10X Research 最近的一份报告估计，散户投资者因投资持有比特币的公司而损失了约 170 亿镁。
这些损失反映出投资者对数字资产公司（DATCO）的兴趣普遍下降。MicroStrategy和Metaplanet等公司的股价也随着近期比特币价格的下挫下降。
比特币Treasury公司卷走散户投资者 170 亿镁资产
报告，许多投资者已转向DATCO 来间接投资比特币。这些公司通常以高于其持有的比特币数量的溢价发行股票，并利用筹集的资金购买更多大饼。
10x Research 指出，这种策略在比特币价格上涨时效果良好，因为股票价值通常会超越资产的上涨。然而，随着市场情绪降温、比特币动力下降，这些溢价倒。
结果，在价格上涨期间买入的投资者总共损失了约170亿镁。该公司还估计，新股东通过这些股票溢价为比特币投资多付了约200亿镁。
这些数字并不令人意外，因为 BeInCrypto 此前报告，到 2025 年，全球公司将筹集超过 860 亿镁来购买加密货币。
值得注意的是，这一数字超越了今年美国次公开募股（IPO）的总数。
然而，尽管有大量资金涌入，比特币相关股票的表现最近却落后于大盘。
需要澄清的是， Strategy 旗下 MSTR（前身为 MicroStrategy）的股价自 8 月以来已下降逾 20%。根据 Strategy Tracker 的数据，总部位于东京的 Metaplanet 的市值同期也缩水逾 60%。
比特币价格表现对比 Strategy 和 Metaplanet。资料来源： Strategy Tracker比特币DATCO 的 mNAV下降
与此同时，曾经衡量投资者信心的市值与净资产价值 (mNAV) 比率也下降了。
MicroStrategy 目前的比特币交易价格约为其持有量的 1.4 倍，而 Metaplanet 自 2024 年采用比特币持有量模型以来次下降1.0 倍。
10x Research 表示：“曾经引以为豪的资产净值溢价已经倒，投资者手握空杯，而高管们却带着黄金离开。”
Metaplanet 的净资产价值（NAV）。资料来源： 10X Research据报告，市场上持有比特币的所有公司中，近五分之一的公司的交易价格低于其净资产价值。
对比鲜明的是，比特币本月刚刚创下 126,000镁以上的新高，但在唐纳德·特朗普总统对中国发出关税威胁后有所下降。
然而，H100 Group AB比特币策略主管 Brian Brookshire认为，mNAV 比率具有周期性，并不能反映长期价值。H100 Group AB 是北欧地区最大的比特币持有者。
他说：“大多数BTCTC交易价格接近1倍mNAV的水平，都是最近几周才出现的。从定义上讲，这并非常态……即使是MSTR，也不存在所谓的正常mNAV。这是一种波动性、周期性的现象。 ”
然而，10X Research 的分析师表示，当前的事件标记比特币持有公司的“金融魔力的终结”，上涨的股票发行曾经制作了无限上涨潜力的假象。
考虑到这一点，该公司表示，这些 DATCO 的评估将基于收入纪律而非市场乐观情绪。
“随着波动性下降和轻松收益的消失，这些公司必须从营销驱动的动力转向真正的市场纪律。接下来会发生什么将不再是魔术的问题，而是谁能在观众不再相信时继续制作阿尔法收益，”10X Research 总结道。
