作者：Arthur Hayes
编译：白话区块链
鉴于人类尚未达到科幻小说中乌托邦式的“后稀缺”时代，社会应如何裁决稀缺性问题？无限充裕的能源并不意味着我们可以随时随地随心所欲地消费，从而消除对金钱的需求。因此，我们必须使用这个被称作金钱的魔鬼造物来分配稀缺资源。金钱和市场相结合，为社会提供了最佳工具，以决定生产什么、生产多少以及由谁来享用。商品的市场价格裁决了稀缺性。因此，金钱的价格和数量是任何社会中两个最重要的变量。对其中一个或两个变量的扭曲都会导致社会功能失调。每一种经济“主义”都提供了一套贬低或美化市场的理论，并且都包含了某种程度的货币操纵。
虽然自由市场是裁决稀缺性的完美方式，但这并不意味着越多的市场自由就能线性地通往经济的瓦尔哈拉（Valhalla，意指天堂）。人们希望通过监管市场和金钱来抑制经济波动。这是政府的主要目的。政府提供人民认为最好由集体控制的商品和服务。或者，政府限制市场产生不道德的结果，比如人类奴隶制。伴随着这些权力，政府必须对金钱的价格和数量施加一定程度的控制。有时政府是仁慈的，有时则是专制的货币独裁者。因为政府可以合法地因公民违法而处死他们，所以他们可以强制使用某种货币。这既会带来好的结果，也会带来坏的结果。
所有政府，无论其治理理论为何，最终都总会为了寻找通往后稀缺社会的传送门而使其货币供应贬值。实现后稀缺社会不会通过巧妙的印钞方式达成，而是需要对物理宇宙有更深刻的理解，并有能力操纵这一构造为我们服务。然而，政治家等不了几十年或几百年去实现一场科学革命。因此，对于一个动荡和不确定的宇宙，人民的安慰剂永远是印更多的钱。
虽然政府很强大，但人民总能找到保留自己主权的方法。在许多经历了数百年连续政府或朝代更迭、地方性通货膨胀 endemic inflation 的文化中，人们创造了纪念生命重要里程碑（出生、结婚和死亡）的赠礼仪式，其中涉及硬通货的交换。通过这种方式，人民通过文化仪式进行储蓄。没有哪个政治家敢颠覆这些仪式，否则他们将失去领导的授权，并发现自己人头落地。
在现代，由于思维机器和互联网的进步，无论何种类型的中央政府——民主制、社会主义共和国、共产主义国家等——都变得异常强大。在这样的时代，我们人民如何维护自己拥有稳健货币的权利？中本聪通过他的比特币白皮书赠予人类的礼物，是在历史一个非常重要的时刻诞生的技术奇迹。
在人类文明的当前状态下，比特币是有史以来创造的最好的货币形式。像所有货币一样，它具有相对价值。鉴于“美利坚治下的和平”（Pax Americana）准帝国通过美元进行统治，我们以美元来衡量比特币的价值。假设技术运作正常，比特币的价格会因为美元的价格和供应量而起伏。
这篇哲学序言的目的是为我对比特币/美元价格周期持续时间的指导思想提供背景。比特币已经历了三个周期，每个历史最高点（ATH）大约每四年出现一次。随着第四个周期的四年纪念日临近，交易员们希望应用历史模式来预测本轮牛市的结束。他们应用这一规则，却没有理解它在过去为何有效。而没有这种历史理解，他们就会忽略为什么这次它会失效。
为了说明为什么四年周期已死，我想对两张图表进行一个简单的研究。主要主题是金钱（即美元）的价格和数量。因此，我将分析一张有效联邦基金利率和美元信贷供应的图表。次要主题是中国人民币的价格和数量。在人类历史的大部分时间里，中国是地图上最富有的那个曲线围成的区域。它经历了半个世纪的休整（1500年至2000年），但现在他们又回来争夺全球经济的王座了。问题是，在比特币各个历史最高点（ATH）水平上，是否有任何明显的转折点可以大致解释价格的峰值和随后的崩盘？对于每个四年周期，我将提供当时货币趋势的概要来解释这些图表。
美元：
白线是美元信贷价格和供应的衡量标准。这是美联储持有的银行准备金和美国银行系统总其他存款及负债的组合。美联e储每周公布这两个数据。
绿线代表有效联邦基金利率，由联邦公开市场委员会（FOMC）设定。
金线是比特币/美元的价格。
人民币：
中国的经济比美国更依赖信贷，因此我使用了彭博经济的“中国信贷脉冲指数12个月变化百分比”。如果你看名义GDP的年同比变化百分比，你会得到一个相似的图表。
回到过去。
创世周期：2009年至2013年
2009年1月3日，比特币产生了它的第一个区块，即创世区块。2008年全球金融危机（GFC）肆虐，摧毁了全球的金融机构。那些银行匪帮在美国政府的纵容下几乎摧毁了世界经济，但美联储主席本·伯南克通过实施无限量化宽松（QE）“拯救”了系统，该政策于2008年12月宣布，并于2009年3月开始。中国则通过加大信贷推动的基础设施支出来帮助世界经济。到2013年，美联储和中国人民银行（PBOC）都动摇了对无限扩张货币供应的支持。正如你将看到的，这导致了信贷增长的减速或货币供应的直接收缩，最终结束了比特币的牛市。
美元图表分析：
美元的价格实际上为0%。美元的供应量急剧上升，在2013年底达到顶峰后回落。
