以太坊跌破 4000 美元——这是开始还是洗牌？

11月即将到来——关于全球第二大加密货币以太坊未来走向的争论也随之而来。专家们对以太坊的走势仍存在分歧，这给市场带来了一个关键的难题：做空ETH是明智之举还是冒险之举？

近期研究和交易所交易基金（ETF）的表现表明应谨慎行事。然而，链上交易和衍生品数据却呈现出不同的景象。

为什么一些分析师建议做空以太坊

10x Research 认为，在当前市场环境下，以太坊对于做空者而言比比特币更具对冲价值。他们的分析报告发布之际， 正值以太坊价格近期跌破 4000 美元，报告指出以太坊存在一个重大弱点，可能会加剧其下行风险。

看跌的论点主要集中在以太坊“数字金库”概念的瓦解上，这一概念曾经是机构资本的磁石。BitMine 的策略就是以成本价囤积ETH ，然后以溢价卖给散户，这种模式在整个夏季形成了一个自我强化的循环。然而，10x Research 声称，这种循环已经破裂。

“市场叙事不会随着头条新闻的曝光而消亡——它们会在悄无声息中消亡，当新的资金不再相信时。以太坊的机构资金储备故事曾让许多人信服，但其背后的运作机制却并非表面看起来那样。机构期权仓位正在悄然选择立场，而散户投资者却视而不见。”文章写道。

此外，现货ETF也出现了大量资金流出。SoSoValue的数据显示，ETHETF在10月的第三周和第四周分别录得3.118亿美元和2.439亿美元的资金流出。

“昨天ETHETF 资金流出 1.842 亿美元。贝莱德抛售了价值 1.18 亿美元的以太坊，”分析师 Ted Pillows补充道。

从技术角度来看，一位分析师指出，ETH）正在形成死叉。这是一个技术分析信号，预示着潜在的下跌趋势。他指出，上次出现这种形态时，以太坊的价格从约3800美元跌至1400美元。

悲观情绪与利好数据并存：以太坊能否在11月反弹？

然而，并非所有信号都支持看跌的观点。一些信号表明以太坊可能在11月出现反弹。

Santiment 指出，随着以太坊价格跌至 3700 美元，交易员们再次开始建立空头头寸——这种行为，看似矛盾，却往往预示着价格即将反弹。该文章强调，过去两个月，各交易所的资金费率已成为ETH坊未来走势的关键指标。

当融资利率转正，表明多头头寸占据主导地位时，由于市场过度乐观Optimism积聚，价格往往会出现回调。相反，当空头头寸占主导地位且融资利率转负时，价格反弹的可能性就会增加。

桑蒂门特强调： “当多头占据主导地位（贪婪）时，价格会回调；当空头占据主导地位时，价格反弹的可能性很高。”

另一位分析师指出，以太坊“生态系统每日活跃指数”已达到历史新高，表明网络参与度很高。

链上活动的激增为以太坊提供了坚实的基础，表明市场的强劲势头是由真正的用户增长而非投机行为驱动的。

CryptoOnchain 表示：“如此高的参与度有可能为未来的价格进一步上涨提供强有力的支撑。”

因此，以太坊进入11月后的前景依然微妙平衡。一方面，机构动态、ETF资金流出以及看跌的技术形态表明市场应保持谨慎。另一方面，链上活跃度的提升和衍生品数据的增加则预示着用户参与度的提高和潜在的复苏。

以太ETH是继续下跌还是反弹，最终可能取决于未来几周哪种力量更占优势。