根据 10x Research 的最新报告，透过 Metaplanet 和 Michael Saylor's Strategy 等上市公司追逐比特币的散户投资者损失了约 170 亿美元。
关键要点：
- 散户透过公司追逐比特币投资已损失约 170 亿美元。
- 分析师表示，由于公司出售的股票远高于其持有的比特币的实际价值，投资者多付了约 200 亿美元。
- 报告预测，比特币资产管理者将转向纪律严明、套利驱动的管理方式。
该公司表示，损失源自于股票溢价，这些公司的定价曾远高于其比特币持有量的价值，但如今溢价已消失。
10x Research 的分析师在报告《魔术之后：比特币财务公司如何超越资产净值幻觉》中写道：“比特币财务公司的金融魔术时代即将结束。”
10x Research 称散户投资者为比特币投资多付了 200 亿美元
他们表示，散户投资者“为比特币投资多付了大约 200 亿美元”，而公司则悄悄地将虚高的股价转换为资产负债表上的真实BTC 。
该研究将这些数位资产库 (DAT) 公司的策略比作“金融炼金术”，即反复以高估值出售股票来购买更多比特币。
Metaplanet 的市值从 10 亿美元的BTC基础开始飙升至峰值 80 亿美元，随后暴跌至 31 亿美元，尽管它持有价值 33 亿美元的比特币。
报告称：“在此过程中，股东损失了 49 亿美元的价值，而该公司却积累了价值 23 亿美元的比特币。”
迈克尔·塞勒的策略（MSTR）也遵循了类似的模式。
该公司股票的交易价格曾是该公司实际比特币持有量的三到七倍，现在约为资产净值的 1.4 倍，抹去了上一个周期的大部分投机溢价。
10x 认为，净值「正常化」可能标志著该产业的转捩点。目前交易价格接近或低于比特币价值的公司，可能代表「纯粹的BTC敞口，并有未来交易利润的上升空间」。
分析师认为，那些适应情况、从炒作驱动的国债管理转向套利式资产管理的公司仍然可以获得 15-20% 的年回报率。
报告的结论是，「魔法」可能已经结束，但这场洗牌将造就新一代有纪律的比特币资产管理者。
随著市场逐渐成熟，只有拥有雄厚资本基础和经验丰富的交易团队的公司「才能定义下一个牛市」。
诺沃格拉茨称财政部加密货币热潮已见顶，焦点转向幸存者
Galaxy Digital 执行长 Michael Novogratz 认为，新的加密财务公司浪潮可能已经达到顶峰，现在的注意力转向哪些现有公司可以扩大规模并占据主导地位。
他在 Galaxy 第二季度财报电话会议上表示，“我们可能已经经历了国债公司发行的高峰期”，这预示著未来将进入一个竞争更加激烈的阶段。
美国有利的监管政策推动了以资金为基础的加密货币公司的繁荣，Strategy、 GameStop 、 Trump Media和SharpLink等公司都将储备配置到比特币、以太坊和其他数位资产上。
然而，诺沃格拉茨警告称，市场饱和可能会使新来者更难获得发展，尤其是在BitMine 和 SharpLink 等专注于以太坊的金融平台继续扩张的情况下。
