观点作者：Nic Puckrin，CoinBureau创办人
10 月 10 日晚，美国总统唐纳德·川普宣布对中国加征惩罚性关税，引发了加密货币市场历史上规模最大的清算事件，至少 190 亿美元的多头头寸被清算，暴露了这个新兴市场丑陋的一面：它很容易受到内幕交易的影响。
链上数据显示，就在重大消息公布前半小时，有人在 Hyperliquid 交易所建立了一个数量庞大的空头部位。市场暴跌后，交易员获利 1.6 亿美元，引发了市场操纵的猜测——甚至有人推测，这笔交易背后的「巨鲸」与总统家族关系密切。
抛开猜测不谈，这无疑是数位资产领域内线交易的众多案例之一，而内线交易正是困扰该行业的顽疾。事实上，代币发行模式本身就值得审视，因为它们通常会让创投公司在发行前获得份额，然后在上市时出售，从而损害散户投资者的利益。尽管加密货币取得了长足进步，但它仍然像「蛮荒西部」一样——监管缺失，极易受到市场操纵。
这个问题并非加密货币独有，它与市场本身一样古老。几十年来，金融监管机构一直试图解决这个问题，但都以失败告终。这个问题与区块链技术无关，它只是人类贪婪的一种体现。
区块链技术的透明性暴露了市场的丑闻，也为监管机构敲响了警钟，促使他们采取实际行动来清理市场。
有利于受宠者的规则
金融市场历史上充斥著内线交易和市场操纵的案例，而这些案例往往逍遥法外。其中最典型的例子莫过于全球金融危机本身，尽管证据确凿，但危机中的关键人物却因其猖獗的肮脏交易而逃脱惩罚。这其中包括雷曼兄弟公司的高层，他们在公司濒临崩溃之际争相抛售股票——而这一切仅仅是因为检方未能根据现行法律证明其存在犯罪意图。
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在随后的几年里，据报道，美国证券交易委员会（SEC）对衍生性商品市场展开了50多项调查，其中包括涉及信用违约交换的内线交易以及其对2009-2012年希腊政府债券危机的潜在影响。但最终无人被定罪。这至少部分归因于当时的法律并未涵盖债务衍生性商品。而令人震惊的是，至少在美国，法律至今仍没有涵盖债务衍生性商品。
全球范围内，内线交易法规的修订寥寥无几。自1934年美国《证券交易法》首次引入内线交易条款以来，近一个世纪的时间里，实施的修订与其说是帮助，不如说是阻碍。在美国，2000年推出的第10b5-1条规则非但没有堵住内线交易的漏洞，反而为其制造了新的漏洞，而任何后续的更新都未能应对如今更为复杂的市场环境。
2016 年美国证券交易委员会诉帕努瓦特案就是一个很好的例子。该案对内线交易法的界线进行了严峻考验，最终耗时八年才定罪。马修·帕努瓦特是 Medivation（一家被辉瑞收购的生技公司）的高阶主管。在得知辉瑞收购消息后，他买了竞争对手 Incyte 公司的买权。他押注竞争对手的股价会上涨，结果从中获利超过 10 万美元。
美国证券交易委员会对内线交易视而不见
尽管帕努瓦特最终被定罪，但这种所谓的「影子交易」对美国证券交易委员会（SEC）而言仍是一个新兴的执法领域，而且严格来说，它尚未被写入法律。但它应该被写入法律。现行法律已经无法适应如今与50年前截然不同的市场，因此是时候进行升级了。
这意味著正式扩大法律适用范围，涵盖包括衍生性商品和数位资产在内的多种投资工具，并更新内幕资讯的定义，将政府管道、政策简报和其他途径纳入其中。此外，也意味著加强对公职人员及其助手的资讯揭露前义务和冷静期，类似于现有的10b5-1改革措施。
此外， 执法速度必须大幅提升。在这个数十亿美元可能在几秒钟内损失殆尽的世界里，八年才能定罪远远不够。
监管机构需要全力以赴，严厉打击内线交易，利用现代工具对付不法份子。
加密货币市场当然也不例外。现在是时候让相关部门调查代币发行、交易所上市以及助长数位资产热潮的交易了。业内所有诚信人士都会对此表示欢迎。
然而，将此视为加密货币特有的问题进行起诉将是一个巨大的错误。除非法律现代化并堵上漏洞，否则内部人员将继续利用这些漏洞，而公众对系统的信任也将持续受到侵蚀。
只有当恶者开始畏惧其行为的后果时，无论是在传统资产市场还是数位资产市场，情况才会真正改变。
观点作者：Nic Puckrin，CoinBureau创办人。
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