英国或许仍能赢得数字资产竞赛 | 观点

伦敦的金融科技革命彻底改变了其金融格局。然而，尽管涌现出像Monzo这样自2017年成立以来用户已超过1300万、年收入超过10亿美元的成功案例，但更广泛的指标却显示出令人担忧的发展趋势。英国科技融资额预计将下降35%，至2024年的162亿英镑；伦敦证券交易所去年退市的公司数量高达88家，而新上市的公司仅有18家；或许最令人担忧的是，伦敦的“明珠”之一Revolut已宣布计划将其关键业务迁至巴黎。

这些数据凸显了一个令人不安的现实：伦敦正面临失去其作为欧洲首屈一指的金融创新中心地位的风险。英国在数字资产应用和创新方面落后于其他国家的说法已深入人心，美国、亚太地区乃至欧盟都在竞相构建完善的数字资产框架。然而，尽管这种说法不无道理，但也存在一些潜在的疏漏。先发优势是一个已被充分证实的谬论，伦敦仍有机会在数字资产经济领域重夺领导地位。

犹豫的代价

数字资产行业不仅仅代表投机交易和波动性极大的代币。2025年9月，加密货币的全球市值突破4万亿美元，一些预测甚至认为到2030年将超过20万亿美元。这些数字得到了贝莱德和摩根大通等全球领先机构日益增长的兴趣的支持，他们越来越将数字资产视为一种具有变革潜力的新兴资产类别。

近期稳定币的蓬勃发展便印证了这种潜力：其全球市值已超过3000亿美元，花旗集团等机构预测，到2030年，其市值将增长至4万亿美元。这些数字资产似乎有望重塑数字经济，并为跨境资本流动开辟新的途径。至关重要的是，稳定币发行方对政府债券和国债的需求巨大，而目前这些债券和国债持有大量美国政府债务。

尽管加密货币长期以来一直向消费者宣传其价值，但机构投资者也开始意识到，它不仅是一种有利可图的投资机会，更是下一代金融基础设施，能够降低交易成本、加快结算速度并全面提升利润率。正如金融科技通过创造数千个就业岗位、吸引数十亿投资并巩固伦敦的金融地位，为英国带来了巨大的经济效益一样，由机构资金支持的新一代数字资产初创公司也可能带来类似的回报。

然而，英国似乎要么受到这种变革的威胁，要么根本无法认真对待其带来的变革潜力。目前，唯一明确阐述了数字资产政策立场的主要政党是新兴政党“改革英国党”（Reform UK），而现任政府目前缺乏全面或一致的立场，未能实现2026年第一季度全面框架交付的目标，也无法与央行协调一致。这种拖延带来了切实的后果。

监管瘫痪及其后果

根据2025年的调查，50%的英国加密货币和金融科技公司被拒绝开设银行账户或账户被关闭，这与促成Monzo和Revolut迅速崛起的、对新型银行友好的政策形成了鲜明对比。更令人担忧的是，到2024年，98%的加密货币对冲基金面临着无法解释的银行拒贷。这种对数字资产企业的系统性“去银行化”与伦敦此前对金融创新的积极拥抱形成了鲜明对比。

与此形成鲜明对比的是，美国今年早些时候通过的《GENIUS法案》建立了稳定币发行的联邦框架，而其拟议的《CLARITY法案》将明确未来的市场结构和监管权限。欧盟的《加密资产市场监管框架》尽管面临实施挑战，但据估计，该框架有望为欧洲市场带来1.8万亿欧元的潜在收益。亚太地区的举措，例如香港将于2025年8月实施的牌照制度，已推动该地区市场增长了85%。

然而，这种犹豫不决正逐渐被更果断的行动所取代：最近宣布成立的英美跨大西洋未来市场工作组旨在2026年3月前就数字资产监管合作提出建议。这为英国提供了一个真正的机会，使其能够在稳定币标准、托管要求和跨境合规方面与美国框架保持一致，从而有可能相对于欧盟分散的做法创造竞争优势。