人民币图表分析：
信贷增长的巨大增量让世界充满了人民币，其中数万亿从中国流入了比特币、黄金和全球房地产。到2013年，虽然信贷增长仍然可观，但远不及之前，其减速与美元信贷增长的减速同步发生。
美元和人民币信贷增长的这种减速刺破了比特币的泡沫。
ICO 周期：2013年至2017年
这是ICO（首次Token发行）周期，因为在此期间，以太坊主网上线，开创了通过公共区块链使用智能合约进行募资的新发行模式。比特币从灰烬中重生，是因为人民币供应的爆炸式增长，而不是美元。如下所示，中国的信贷脉冲在2015年加速，同时人民币对美元贬值。而美元的供应量下降，利率上升。比特币之所以暴涨，是因为巨量的人民币在全球货币市场中泛滥。最终，随着人民币信贷增长从2015年的高点减速，更紧缩的美元货币条件咬住了牛市，并在2017年底将其打入谷底。
人民币图表分析：
（描述中国的信贷脉冲在2015年加速，随后减速）
美元图表分析：
（描述美元供应下降，利率上升）
新冠骗局：2017年至2021年
虽然新冠病毒确实导致数百万人死亡，但政府的糟糕政策加剧了这场危机。新冠是一个借口，用来让民众习惯于失去自由，这超越了任何特定地区的政府理论类型。本着“把所有东西都扔到墙上看看哪个能粘住”的精神，新冠为“美利坚治下的和平”提供了一个绝佳的机会来实施“直升机撒钱”，时任美国总统唐纳德·特朗普提供了自富兰克林·德拉诺·罗斯福“新政”以来最大规模的民粹主义政府派发。印出的数万亿美元流入了加密货币。特朗普让经济火热运行，所有市场都只涨不跌。
美元图表分析：
美元供应量翻了一番，货币价格迅速降至0%。
人民币图表分析：
虽然中国在新冠期间的信贷脉冲有所上升，但习近平主席并没有全力以赴。他利用新冠这段时间对中国的房地产泡沫发起了攻击。这种程度的人民币信贷增长并没有阻止由“三道红线”政策引发的国内房地产价格暴跌。但这是有意为之的，在当时没有人可以进出中国的情况下，很容易控制资本外流和大陆的社会不满情绪。因此，中国的货币政策并未对这次比特币牛市做出实质性贡献。
到2021年底，由特朗普和后来的美国总统拜登的“让经济火热运行”的经济政策产生的通货膨胀已经难以承受。通胀飙升，那些没有大量金融资产的人感到被欺骗了。联邦政府停止发放刺激支票（stimmies），美联储开始缩减其资产负债表，并宣布将迅速加息。这标志着牛市的结束。
新世界秩序：2021年至今
“美利坚治下的和平”准帝国只是一个怀旧的梦想。接下来会发生什么？这是全球领导人正在努力解决的问题。变化本身无所谓好坏，但变化会创造经济上的赢家和输家。有时输家在政治和经济上都很有权势，这给执政党带来了问题。为了保护民众免受变化的负面影响，政治家们选择印钞。
这一次，信贷增长的引擎来自美联储的逆回购计划（RRP，图中用洋红色表示，y轴反转）。货币的价格上升了。货币的供应量下降了。但拜登需要刺激市场。因此，他的得力干将、美国财政部长“坏女孩”耶伦（Bad Gurl Yellen）发行了比中长期国债更多的短期国库券，以耗尽RRP。这向市场释放了约2.5万亿美元的流动性。她的继任者，“水牛比尔”·贝森特（Buffalo Bill Bessent）继续执行这项政策，直到RRP降至目前接近零的水平。中国则进入了通货紧缩的阶段，从负的信贷脉冲可以判断。习主席仍然致力于降低房价及其在中国经济中的重要性。如果没有其他指导或中美货币政策前景的变化，我会同意许多加密货币交易员的观点，即牛市已经结束。但美联储和中国人民银行的言论和最近的行动预示着并非如此。
美元图表分析：
（描述RRP耗尽的过程）
人民币图表分析：
（描述中国信贷脉冲为负）
在美国，新当选的总统特朗普希望让经济火热运行。他经常谈到美国需要通过增长来减少其债务负担。他抨击美联储的货币供应过于紧缩。他的愿望正在转化为行动。美联储在9月份恢复降息，尽管通货膨胀率仍高于其自身的目标。
（图表描述：白线是有效联邦基金利率，黄线是核心个人消费支出PCE，绿色水平线是美联储2%的目标。）
特朗普还谈到要降低住房成本，以释放因2008年后房价快速上涨而被困的数万亿美元的房屋净值。
最后，“水牛比尔”·贝森特将放松对银行的监管，以便它们能够增加对关键行业的贷款。统治精英所描绘的未来指向更低而非更高的利率，以及更高而非更低的货币供应增长。
虽然习主席不想像2009年和2015年那样大规模发行信贷，但他确实想结束通货紧缩。当经济压力变得过于巨大时，正如上面的BCA图表所示，中国的决策者会印钞。我不认为中国目前会成为全球法定信贷增长的驱动力，但它也不会阻碍这一进程。
听听我们在华盛顿和北京的货币主人们怎么说。他们明确表示，金钱将变得更便宜、更充裕。因此，比特币将因预期这个极有可能发生的未来而继续上涨。
旧王已死，新王万岁！
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