2025年10月，由于零售需求疲软、网路活动降温以及宏观经济压力，比特币下降，但由于一些催化因素，11月仍有可能出现反弹。
价格下跌从 11.8 万镁跌至接近 11 万镁，相对强弱指数 (RSI) 低于中性，也低于指数移动平均线 (EMA)。历史对 11 月有利，加上降息讯号、量化下降(QT) 结束以及新 ETF 的预期，可能会改善市场情绪。
- 2025 年 10 月， 大饼从 118,000 美元下降接近 110,000镁；RSI 指标低于中性，低于 EMA 线，显示动能减弱。
- 衍生品倒向抛售：由于 CVD下降，未平仓合约上涨近 10% 至 86.5 亿镁；链上活跃地址下降 26.1%，交易费用大幅下降。
- 11历史来表现良好：中位数为8.81%（coinglass）。 CME FedWatch显示，12月下降的可能性超过60%，量化紧缩预计将于12月1日结束，新的ETF可能成为催化剂。
受宏观压力和零售需求下降，比特币10月走弱
到 2025 年 10 月底，比特币失去了上涨动力，价格从 118,000镁左右下降110,000镁左右；月中出现的红色蜡烛图伴随著成交量的上涨，表明市场出现了获利回吐。
相对强弱指数（RSI）低于中性且价格低于关键指数移动平均线（EMA），确认趋势已然疲软。宏观压力方面：12月下降预期消退，美股表现优于大盘，中国维持加密货币限制，华盛顿对数位资产交易（DAT）的担忧削弱了风险偏好。
在这种背景下，风险偏好下降导致对大饼的短期投机需求下降，尤其是对宏观经济波动敏感的散户投资者的需求下降。
根据历史数据， 11 月通常是比特币的利多月份。
coinglass数据显示，自 2013 年以来，11 月一直是大饼表现最强劲的月份之一，中位数回报率为 8.81%；2020 年、2021 年和 2023 年均录得两位数的上涨。
季节性因素通常会影响情绪，尤其是在流动性改善的情况下。然而，历史并不能保证未来；订单簿深度、收益率波动和政策消息仍然会影响短期价格走势。
因此，投资者应密切注意数据里程碑、ETF资金流动和债券市场反应，以确认市场动能。
宏观催化剂正为复苏局面做好准备。
CME FedWatch 指出，联准会 12 月下降的机率超过 60%，再加上预计 12 月 1 日量化收紧(QT) 的结束，可能会改善流动性和风险偏好。
美国总统川普和国家主席习近平之间的贸易紧张局势有所缓和，下降了地缘政治的不确定性。同时，新的ETF核准的可能性依然存在，这推高了市场对风险资产的预期。
然而，市场仍然对通膨和劳动市场数据十分敏感。宽松政策预期需要实际数据的证实才能反映在定价中，以避免「买传言，卖消息」。
“我们将谨慎决定是否进一步收紧货币政策，还是维持利率不变，并等待更多数据。”
——联准会主席鲍威尔，2023年8月25日在杰克森霍尔的讲话，资料来源：联准会
衍生品数据显示，散户倒向仓位。
大饼交易价格在 11 万镁左右，未平仓合约在 7 天内上涨了近 10%，从 79.5 亿镁增至 86.5 亿镁，而 CVD 则大幅下降，这通常意味著新开立的做空仓位而不是做多。
未平仓合约 (OI)上涨而成本价差 (CVD)下降，反映出散户投资者预期价格将进一步回调。当杠杆偏向卖出时，双向挤压的风险上涨，尤其是在流动性较差的技术支撑区域附近。
风险管理应优先考虑：下降杠杆率，设定严格的停损，并监控资金利率和基差期货，以识别仓位偏差。
链上活性弱会延长累积周期。
活跃地址数从 118 万（2024 年 11 月）下降至 87.2 万（2030 年 10 月），降幅达 26.1%。交易费从 8.44镁降至 0.56镁，显示区块填充率降低，零售用户活跃度下降。
链上流动性不足往往会导致增长周期需要更多时间累积和确认。当手续费低、内存池活动清淡时，群体FOMO讯号减弱，上涨行情需要更强的催化剂。
随著链上指标的恢复以及 ETF 资金流入或宏观经济的改善，形成新的可持续趋势的可能性上涨。
汇总数据图进一步强化了谨慎的观点。
价格、衍生品和链上指标均显示短期内市场应采取防御姿态，但如果宏观催化剂得到确认，11 月将出现机会窗口。
| 指数 | 近期里程碑 | 解释 |
|---|---|---|
| 大饼价格 | 预计到2025年10月底，下降约11.8万美元降至近11万镁。 | 月中获利回吐，RSI指标低于中性，低于EMA指标。 |
| 未平仓合约 | 79.5亿美元 → 86.5亿镁（7天） | OI 随 CVD下降上涨，倒向做空。 |
| 操作地址 | 118万 → 87.2万（截至10月30日） | -26.1%，反映零售需求降温 |
| 交易费用 | 8.44 → 0.56镁 | 区块填充不良，网路效能缓慢 |
| 十一月作物 | 中位数 8.81%（自 2013 年以来，资料来源： coinglass） | 宏观经济情势有利时，复苏的可能性会增加。 |
常见问题解答
为什么比特币在 2025 年 10 月下降？
零售需求下降，网路活动放缓，宏观压力上涨。价格从约11.8万美元跌至接近11万镁，相对强弱指数（RSI）低于中性和指数移动平均线（EMA），显示短期疲软。
11月通常是比特币上涨的月份吗？
是的。自2013年以来， coinglass 11月份的平均回报率为8.81%；2020年、2021年和2023年均实现了两位数的上涨。然而，历史并不能保证未来，请密切注意宏观催化剂。
联准会下降机率的影响是什么？
CME FedWatch 显示，12 月下降的可能性超过 60%，如果经济数据支持，这可能会提振风险偏好，降低资本成本，并改善比特币等资产的估值。
未平仓合约上涨，但CVD下降，这代表什么？
通常意味著新开立的做空仓位超过了做多部位。这反映了防御情绪、回档预期以及价格触及流动性不足区域时收敛风险的上涨。
交易费用大幅下降意味著什么？
手续费从 8.44 美元降至 0.56镁，反映出区块填充率低、链上交易活动缓慢以及散户缺乏 FOMO 情绪。因此，价格下降可能需要更长时间才能成熟。
