美国地区性银行再次承压，流动性风险加大；许多观点认为，如果美联储被迫注入资金，比特币可能会受益。
Jack Mallers（Strike）评论称，比特币对流动性波动的反应较早。然而，价格跌至4个月低点后才略有回升，表明波动风险仍然较大，最终结果取决于政策应对。
- 美国地区性银行面临新的压力，原因是企业坏账和信心在 2023 年后仍未恢复。
- 杰克·马勒斯 (Jack Mallers) 和亚瑟·海耶斯 (Arthur Hayes)认为，当流动性受到挤压时，比特币通常会尽早做出反应，并且如果美联储注入资金，比特币可能会受益。
- 比特币跌至103,850镁后回升至107,000镁，在出现明确政策信号之前，重申存在强劲波动的风险。
美国区域银行为何再度面临压力？
与企业客户坏账的紧张关系再次出现，信心自2023年以来一直未恢复。美联社指出，华尔街在债务注销后感到担忧，而锡安银行和西方联盟的股价则因贷款问题而暴跌。
2023年3月危机之后，支持和整合政策虽然提供了即时缓解，但也带来了道德风险。根据科贝西的信函，该体系仍然严重依赖隐性担保，而非根本性的改善，这使得每次信贷冲击都可能加剧担忧。来源：美联社；科贝西的信函。
2023 年危机真的结束了吗？还是只是个掩饰？
有迹象表明，问题正在被“掩盖”而不是得到解决。焦点在于流动性支持、并购和救助预期，而不是资产质量的快速恢复。
2023年危机期间，美联储采取了一系列干预措施，例如通过银行定期融资工具（BTFP）为银行上涨临时流动性，同时为每家银行每位储户提供25万镁的联邦存款保险公司（FDIC）保险限额。这些措施有助于缓解危机，但并未立即改变风险状况。资料来源：美联储（2023年）；FDIC。
当前的流动性压力对美联储政策意味着什么？
杰克·马勒斯表示，如果紧张局势升级，几乎不可避免的反应是注入流动性，这可能会推高比特币价格。
历史表明，美联储通常会在系统性风险上涨时打开流动性水龙头。2023年，美联储设立了BTFP，以缓解银行资产负债表上正在下降的债券的压力。随着收益率大幅波动和信用利差扩大，宽松预期上涨，从而影响了比特币等流动性敏感型资产。资料来源：美联储（2023年）。
收益率暴跌，利差爆炸式增长，银行压力重重。比特币正在做正确的事情。它嗅到了麻烦的气息。当他们被迫印钞时，它就会继续前进，并且表现优于一切。
– Jack Mallers，Strike 首席执行官，2025 年，来源：X（https://x.com/jackmallers/status/1979282439488049613）
为什么比特币被认为对流动性最为敏感？
马勒斯认为，比特币对流动性周期的反应很早，因此当拉高预期上涨时，它往往会“领先”。
本文的基础是：比特币全天候交易，具有较高的预期弹性，且机构市场渗透率不断上升，使其能够对宏观经济变化做出快速反应。在以往的宽松周期中，风险资产往往引领潮流。Mallers 认为，比特币也Vai衡量流动性情绪的“真相机器”。资料来源：Jack Mallers，X.
在这段紧张时期，比特币价格有何反应？
尽管存在看涨观点，但短期价格反应并不一致：比特币跌至四个月低点 103,850镁，随后反弹至 107,000镁，但仍比历史低 15％ 以上。
这一发展点击了市场高波动性：随着系统性风险的上涨，投资者往往会在调整仓位之前下降整体市场风险。Arthur Hayes认为，如果地区银行业动荡升级为危机，并导致类似 2023 年的救助，新资金可能会回流到比特币等流动性敏感型资产。资料来源：Arthur Hayes，X.
“ 大饼下降。如果美国地区银行业动荡加剧，演变成一场危机，那就准备好迎接 2023 年那样的救助吧。之后，如果你有闲钱，就买入吧。”
– BitMEX联创Arthur Hayes，2025 年，来源：X（https://x.com/cryptohayes/status/1979175306653999171）
Zions、Western Alliance等区域性银行股的大幅下跌说明了什么？
这是信心尚未恢复以及坏账担忧的表现。美联社称，此举正在蔓延至更广泛的市场情绪。
随着区域性银行股下降，融资成本上涨，贷款能力受到挤压，流动性风险不下降上涨。信贷扩展，中小企业信贷渠道受到影响，如果不尽快稳定下来，可能会拖累增长。来源：美联社。
2023年以后的道德风险将如何影响银行行为？
观点认为，救助和合并创造了一种“受保护”的情绪，鼓励过度风险。
当预期出现隐性担保时，一些银行可能会维持次优的期限结构和风险状况，而不是积极地进行再平衡。这使得系统更容易受到利率冲击和新坏账。来源：原文分析；Kobeissi 信函。
什么可能引发新一轮流动性注入？
信号包括：提取压力、债券未实现损失上涨、信用利差扩展、机构传染风险加大。
如果这些情况与货币融资压力相结合，当局可能会使用特殊的流动性工具（类似于2023年“基准利率政策计划”（BTFP））或降低收紧预期。在这种情况下，流动性敏感型资产可能会更快复苏。然而，该计划的规模和条件将决定其影响程度。来源：美联储（2023年先例）。
在此背景下，投资者投资比特币时应该注意哪些风险？
极端波动风险，取决于宏观经济形势和政策走向。在长期方向明朗之前，价格可能出现大幅波动。
此外，流动性注入的预测只是一种设想，而非必要。如果银行风险得到控制，风险偏好可能不会大幅上升。风险管理、政策信号监测和银行间流动性至关重要。资料来源：基于价格走势和政策响应历史的分析。
评估系统压力需要监测哪些指标？
指标包括：国债券收益率、信用利差、区域银行股、货币市场基金流动和美联储政策沟通。
当收益率大幅下降、信用利差扩大时，通常表明市场正在消化风险上涨的影响。区域银行股面临的压力和避险资金流入凸显了市场的脆弱性。关注新闻发布会、会议纪要和美联储的紧急贷款机制，以寻找下一步行动的线索。来源：市场概要；美联储。
常见问题
为什么美国地区银行压力会影响比特币？
比特币对流动性周期非常敏感。如果紧张局势迫使当局注入资金，流动性上涨的预期可能会支撑比特币等风险资产。杰克·马勒斯和亚瑟·海耶斯点击了这一观点，来源：X。
这段时间比特币价格如何波动？
比特币下降103,850镁，随后反弹至107,000镁，但仍比历史低15%以上。此举表明，在明确的政策信号发布之前，市场波动性较高。来源：原创内容。
什么是 BTFP？它与 2023 年危机有何关系？
BTFP是美联储于2023年推出的一项计划，旨在向银行提供定期流动性，以帮助应对债券下降压力。这是系统性风险出现时使用流动性注入工具的先例。资料来源：美联储，2023年。
FDIC 为存款提供多少保险？
标准限额为每位存款人、每家银行、每种所有权类别 25 万镁。详情由联邦存款保险公司 (FDIC) 公布。资料来源：FDIC。
应监测哪些指标来识别扩散风险？
国债收益率、信用利差、区域性银行股、货币市场基金流量以及美联储的政策信息是关键指标。资料来源：市场总量和美联储。
