近十年来， Zcash (ZEC) 和Monero (XMR) 之间的竞争定义了加密货币隐私运动。
这两种数字资产承诺提供比特币无法实现的真正交易匿名性，但它们实现这一目标的方式截然不同。Monero强制要求隐私保护，默认情况下对每笔交易进行加密。Zcash则将其设为可选，允许用户在完全透明和完全隐私之间进行选择。
多年来，这一选择似乎对Zcash造成了损害。门罗币毫不妥协的设计赢得了密码朋克、暗网用户和隐私至上主义者的忠诚，他们认为 ZEC 的“选择加入”模式是一种妥协。
然而，随着监管审查的加强和交易所开始下架隐私代币，Zcash 的混合模式已经从弱点变成了武器。
今年秋季， Zcash 的市值七年来首次超过Monero ，重新夺回了“隐私王冠”。CoinGecko 的数据显示， ZEC目前的市值为 75 亿美元，而 Monero 的市值为 63 亿美元，Zcash 跻身全球前 20 大加密货币之列。
这一转变不仅标志着排行榜的重新洗牌，更代表着更深层次的叙事逆转。曾经令Zcash备受争议的架构——其在隐私与合规之间的平衡——如今却吸引了机构资金、ETF合约以及主流认可。
从密码朋克到顺从
Zcash由Electric Coin Company (ECC)于2016年推出，由密码朋克创始人Zooko Wilcox领导。其目标是解决比特币最大的缺陷：交易的可追溯性。
Zcash使用高级零知识证明 (zk-SNARK)，允许用户完全加密发送者、接收者和金额数据，同时还能向网络证明其有效性。
然而，该协议引入了一种新颖的灵活性，允许用户选择透明交易（T地址）或屏蔽交易（Z地址）。这种选择权疏远了隐私至上主义者，但却使该项目更容易监管，因为加密货币交易所可以上架ZEC，因为它默认情况下并非完全匿名。
另一方面，2014年创建的Monero）则走了相反的路线。它通过环签名和隐形地址全面强制执行隐私保护，使每笔交易都变得不透明且无法追踪。多年来，这使得Monero在隐私领域占据主导地位，使其成为一种不受链分析影响的加密货币。
但门罗币的优势也成了它的阿喀琉斯之踵。由于每笔交易都是私密的，该网络一直受到监管机构的严密监控。出于对反洗钱（AML）法规的担忧，门罗币已被包括币安、 OKX和火币在内的多家主流交易所下架。
与此同时， Zcash继续在合规平台上自由交易，而如今这种可及性比纯度更重要。
改变一切的51%时刻
这两个以隐私为中心的区块链网络的转折点发生在 2025 年中期，当时基于人工智能的协议 Qubic 声称已获得门罗币算力的多数控制权，这是一次 51% 的攻击，动摇了人们对该网络的信心。
据称，攻击者重组了六个区块，并使数十个其他区块成为孤立区块，有效地改写了区块链近期历史的部分内容。
几周后，独立监测机构报告称，门罗币又发生了一次18个区块的重组，这是门罗币历史上规模最大的一次。虽然没有发生双重支付，但这些事件暴露了其结构上的脆弱性。
对于投资者和交易所而言，这证实了他们长期以来的担忧：门罗币对匿名性的承诺使其更难得到保障和审计。
相比之下， Zcash通过 ECC、 Zcash基金会及其消费者钱包项目 Zashi，悄然构建了一个更现代化的治理和升级框架。
这种稳定性，再加上人们对监管友好的印象，为 Zcash 的回归创造了完美的背景。
Zcash如何反弹
Zcash 的上涨并非孤立发生。过去一年，随着全球范围内对监控措施（从欧盟的 MiCA 数字身份规则到英国的监控法案）的普遍抵制，隐私代币价格飙升。仅 9 月份，Grayscale 的Zcash Trust (ZCSH) 就实现了 90% 的回报率，而ZEC的未平仓合约量也创下了近 7 亿美元的历史新高。
市场参与者将这些资金流入解读为“受监管的隐私交易”的早期迹象：在不承担Monero法律包袱的情况下获得加密隐私。
考虑到这一点，Maelstrom 的首席信息官 Arthur Hayes 预测该代币可能会达到 10,000 美元，同时将Zcash描述为“干净的隐私赌注”。
此外，Zcash 最近的发展势头源于真正的技术进步。
欧洲货币委员会在其 2025 年 10 月的路线图中概述了几项旨在简化和保障私人交易的升级措施。
该计划通过 NEAR Intents 协议为每次交易引入临时地址，在收到资金后自动轮换地址，为 Keystone 钱包引入硬件重新同步功能，并支持多重签名 Pay-to-Script-Hash (P2SH)，以更好地保护开发者资金。
这些改进共同简化了用户通过今年早些时候推出的 Zashi 钱包与ZEC的交互方式。Zcash 的界面曾因其复杂的隐私流程而备受诟病，如今已变得与主流加密钱包一样简单易用，从而消除了一大使用障碍。
最值得注意的是，超过 30% 的ZEC总供应量现在位于屏蔽池中，这表明隐私使用正在赶上市场投机。
随着越来越多的交易进入这些加密通道，Zcash 的整体匿名性范围扩大，从而增强了其隐私保障和网络的长期韧性。
