华尔街愤世嫉俗者吉姆·查诺斯 (Jim Chanos) 结束了他广为人知且备受争议的做空迈克尔·塞勒 (Michael Saylor) 的 Strategy（前身为 MicroStrategy）的交易，通过卖空该公司的 MSTR 普通股，很可能使他的资金翻了一番。
确切地说，做空者构建了一个做空 MSTR 和做多比特币 (BTC) 的配对交易。
Chanos并没有押注MSTR的价格会以美元为基准的绝对值下降，而是押注MSTR相对于BTC的溢价会下降。
Strategy 是全球最大的数字资产库 (DAT) 公司，这类上市公司利用财务杠杆收购加密代币，而不是专注于传统的产品或服务销售。
该公司拥有价值约 660 亿美元的BTC，其企业价值（市值加上包括优先股在内的备考净债务）为 8400 万美元，净资产价值 (mNAV) 倍数高达 1.27 倍。
不过，自从 Chanos 进行交易以来，该 mNAV 已经大幅下降。
在 2024 年 11 月进入双腿持仓状态，表示怀疑 MSTR 的表现会超过BTC之后，亿万富翁 Chanos & Co. 的创始人于周五早上平仓，获利约 100%。
他在社交媒体上的庆祝视频获得了超过100万次的浏览量。
做空MSTR，做多BTC
Chanos 在 2024 年 12 月的年度会议上分享了他的理论，当时 MSTR 的 mNAV 从 11 月份的 3 倍以上下降到可能的平均 2.5 倍左右，他从中获利。
当他完全平仓时，其 mNAV 已跌至 1.23 倍——仅比其持有的BTC溢价 23%。
同期，他的第二笔交易也实现了盈利增长。自2024年11月以来，BTC价格上涨了约25%。
换句话说，Chanos不仅通过做空MSTR赚了双倍的钱，还从BTC升值中获利约25%。凭借这笔交易的双赢，这位家族办公室基金经理巩固了他作为Saylor最成功批评者的地位。
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卖出MSTR来买BTC，就像Saylor一样
Chanos 在 2025 年纽约 Sohn 投资大会上发表了关于策略的悲观投资论点，立即遭到 Saylor 粉丝（例如自称“不负责任地做多 MSTR”的社区）的猛烈抨击。
在多次电视和社交媒体采访中，Chanos 都表达了他对 Strategy 维持高 mNAV 的悲观态度。
他之前将自己的策略描述为“卖出 MicroStrategy 股票，买入BTC，基本上就是以 1 美元的价格买入，然后以 2.5 美元的价格卖出”。
他还称赛勒对利用杠杆购买BTC的描述是“荒谬的”和“金融胡言乱语”。
事实上，他将自己的交易描述为简单地复制了 Saylor 本人的行为：卖出 MSTR 来购买BTC。
Chanos 反复指出，Strategy 稀释性出售 MSTR（积极出售其自身的 mNAV 以购买BTC ）是促使他最初发起双管齐下交易的催化剂。
尽管 Strategy 已出售了价值数十亿美元的优先股，这些优先股不会立即稀释 MSTR 的股份，但其绝大部分资金都是通过 MSTR 的销售筹集的。
Protos已联系Chanos征求意见，但在发稿前未收到回复。
