异意味著什么？
不同的定义会导致不同的审核和执行路径。阿特金斯的首要任务是根据销售方式和福利特征进行分类，而不是设定预设标签。
如果制度化，这种方法可以下降广泛「证券化」的范围，从而降低具有清晰效用结构的项目的合规成本。相反，试图从第三方收益的销售仍将受到严格审查。明确的区分有利于创新和投资者保护。
为什么美国证券交易委员会要建立“稳固的基础”，而不是批准个案？
稳定的平台可以帮助企业预测其发展路线图和标准，而不是依赖「每个人的特权」。这下降了法律风险和资本成本。
在市场方面，通用框架允许交易所和发行人同步流程，加快向公众推出安全产品的步伐。阿特金斯表示，目标是系统性地推进，而不仅仅是解决个别问题，从而上涨信任度和政策的一致性。
对企业、投资者和市场流动性的潜在影响
短期内，「创新豁免」可能会引发一波受监管的加密产品测试浪潮，扩展投资者的选择并上涨市场深度。
从中期来看，标准化将下降上线时间和降低合规成本；但企业必须满足资讯揭露、托管风险管理和平台监控机制的要求。对投资者而言，标准化的好处是分散投资，但必须考虑波动性风险和标的资产特征。资讯揭露和监控纪律将成为重要的障碍。
风险挑战仍存在
如果没有退出机制和测试后评估标准，临时豁免可能会被滥用。因此，将豁免与风险管理门槛挂钩至关重要。
此外，证券-商品-其他资产之间的资产分类仍需要跨机构协调。在测试过程中，与反市场操纵法规、投资者保护和存管标准的兼容性是技术瓶颈，需要证监会和上市层具体解决。
比较表：「创新豁免」前后（提案）
预计新方法将改变审批速度、监管范围以及企业测试数位资产产品的方式。
| 标准 | 豁免前 | 何时适用豁免（建议） |
|---|---|---|
| 审批流程 | 很大程度取决于每个人的情况，时间很难预测 | 标准化、利用通用上市标准和 6c-11 |
| 监视器 | 从一开始就完全遵守旧规则 | 监管力道减弱，检测范围可控 |
| 上线时间 | 通常需要较长时间且根据具体情况进行审批 | 根据预定义标准提取路线 |
| 政策导向 | 评估碎片化，缺乏整体框架 | 迈向稳定的基础，实证数据支持立法 |
参考和相关法律背景
主席保罗·阿特金斯的声明和政策指导在福克斯商业频道的采访和美国证券交易委员会的官方文件中概述。其法律依据包括ETF规则6c-11和豪威分析架构。
资料来源：福克斯商业新闻（《与玛丽亚共度的早晨》）；美国证券交易委员会新闻稿第 2025-68 号（2025 年 4 月）；美国证券交易委员会演讲「美国在数位金融革命中的领导地位」（2025 年 7 月 31 日）；美国证券交易委员会新闻稿第 33-10695 号交易所基金（交易所交易基金年）；美国证券交易委员会，《数位资产「投资合约」分析架构》（2019 年）。
常见问题
「创新豁免」是规避监理措施吗？
不是。这只是一项临时豁免，旨在减轻监管力度，并明确产品测试标准，同时SEC将制定专门的监管规定。其基础仍是SEC标准的投资者保护。
新的多元资产ETP 具有哪些加密货币？
该产品提供比特币（大饼）、以太币（姨太）、瑞波币（XRP）、 Solana （SOL）和Cardano（ADA）的投资机会。据美国证券交易委员会（SEC）称， 灰度的基金利用通用上市标准和 6c-11 机制来提取审批速度。
Project 加密将为企业带来什么改变？
该专案旨在实现规则现代化，统一发布、存放和监管标准，帮助企业拥有更清晰的产品上线路线图，下降对个案审批的依赖。
阿特金斯的观点与根斯勒的观点有何不同？
Atkins认为，很少有代币是证券，这取决于它们的结构和发售方式。 Gensler点击，根据豪威税法，大多数数位资产都可以是证券。这种区别会影响监管范围和合规成本。
ETF 规则 6c-11 扮Vai？
6c-11 规范了 ETF 的运营，允许多个基金无需单独豁免即可运营，从而提取审批速度。如果将其适当应用于数资产相关产品，则审批流程可以更快、更透明。
