加密货币衍生性商品：分析报告 – 第 42 周

BlockScholes对加密衍生品市场进行每周回顾。

关键见解：

过去十天，加密资产现货市场和期权市场经历了一段动荡时期。2025 年 10 月 6 日星期一， BTC突破至 12.6 万美元的历史新高，但期权交易者仅小幅支持了这一反弹，波动率微笑略微偏向看涨期权。然而，到了星期五晚上（2025 年 10 月 10 日），随着中美针锋相对的贸易战再次升级， BTC已跌至 10.5 万美元的低点，而ETH已跌至 3,700 美元。特朗普总统宣布“对中国征收 100% 的关税，高于他们目前支付的任何关税”，以回应中国政府出台的新出口管制。仅在星期五，这笔抛售就导致价值超过 190 亿美元的头寸被清算——这是迄今为止加密历史上最大的一次。BTC 和ETH整个期限结构的 ATM 波动率水平上升，BTC 的结构经历了现在罕见的反转。在暴跌期间，波动率明显偏向看跌期权；对于BTC而言，周五的波动率处于自 8 月鲍威尔主席杰​​克逊霍尔讲话之前抛售以来的最低水平。

期货隐含收益率

1个月期限ATM隐含波动率

永续掉期融资利率

BTC融资利率BTC合约的融资利率在周五的抛售中一直保持正值，并在第二天上涨至 0.06%。

ETH融资利率——随着 ETH 现货价格暴跌超过 20%，融资利率跌至全年最低水平，随后有所反弹。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率——作为看跌定位的迹象，期货收益率跌至 -5.3%，表明期货价格明显低于现货价格。

ETH期货隐含收益率——随着永续掉期合约融资利率的大幅下降，短期合约的期货收益率也大幅下降，因为 190 亿美元的头寸被清算。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率——短期波动率在周末大幅跑赢大盘，颠覆了波动率期限结构。

BTC 25-Delta 风险逆转——由于 1 周 OTM 看跌期权的交易价格明显高于看涨期权，因此对进一步下行走势的保护需求得到了充分体现。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率——ETH 的波动率期限结构也发生了反转，但与BTC不同，短期波动率仍然高得多。

ETH 25-Delta 风险逆转——在最初接近平价交易后，短期看跌期权合约大幅下跌，并且仍然保持负偏态势。

市场综合波动曲面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑

BTC 10 月 31 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

ETH 10 月 31 日到期– UTC 时间 9:00 快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

作者

由于

安德鲁·梅尔维尔，布洛克·斯科尔斯

最近的文章