Tether首席执行官 Paolo Ardoino 抓住上周加密货币市场崩盘的机会，大力宣扬全球最大稳定币USDT的韧性，而竞争对手则难以维持平价。
在他发表上述言论之前，Ethena Labs 的合成美元 USDe 曾短暂脱钩，引发了数字资产市场历史上最严重的清算浪潮，而此次浪潮是由美国总统唐纳德·特朗普于 10 月 10 日宣布对中国进口商品征收新关税而引发的。
Ardoino 在X 的一篇帖子中宣称：“USDT是衍生品和保证金交易的最佳抵押品。流动性强，经受住了考验。” 他以自己独特的风格补充道，那些使用“低流动性代币、一些香蕉、一匹马、3 颗橄榄和一颗嚼过的泡泡糖”作为抵押品的人应该“在市场波动时做好准备”。
美国央行的闪电脱钩暴露了其结构性脆弱性
Ethena Labs 的 USDe 是一种市值 140 亿美元的“合成”稳定币，位列全球第三，在此次危机中受到的打击最为严重。USDe 通过一种基于衍生品的对冲结构来维持其与美元的挂钩，该结构将加密货币现货持有与抵消性空头期货头寸相结合，这与 Tether 的USDT或 Circle 的USDC截然不同，后两者均由现金和美国国库储备支持的法币支持。
在动荡期间，USDe 在币安上的价格暴跌至 0.65 美元，原因是 Ethena 称该交易所现货市场出现内部定价差异。
相比之下，Curve、Fluid 和Uniswap等链上流动性池仅表现出较小的偏差，不超过 30 个基点，类似于USDC和USDT之间的利差。
币安性能的下降加剧了这种混乱局面。它影响了币安发行的Solana流动性质押代币 BNSOL 和 Beacon 包装的流动性质押代币 WBETH。
Ethena Labs 创始人Guy Young 表示，Ethena 的铸造和兑换功能“在几个小时内处理了超过 10 亿美元，在 24 小时内处理了 20 亿美元，没有任何问题”。
Young 在 X 上的帖子暗示，脱钩是币安特有的故障，而非 USDe 本身的结构性故障。他建议改进预言机设计，以防止在短暂的价格扭曲期间发生强制清算，并指出在市场压力时期，将价格锚定在USDT而非 USD，或许可以缓解这一事件。
币安首席执行官理查德·滕 (Richard Teng) 随后对该平台在周五市场暴跌期间的表现及其对用户的影响表示歉意，并承诺对受影响的用户进行赔偿，并承认其在事件期间的表现“没有任何借口”。
Tether强调其耐用性，而竞争对手却步履蹒跚
对 Ardoino 来说，此次事件提供了一个机会，将USDT与市场上的其他参与者进行对比。目前流通量超过 1790 亿美元的USDT安然度过了这场暴跌，Ardoino 也迅速强调了这一点。在 Tether 的储备和透明度经过多年审查之后，他的帖子也体现了其将Tether定位为加密货币流动性和可靠性基础层的努力。
Ardoino 强调了 Tether 保守的资产管理和快速的赎回记录，并称该代币经过了实战检验。
他对其他低流动性代币的评论相当讽刺；然而，市场似乎证实了他的说法。
危机之后：抵押品和设计方面的教训
10 月 10 日发生的事件已被载入加密货币史册，被称为“关税崩盘”，既因为其地缘政治触发因素，也因为其导致的高达 190 亿美元的强制清算，创下了数字资产历史上最大的清算记录。
分析师表示，此次抛售暴露出市场仍然严重依赖杠杆和集中定价。
Ethena 对赎回的审慎处理赢得了一些投资者的谨慎赞扬，但这一事件凸显了即使是复杂的对冲系统也容易受到交易所特定扭曲的影响。
人们越来越呼吁建立去中心化的预言机，从深度流动性池而不是单个场所获取价格，并进行实时抵押品证明监控以识别压力的早期迹象。
