比特币近期跌破 10 万镁，考验了投资者的情绪和信心，但这种市值最大的加密货币迅速反弹，确认了其新的情绪关口。
分析师普遍认为，尽管短期内比特币价格持续波动，但其结构性趋势依然稳固，并可能继续上涨。大多数专家认为，美国政府停摆是当前价格受阻的一个因素。
备选方案：周期中期，尚未进入“疯狂”阶段
库存流量比（S2F）模型的创建者PlanB认为，此次回调是周期中期的一次突破。他的数据显示，比特币已连续六个月保持在10万镁以上——这是从阻力位到支撑位的关键过渡。
他认为，市场尚未进入狂热阶段，RSI 指数在 66 左右——远低于前几个周期峰值时的 80 以上的阈值。
“如果没有疯狂，”他说，“很难称之为最后的巅峰。”
PlanB 预计，只要比特币继续与实际价格脱钩（这是上涨周期持续进行的常见迹象），下一波大涨上涨就可能达到 25 万美元至 50 万镁的区域。
亚瑟·海耶斯：“隐性”量化宽松即将到来
亚瑟·海耶斯认为，比特币的短期疲软源于镁流动性收紧。自7月份美国提高债务上限以来，财政部一般账户（TGA）大幅上涨，吸走了市场流动性。
海耶斯指出，比特币和镁的流动性指标同时下降。
然而，他预测即将到来的逆转——当美国政府重新开放并开始在TGA中花费巨额资金量时——将标记一种“隐性量化宽松”的开始。
他认为，美联储将通过常备回购工具间接注入流动性，扩展资产负债表，但不会官方称之为量化宽松。
“当美联储开始发放政客们的支出时，比特币就会上涨，”他说。
拉乌尔·帕尔：流动性泛滥即将到来
拉乌尔·帕尔的流动性模型描绘了类似的景象。他的GMI流动性指数——追踪全球货币和信贷供应——仍处于长期上升趋势。
帕尔将当前时期称为“痛苦之窗”——流动性收紧，恐慌情绪考验着投资者的信心。但他预测，形势即将发生急剧逆转。
美国财政部将向市场注入 2500 亿至 3500 亿镁，量化紧缩计划将结束，随后将下降。
随着全球流动性上涨——从美国到中国再到日本——帕尔点击：“当这个数字上涨时，其他所有数字上涨。”
展望：先积蓄后扩展
根据模型分析，总体结论很明确：比特币已经超越了流动性不足导致的回调。巨鲸正在买入，技术支撑位稳固，宏观背景再次倒向流动性。
随着财政和货币政策的排序，短期波动可能会持续，但总体结构有利于复苏和积累阶段。
如果流动性指标在 2026 年第一季度开始再次上涨，Hayes 和 Pal 都认为比特币的下上涨可能就从它刚刚成功守住的底部开始——即跌破 100,000镁的考验。
巨鲸资金流：零售恐慌之际，资金强劲积累
CryptoQuant 的数据显示，持有 1,000 至 10,000 个大饼的大型钱包在过去一周内积累了约 29,600 个大饼，价值约 30 亿镁。
他们的大饼总持有量已上涨350.4 万枚大饼——标记自 9 月以来的首次重大增持。
在零售情绪暴跌、该ETF录得20亿镁提取之际，这波购买热潮出现了。
分析师认为这种背离表明机构正在悄悄买入，从而加强了比特币在 10 万镁附近的支撑区域。
