日元大幅贬值，自2月份以来次超越153日元兑1美元的关口。这引发了人们对日元套利交易以及全球金融危机可能性的担忧。
日本央行面临一个关键抉择：上涨加息支撑下降的日元，还是维持现有政策并冒着市场动荡的风险。专家警告称，政策调整的后果可能引发危机。
日元套利交易的临界点
日元套利交易是指借入低息日元，并将其投资于海外高收益资产，例如美国股票或美债，以利用利差。几十年来，日本接近于零的利率使日元成为一种具有吸引力的融资货币。
值得注意的是，日本央行即使是小幅调整也会引起市场波动。例如，2024年7月，上涨，次一个月时间就推动日元上涨了13%。
然而，此举却为8月份的混乱埋下了伏笔，日本股市遭遇创纪录的跌幅。据路透社报道，日经指数创下了自1987年“黑色星期一”以来的最大单日下降。
“日本央行在2024年初将利率上涨了四分之一个百分点后，不久后又出乎市场意料地再次次。这引发了日元的大幅上涨，将波动率指数推高至60以上，并导致标准普尔500指数上涨约10%。”分析师迈克尔·A·盖耶德（Michael A. Gayed） 见解。
这种波动性的出现是因为套利交易通常杠杆率很高。日元突然上涨或利差变化都可能引发恐慌性抛售。这种被迫抛售最终会压低整个市场的价格。
然而，如今日元套利交易规模要大得多，估计高达 14 万亿镁，是加密货币市值的次多。随着日元继续下降，这上涨了风险。
分析人士称这种情况可能成为“黑天鹅”事件——一种罕见且不可预测的事件，将带来全球性的影响。如果日本与外国之间的利率差距进一步缩小，快速抛售可能会加剧恐慌，影响债券、股票和加密货币。
政策僵局和政治不确定性
与此同时，在行长上田和夫的领导下，日本央行正面临困境。上涨息或许能稳定日元，但鉴于全球金融的互联性，加息可能导致日本债券市场倒，并波及美国股市。
然而，维持低利率会导致货币倒和恶性通货膨胀。政治变化也上涨了不确定性。
高市早苗赢得自民党党魁竞选后，投资者评估了货币政策的前景。由于她强烈反对上涨，10月份加上涨的可能性已从68% 大幅下降至25%。
然而，日本央行行长上田一夫的责任越来越大，他必须在政治压力和维护央行独立性之间取得平衡。
近期指标点击风险上涨。日元套利交易指数呈现下降背离，预示着可能出现逆转。此外，宏观经济学家卡西亚普·斯里拉姆（Kashyap Sriram）表示，如果不进行干预，日元可能成为现代史上首个倒的主要货币。
因此，这可能促使日本央行不顾政治压力上涨利率，以支撑日元下降。
对加密货币和全球资产的连锁反应
与此同时，利率上涨的后果不仅冲击股票和债券，加密货币也面临风险。在2024年8月的混乱中， 比特币（大饼）下降了5万镁。
“如果加上涨，投资者将出售其全球资产，并将其兑换成日元以偿还债务。这将带来很大的短期抛售压力，类似于2024年8月的情况，”分析师Ted Pillows 见解。
因此，如果日本央行决定次上涨息，比特币未来几个月可能会受到影响。虽然第四季度通常对大饼表现有利，但日元引发的流动性危机带来的宏观经济冲击仍可能压倒这一趋势。
因此，从股票到比特币，全球资产的命运如今取决于日本的下一步行动。投资者正在为潜在的余震做准备，因为未来的日元政策将对全球资本市场的参与者产生重大影响。
