Core 平台新推出的比特币质押 ETP 将为质押 ETF 铺平道路

由 Core 提供支援的比特币质押交易所交易产品 (ETP)将于 2025 年 9 月在伦敦证券交易所上市，这引发了金融界关于下一步可能出现类似质押交易所交易基金 (ETF) 的讨论。

这款 ETP 是与 DeFi Technologies 的子公司 Valour 合作开发的，允许投资者追踪比特币的价格，同时透过在 Core Chain 上进行质押赚取收益。 CoreDAO本身在 X 上最近的声明中表示，质押 ETF 代表了继现货比特币 ETF 之后的下一个阶段，与结构化产品和扩展的衍生性商品市场并驾齐驱。

这一发展与将比特币融入收益产生机制的持续努力一致，尽管在质押 ETF 实现之前仍然存在监管和技术障碍。

比特币权益 ETP 详情

这款比特币质押 ETP 已在伦敦证券交易所上市，标志著 CoreDAO 技术首次融入受监管的金融产品。该 ETP 由 Valour 发行，追踪比特币市场价格，并纳入 Core Chain 的质押收益。投资者无需转移托管权即可质押Wrapped Bitcoin，利用比特币的 CheckLockTimeVerify (CLTV) 时间锁功能，确保自身钱包中的资产安全。

此质押流程的收益以 CORE 代币形式发放，截至 2024 年 5 月，年化报酬率为 5.65%。该产品符合监管标准，可透过交易所向机构投资者和散户投资者开放。资产储存在 BitGo、Copper 或 Hex Trust 等托管机构管理的冷钱包中。 ETP 的管理费为 1.9%，用于支付与质押机制相关的营运成本。

这款 ETP 建立在 CoreDAO 的非托管质押模型之上，在质押期间，比特币仍由投资者控制。质押比特币的最短锁定时间为 24 小时，之后资产可以解除质押。此外，CoreDAO 提供双重质押选项，将比特币与 CORE 代币结合使用可以提高收益。 CoreDAO 也推出了lstBTC ，这是一款由 Maple Finance、BitGo、Copper 和 Hex Trust 等合作伙伴开发的流动性质押代币。该代币允许质押的比特币继续交易并用作抵押品，从而增强系统内的流动性。

ETP 和 ETF 之间的区别

ETP 和 ETF 有相似之处，但在结构和监管方面有所不同。 ETP 涵盖一系列在交易所交易并追踪标的资产或指数的证券，包括票据和结构性产品。由 CoreDAO 支持的比特币质押 ETP 就属于此类，它支持质押收益率等复杂功能。

相较之下，ETF 是一种特殊的 ETP，受更严格的规则管辖，例如 1940 年的美国《投资公司法》。它们通常追踪指数或资产篮子，费用较低，且可透过经纪帐户更广泛地进行投资。现货比特币 ETF 于 2024 年 1 月获得美国证券交易委员会 (SEC) 批准，截至 2025 年 9 月已积累了1360 亿美元的资产，但仅专注于价格跟踪，不包含质押元素。

截至 9 月 25 日的现货比特币 ETF 资产管理规模 | The Block

欧洲市场通常青睐加密货币的ETP，因为其监管更灵活，而美国ETF则要求严格遵守托管和投资者保护规定。这些差异意味著，将Core的质押模式从ETP过渡到ETF，需要适应更严格的审查，尤其是在收益产生和资产安全方面。

比特币或 CORE 权益 ETF 的可行性

市场需求

包括退休基金和财富管理公司在内的机构投资者对加密货币产品的兴趣日益浓厚，这些产品能够提供与传统股息或债券相当的收入来源。与以太坊等权益证明网路不同，比特币的工作量证明共识机制本身并不支持质押。 CoreDAO 透过允许比特币参与核心链的权益证明验证，并透过验证者奖励产生收益，解决了这个问题。

ETP 的推出延续了以太坊在 2022 年转向权益证明 (PoS) 的模式，这推动了 Staking 产品的流入。在欧洲，以太坊、 Solana等资产，甚至Dogecoin)等 memecoin 的 ETP 都获得了关注，这表明市场对收益型比特币工具的接受度较高。

技术可行性

Core 的基础设施支援潜在的 ETF 整合。非托管质押利用比特币的 CLTV 机制，在不受第三方控制的情况下暂时锁定资产，从而降低托管风险。 lstBTC 代币可确保质押资产保持流动性，并满足 ETF 的流动性要求。

双重质押模型透过提高 CORE 代币与比特币配对时的收益来提升灵活性。 CoreDAO 的生态系统还具有增强其技术基础的整合功能。即将推出的 Fusion 升级旨在改进跨合作伙伴链的重新质押功能，从而可能增强 ETF 相容性。

监管考虑

在美国，美国证券交易委员会（SEC）批准比特币现货ETF标志著一项进展；然而，权益质押功能的引入也带来了一些复杂性。人们担心验证者惩罚（罚没）、中心化风险以及与赎回相关的流动性问题。

英国金融行为监理局 (FCA) 和德国联邦金融监理局 (BaFin) 等欧洲监理机关已批准类似产品，包括 Bitwise 的 ET32 等以太坊质押 ETP。这种环境促进了由 Core 支持的 ETP 的上市，这意味著 ETF 的门槛更低。美国以太坊质押 ETF 的提案，例如 21Shares 于 2025 年 2 月提交的提案，可能会成为先例。

REX-Osprey 以太坊质押 ETF 在美国的推出，进一步表明了这项技术的接受度正在不断提高，尽管比特币的工作量证明机制使其与以太坊有所不同。另一方面，Core 或许在不久的将来就能实现。

发展机遇

ETP 提供了一个经过测试的框架，可以扩展到 ETF，尤其是在监管路径更清晰的欧洲。机构投资者对比特币的接受程度，例如贝莱德将比特币纳入其 580 亿美元的 iShares 投资组合，凸显了对收益选择权的需求。

此外，CoreDAO 与托管机构的合作关系以及其持有的超过 2,900 枚比特币的不断增长，为其扩展奠定了良好的基础。非托管方式缓解了常见的 ETF 担忧，其在欧洲的成功可能会影响美国监管机构。

展望未来，质押ETF被视为继现货比特币ETF之后的后续发展。该生态系统的各项指标，包括超过4,800个质押的比特币、1900万个独立地址以及自成立以来的大量交易，证明了该平台有能力支持去中心化交易所和借贷协议等DeFi应用的扩展。

来源

• Valour 在伦敦证券交易所首次推出比特币权益 ETP： CoinDesk://www.coindesk.com/markets/2025/09/19/valour-debuts-bitcoin-staking-etp-on-london-stock-exchange-in-move-outside-mainland-europe
• 核心 DAO： https://coredao.org/
• 现货比特币 ETF 资产管理规模： https://www.theblock.co/data/etfs/bitcoin-etf/spot-bitcoin-etf-assets
• 北美 ETF 的采用： https://www.chainalysis.com/blog/north-america-crypto-adoption-2025/
• Core 推出双重质押： https://news.bitcoin.com/core-launches-dual-staking-with-fusion-upgrade-for-enhanced-btc-yields/
• REX-Osprey 以太坊权益质押 ETF 在美国推出： https://www.businesswire.com/news/home/20250925055445/en/REX-Osprey-Launches-First-Ethereum-Staking-ETF-in-the-US