比特币近期跌破 10 万美元，考验了投资者的神经和市场信心。然而，这种市值最大的加密货币迅速反弹，巩固了其新的心理底部。
分析师普遍认为，尽管短期内市场波动，但比特币的结构性趋势依然稳固，并可能继续上涨。大多数分析师认为，美国政府停摆是当前市场价格面临的一大制约因素。
备选方案：周期中期，而非躁狂
库存流量比（S2F）模型的创建者PlanB认为，此次回调是周期中的一次暂停。他的数据显示，比特币已连续六个月保持在10万美元以上。这标志着价格从阻力位大幅转为支撑位。
比特币技术指标图表。来源： Youtube/PlanB他认为市场尚未达到狂热状态，RSI 指标仍在 66 左右。这远低于过去周期顶部 80 以上的过热水平。
他指出：“如果没有那段狂热时期，我们可能就无法达到最终的巅峰。”
PlanB 预计下一轮主要上涨的目标价位可能是 25 万美元至 50 万美元区间，前提是 比特币继续偏离其实际价格——这是持续牛市的标志。
亚瑟·海耶斯：隐形量化宽松政策即将到来
亚瑟·海耶斯将比特币的短期疲软归因于美元流动性收紧。自7月份美国提高债务上限以来，财政部一般账户（TGA）大幅膨胀，导致市场流动性下降。
海耶斯指出，这种动态导致比特币和美元流动性指数同步下降。
然而，他预测，一旦美国政府重新开放并花掉其TGA余额，即将到来的逆转将标志着“隐形量化宽松”的开始。
他认为，美联储将通过常备回购机制间接注入流动性，扩大其资产负债表，但不会正式称之为量化宽松。
用他的话说：“当美联储开始兑现政客们的支票时，比特币就会上涨。”
拉乌尔·帕尔：流动性洪流即将到来
拉乌尔·帕尔的流动性模型描绘了类似的景象。他的全球宏观投资者（GMI）流动性指数——追踪全球货币供应和信贷——仍处于长期上升趋势。帕尔将当前阶段称为“痛苦窗口期”，流动性紧缩和投资者恐慌情绪正在考验他们的信心。但他预计这种情况很快就会出现急剧逆转。
财政部支出将向市场注入 2500 亿至 3500 亿美元，量化紧缩政策将结束，随后将降息。
随着全球流动性扩张——从美国到中国和日本——帕尔说：“当这个数字上升时，所有数字都会上升。”
展望：扩张前积累
各种模型的共识都很明确：比特币已经挺过了流动性驱动的调整期。大户正在买入，技术支撑位稳固，宏观经济形势也预示着流动性将再次扩张。短期波动可能在财政和货币政策调整期间持续，但从结构上看，下一阶段更有利于逐步复苏和积累。如果流动性指标在2026年第一季度开始回升，Hayes和Pal都认为，比特币的下一轮上涨行情可能会在它刚刚经历的10万美元暴跌测试的基础上展开。
此外， CryptoQuant 的数据显示，持有大量比特币的用户（钱包中持有 1,000 至 10,000 个BTC）在过去一周内增加了约 29,600 个BTC，价值约 30 亿美元。
他们的BTC总持有量增至 350.4 万枚。这标志着自 9 月以来首次出现大规模的比特币积累阶段。
这波买盘浪潮发生之际，散户信心暴跌， ETF资金流出20亿美元。分析师将这种背离解读为机构投资者正在悄悄重新建仓的信号，从而加强了比特币在10万美元附近的支撑区域。