然而，这项举措也凸显了英国与美国的差距。虽然该工作组或许能够减少在两个市场运营的企业所面临的监管摩擦，但它却将英国定位为追随者而非领导者，寻求与美国标准接轨，而非引领潮流。

英格兰银行发出的矛盾信号

英国央行近期的一系列举措进一步凸显了英国监管体系的混乱。2025年7月，行长安德鲁·贝利警告称，稳定币可能会降低传统银行对存款贷款的依赖，并将其视为对银行体系的威胁。这一立场反映了央行长期以来对数字资产的保守态度，甚至出人意料地威胁要限制投资者和企业持有稳定币的数量。

然而，本周贝利的态度发生了惊人的转变，他大幅软化了自己的立场。他承认“从原则上反对稳定币是错误的”，并指出稳定币可以推动国内外支付领域的创新。贝利甚至表示，金融体系“不必”围绕目前对商业银行贷款的过度依赖而构建，他提议“银行和稳定币可以共存，非银行机构可以承担更多的信贷提供职能”。

这种思维转变值得欢迎。近期研究表明，欧洲经济体对银行贷款依赖程度的降低实际上与科技发展水平的提高呈正相关，而贝利态度的转变或许反映出一种向更具创新性方法的转变。然而，这种转变并未伴随任何实际的政策决策，而且是在美国和亚太地区早已采用类似框架多年之后才发生的，在此期间，英国失去了发展势头和市场份额。

为什么英国在加密资产领域仍能保持领先地位

然而，先发优势谬误也带来了真正的希望。率先进入市场并不能保证成功；重要的不是谁先行动，而是谁执行得最好。英国具备多种复苏的条件。

Gemini 发布的 2025 年报告指出，英国加密货币持有率飙升至 24%，增速甚至超过了美国。这种自下而上的普及催生了对更完善监管框架的内在需求，也预示着巨大的潜在市场潜力尚未释放。监管领域的领导力可以进一步放大这一趋势，因为清晰明确的政策和有利的政策能够吸引机构投资，从而推动加密货币市场的发展。

此外，脱欧后的英国既能灵活利用其独立于欧盟市场的优势，又能保持与欧盟的地理邻近性。由于合规障碍和各国截止日期不一，MiCA的实施面临诸多挑战，预计持牌公司数量将下降75%。在这种情况下，英国可以提供一个精简且基于原则的替代方案，既能吸取欧盟的经验教训，又能保持市场准入。

同样，《GENIUS法案》的具体联邦结构以及对收益型稳定币的限制，也为英国的改进留下了空间。一个涵盖更广泛资产类别、并为代币化证券提供更大灵活性的框架，可以将伦敦打造成为传统金融与数字创新之间的桥梁，并为利用其他框架的疏漏进行监管套利提供机会。

英国的监管传统支持这种做法。英国无需创建全新的框架，而是可以调整现有的金融服务法规，使其涵盖数字资产，这正是年底前即将出台的立法草案中概述的方法。这种基于原则的调整，而非强制性的规则制定，更能适应技术的快速发展。

窗户正在关闭

英国将政策推迟到2026年，而竞争对手则趁机获取机构投资、吸引顶尖人才，并为未来的金融体系构建基础设施。每拖延一个月，机会成本就会增加。Revolut迁往巴黎并非孤例；它预示着一场更广泛的外迁浪潮，除非政策有所改变，否则这场浪潮将会加速。英国可以选择继续谨慎监管，袖手旁观数字资产革命在其他地方的展开；也可以通过果断行动，重夺其作为全球金融创新领导者的地位。

英国凭借大胆创新在金融领域树立了声誉，从世界上第一台自动取款机到开创性的金融科技监管，无不体现着这一点。这种领导地位的传统不应随着模拟经济的终结而终结。数字资产代表着下一波金融创新浪潮，其带来的经济回报——就业、投资、税收和全球影响力——足以抵消监管风险。通过制定全面的加密货币政策，英国可以重振伦敦对全球资本的吸引力，并巩固自身作为传统金融与数字未来之间桥梁的地位。