自7月以来，长期持有比特币(BTC)的投资者已抛售超过30万枚BTC，其中相当一部分被交易所交易基金(ETF)和机构投资者吸收。这表明加密货币市场正在发生一场“悄无声息的财富转移”。
据链上分析师Shenaka Anslem Perera称，早期持有比特币长期钱包（超过155天未进行任何操作的钱包）的用户正在通过场外交易和ETF结构出售比特币，在不引起价格大幅下跌的情况下重新配置财富。总出售量约为30万枚比特币，约合33万亿韩元。
目前，领先的比特币现货ETF——贝莱德和富达——共持有140万枚比特币（约合139万亿韩元）。尽管10月份出现了29亿美元（约合3.9万亿韩元）的资金流出，但市场已显现复苏迹象，11月初流入资金达3亿美元（约合4100亿韩元）。
彭博社ETF分析师Eric Balchunas在上个月11日分析指出，ETF资金流出27亿美元（约合3.7万亿韩元），仅占总资产管理规模的1.5%，这意味着98.5%的持仓依然稳健。
佩雷拉表示，尽管发生了这些结构性变化，比特币价格依然稳定，在9.5万美元至10.6万美元之间波动，波动率降至35%，仅为历史平均水平的一半。未实现亏损也仅为3.1%，表明市场稳定。
这种长期持有者和机构之间的交易结构正在打破以往比特币价格周期的逻辑。虽然比特币通常在减半后上涨超过150%，但本轮周期仅上涨了41%。佩雷拉将这种变化归因于ETF和企业国债带来的“持续买入等待”局面。该策略也有助于市场稳定，迄今为止持有超过64.1万枚比特币。
对于市场下一步走势，各方意见不一。日本研究公司XWIN分析称，10.7万美元（约合1.43亿韩元）至11.8万美元（约合1.58亿韩元）之间形成的强阻力位尚未被突破，长期持有者的抛售压力依然存在。
比特币目前交易价格约为 104,500 美元（约合 1.4 亿韩元），本月下跌约 8%，但年初至今上涨 18%。一些人预测，如果价格在一段时间内保持在 100,000 美元（约合 1.35 亿韩元）以上，且机构资金持续流入，则可能开启新一轮牛市。反之，如果下跌趋势被突破，则可能考验 88,500 美元（约合 1.2 亿韩元）的关键支撑位。
这一现象表明加密货币市场“游戏规则”发生了根本性转变。分析表明，一种由机构驱动的新型价格结构正在形成，取代了以往由个人投资者主导的剧烈波动。
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