美国投行摩根大通在本周最新报告中指出，由 Circle 发行的稳定币 USDC 已在链上活动和市值增长率上领先 USDT。
监管清晰与机构资金成胜负手
报告将此变化归因于两大因素。其一是 2025 年全球主要司法管辖区密集推出稳定币法规：包含美国《GENIUS 法案》与欧盟 MiCA，厘清发行人资格、准备金管理与资讯披露等要点，消除了长期存在的政策不确定性。
其二是机构投资人对合规资产需求提升。数据显示，84% 机构已使用或计划使用稳定币，并有 68% 受监管环境影响决定资金去向。在此背景下，强调合规与储备审计的 USDC，成为传统资金首选。
具体来看，USDC 市值自年初约 480 亿美元扩大至约 760 亿美元，增幅 59%；USDT 同期从 1,380 亿美元增至 1,830 亿美元，增幅 32.5%。尽管 USDT 仍掌握约 60% 市占与市场上绝大多数流动性，但摩根大通认为 USDC 的链上活跃度及在 DeFi 放贷、收益农场中的渗透率，已吸引更多机构资金与开发者。
双头格局成形，稳定币迈向主流
摩根大通强调，规模庞大的 USDT 在多链交易对与全球流动性方面难以被短期取代，不过强调透明与合规的 USDC 正稳步侵蚀市占，两者将形成互补的双头格局，合力巩固稳定币作为数位金融基础设施的地位。
报告另提醒，联准会利率政策将影响稳定币发行商持有的储备收益，未来产品创新与收益分配机制将成为竞争焦点。（稳定币发行商目前多是靠把储备去买美债赚取收益）
总结而言，USDC 在监管优势与机构采用的助力下暂时夺得成长龙头，但 USDT 凭借交易深度仍保有关键话语权。随著法规走向成熟，预示加密资产与传统金融将进一步融合。
