- 美联储再次降息并结束了量化紧缩政策，但鲍威尔避免承诺在 12 月再次降息，这降低了市场预期，并导致短期内市场谨慎。
- 加密货币疲软反映的是预期重置，而不是宏观经济理论的失效；市场此前预期宽松周期会更快，并对不确定性做出了反应。
- 由于资本仍然偏爱人工智能驱动的强劲股票，流动性向加密货币的转移将取决于更明朗的通胀、劳动力数据和美联储的政策方向。
鲍威尔降息并结束了量化紧缩政策，但由于市场预期宽松政策增速放缓，加密货币价格下跌。市场情绪的转变反映了时机、预期以及资本对股票的偏好——这种偏好是暂时的。
刚刚发生了什么
美联储再次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.00%，并暗示将于12月1日结束量化紧缩政策。表面上看，这标志着美联储明显转向非紧缩政策，通常会对包括加密货币在内的风险资产构成利好。
然而，加密货币市场非但没有上涨，反而走软。
比特币和以太坊遭遇抛售压力，数字资产的整体风险偏好有所降温。尽管宏观经济催化剂符合预期，但短期市场反应仍令许多交易者感到意外。关键在于不仅要理解发生了什么，还要理解市场此前的预期。
美联储降息——但市场预期不变
降息本身在意料之中。令市场措手不及的是鲍威尔拒绝承诺12月再次降息。在宣布降息之前，交易员普遍预期连续两次降息的可能性很高。新闻发布会后，市场预期急剧转变，12月降息的可能性从约85%降至约60%。
这并非鹰派立场的转变，而是提醒投资者，美联储打算继续依赖经济数据，而非预先承诺采取激进的宽松政策。在市场普遍预期确定性的情况下，不确定性显得尤为重要。投资者听到的不是“我们将大力放松货币政策”，而是“我们将放松货币政策，但速度会比较慢，而且只有在经济形势允许的情况下才会这样做”。这种细微的差别足以重塑短期市场情绪。
定位比标题更重要
加密货币下跌并非因为宏观经济形势疲软，而是因为交易员预期会出现比实际更为强烈的鸽派信号。鉴于数字资产今年以来表现良好，许多市场参与者在此次事件发生前都倾向于做多，希望能够确认宽松政策周期将持续下去。
他们得到的却是模棱两可的信息。当市场预期过高时，即使是略微不那么鸽派的措辞也可能引发仓位减持。这并非看跌的坚定信念，而是审慎的风险管理。长期来看，市场依然看好。短期交易只是失去了催化剂。
资本目前仍然更青睐股票
另一个因素是资本竞争。美国科技股持续受益于人工智能驱动的强劲需求、切实可见的盈利以及机构资金流入。随着宏观经济环境的改善和企业基本面的稳健，当前股市展现出清晰的走势和强劲的增长势头。
加密货币往往在传统市场消化了其上涨潜力后才会吸收流动性。目前，资本更倾向于选择透明度更高的产品而非波动性较大的产品。这并不意味着数字资产疲软，而仅仅意味着流动性轮动周期尚处于早期阶段，加密货币的轮动周期则相对滞后。
关键在于顺序，而非情感。
宏观方向并未改变：宽松政策已经开始，流动性正在逐步恢复，政策阻力正在减弱。然而，市场在完全做出决定前仍需确认。投资者正在关注：
- 通胀持续温和
- 劳动力市场数据持续疲软
- 12月仍有可能再次降息，这一点已再次明朗。
在这些信号明确之前，耐心将是仓位布局的主导。从历史经验来看，一旦宽松周期的信心毋庸置疑，加密货币市场往往会引领潮流。目前的停滞反映的是时机把握，而非怀疑。
并非熊市转向——只是重置。
在备受瞩目的事件发生后出现的短期回调并不意味着牛市观点就站不住脚。相反，市场正在重新调整预期，等待更有力的证据。流动性浪潮不会同时推高所有资产价格，而是按顺序逐步推进。今天的谨慎态度源于市场节奏的把握，而非悲观情绪。
这种环境奖励的是自律和时机把握，而非紧迫感。一旦形势明朗，加密货币通常会迅速从落后者转变为领先者。长期投资机会依然存在。
〈 鲍威尔降息——那么为什么加密货币仍在下跌？ 〉 本文文章首发于《 CoinRank 》。
