尽管许多人仍然关注比特币价格在当前牛市中能涨到多高（但鉴于目前的价格走势，也许不会！），但为接下来的行情做好准备同样重要。本文将探讨一些数据和数学方法，帮助我们估算比特币下一个熊市低点可能出现的位置——这并非预测，而是基于以往周期、链上估值指标，甚至BTC的基本面估值，构建一个框架。
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周期大师：模拟比特币价格历史底部
识别比特币周期底部的最准确模型之一是我们所说的比特币周期主图表，它汇总了许多链上指标，以在特定估值水平周围创建价格区间。
从历史数据来看，这条绿色的“周期低点”线几乎完美地标出了比特币的宏观底部。从2015年的160美元跌至2018年的3200美元，并在2022年末再次跌至15500美元。截至目前，该区间位于43000美元附近，并且每天都在上升，这为估算比特币在下一个完整周期中可能下跌的幅度提供了一个有用的基准。
回撤幅度逐渐减小：为什么比特币价格熊市带来的损失越来越小
此外，我们还可以查看原始的MVRV比率，该比率衡量比特币的市场价格与其已实现价格（所有比特币的平均成本基础）之间的差距。历史上，在熊市深度行情中，比特币价格往往会跌至其已实现价格的0.75倍，这意味着市场价格比网络总成本基础低约25%。
这种可重复性为我们提供了一个强有力的锚点，结合回撤幅度不断缩小的趋势，可以更准确地评估潜在的下行风险。虽然比特币早期周期曾出现高达 88% 的跌幅，但这一数字一直在稳步下降，2018 年降至 80%，2022 年降至 75%。如果将这一趋势延续下去，波动性持续下降意味着下一轮熊市可能会从周期高点回落约 70%。
预测比特币价格的下一个顶部和底部
在预测下一个低点之前，我们需要对这轮牛市的峰值位置做出合理的假设。根据历史MVRV倍数和实际价格增长的斜率趋势，比特币近期的峰值往往在其实际价格的2.5倍左右。如果这种关系成立，且实际价格继续上涨，那么BTC的潜在峰值可能出现在2025年末，接近每枚18万美元。
如果情况属实，比特币延续其历史上长达一年的熊市滞后期，并持续到2027年，那么从当前水平回落70%将使下一个主要周期低点跌至约55,000美元至60,000美元，这是基于届时的实际价格走势而定的。这些价格也与比特币去年震荡的盘整区间吻合，在技术上呈现出一定的一致性。
比特币价格与不断上涨的生产成本
比特币最可靠的长期估值指标之一是其生产成本，即挖出一个BTC所需的预估电力成本。历史上，这一指标与比特币熊市的最低点密切相关。每次减半后，生产成本都会翻倍，随着时间的推移，会在价格下方形成一个不断上升的结构性支撑。
当比特币交易价格低于其生产成本时，这表明矿工面临压力，通常也伴随着世代积累的机会。自2024年4月减半以来，新的成本基数大幅上升，此后每次比特币价格接近或略低于该基数时，都标志着局部底部，随后出现强劲反弹。目前该值约为7万美元，但每日波动。
结论：下一个比特币价格周期可能较为平缓。
比特币的每一次周期性波动都伴随着一波狂热情绪，人们纷纷宣称“这次不一样了”。但数据却不断证明并非如此。尽管机构的接纳和更广泛的金融融合确实改变了比特币的结构，但它们并没有消除其周期性。
数据显示，下一轮熊市的幅度可能较小，反映出市场环境更加成熟且流动性更强。价格回落至 55,000 美元至 70,000 美元区间并不意味着崩盘，而是标志着比特币历史上扩张与重置周期的延续。
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这篇题为《用数学方法预测比特币价格底部》的文章最初发表于 Bitcoin Magazine，作者是 Matt Crosby。
