崩盘和丑闻之后：Hyperliquid 为何看起来势不可挡

加密货币「黑色星期五」创纪录的清算抹去了190亿美元的部位，揭露了中心化和去中心化平台之间的透明度差距。币安跌跌撞撞之际，Hyperliquid 却表现坚挺，使得10月10日的暴跌成为FTX以来加密货币面临的最大压力测试。

这次崩盘和币安最近的上市争议凸显了一个日益严重的主题：中心化的成本和开放系统的吸引力。

动摇信任的崩盘

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根据彭博社报道，Hyperliquid 处理了 190 亿美元清算中的超过 100 亿美元，而币安则遭遇了宕机，并向用户退款。该去中心化交易所保持了 100% 的正常运行时间，证明了其在极端波动环境下的韧性。

背景环境
Bitwise 资讯长 Matt Hougan 指出，区块链“通过了压力测试”，并强调 Hyperliquid、 Uniswap和Aave等 DeFi 平台仍在运营，而币安则不得不向交易者支付补偿。他的结论是：在杠杆交易者崩盘之际，去中心化维护了市场完整性。

现货成交量：币安 vs Hyperliquid | Dune

Dune 数据显示，币安在现货交易量中占据主导地位，而 Hyperliquid 的份额尽管到 2025 年中期将稳步增长，但仍低于 10%。崩盘期间出现的信任缺口很快就以另一种形式再次出现——上市费用之争。

币安面临上市阻力

更深入的分析
Limitless Labs 的执行长声称，币安要求上线代币供应量 9% 并收取数百万美元的押金。币安否认了这一说法，并表示押金可退还，并为其Alpha计划辩护。随著中心化交易所 (CEX) 信任度跌至新低，公平性之争也随之爆发。

幕后花絮
CZ认为交易所遵循不同的模式，并表示：“如果你不喜欢费用，那就建立自己的零费用平台。” Hyperliquid 回应称，在其网络上“没有上市费、部门或看门人。” 现货部署无需许可：任何项目都可以通过支付 HYPE 的 gas 费来发行代币，并赚取其交易对中一半高达交易的费用。

Uniswap创办人 Hayden Adams 认为，DEX 和 AMM 已经提供免费上市和流动性——如果专案仍然支付 CEX 费用，那纯粹是为了行销。

Hyperliquid 成为链上竞争者

基本事实

期待
VanEck 证实 Hyperliquid 在 7 月占据了区块链手续费收入的 35%。 Circle 在其链上添加了原生USDC ，Eyenovia 则推出了验证器和 HYPE 国库。 HIP-3 启用了无需许可的永久用户，让开发者可以为任何资产创建期货市场。

Grayscale 报告称，DEX 的价格已与 CEX 形成竞争，并指出 Hyperliquid 将成为 2025 年的突破点。该公司预测，DEX 可能会在透明度和社区治理至关重要的长尾资产领域占据主导地位。

Hyperliquid 的优点在于效率。由 10 名工程师组成的团队经营一个平台，其规模堪比币安 7,000 名员工和 5 亿美元行销支出。该去中心化交易所透过减少上币流程和广告，将节省的资金转化为代币价值和流动性奖励。 VanEck 称之为「无需行销支出即可获利」——这是任何中心化平台都无法复制的护城河。