当Chainlink短暂出现在 DTCC 参考名单上时，加密货币行业立即宣称“LINK ETF 已确认”。
实际上，就像XRP和比特币一样，这只是 DTCC 的一次例行系统更新，为 SEC 批准之前的潜在 ETF 做准备。LINK 已经进入结算系统，但尚未通过审批。
不过，这通常是个好兆头。大多数出现在名单上的加密货币ETF最终都会在6个月内上线。比特币ETF于2023年10月上线，并于2024年1月正式上线；而Canary Capital的XRP ETF本月出现在DTCC名单上，并于今天正式上线。
不过，这种区别至关重要，因为它有助于你认清现实，DTCC 的作用始于投机通常止步之处。它是一个交易后清算机构，而非监管机构，其数据反映的是运营准备情况，而非政策认可。比特币、以太坊甚至XRP都经历过类似的传言周期。
BTC和ETH的区别在于，它们的上市是在正式备案工作已经启动之后，这些备案工作包括交易所规则变更和注册声明，而这些正是 ETF 审批的基石。如果没有这两项，DTCC 网站上的 ETF 代码就只是个空架子：一个没有房子的空门。
真正的把关人
要使加密货币 ETF 能够顺利上市交易，需要按特定顺序获得两项主要批准。首先，拟上市该 ETF 的交易所必须获得 19b-4 规则备案的批准。该备案请求美国证券交易委员会 (SEC) 允许其修改交易所规则，以便上市该新产品。
这一步骤一直是加密货币ETF的绊脚石。美国证券交易委员会（SEC）会评估是否存在“规模可观的市场”来检测和阻止操纵行为，或者是否存在其他能够达到相同目的的替代监管机制。
灰度证券案的症结就在于此标准，迫使美国证券交易委员会（SEC）澄清相关准则。最终，现货比特币和以太坊ETF于2024年获得批准。
美国证券交易委员会的命令指出，监管旨在应对芝加哥商品交易所（CME）等市场的地址操纵行为。对于以太坊，交易所可以使用相关性分析来证明期货价格和现货价格的走势是一致的。
一旦获得19b-4批准，ETF发行人必须提交S-1注册声明，详细说明基金的结构、托管人、定价、风险和费用。美国证券交易委员会（SEC）将审查这份文件，并可能提出后续问题，就像以太坊ETF的情况一样。在S-1声明生效之前，任何交易都不得开始。
总而言之，交易所必须首先获得上市许可（19b-4表格），发行人随后必须获得发行许可（S-1表格）。只有当两项许可均获批准后，ETF才能上市。
2025年，美国证券交易委员会（SEC）推出了一项通用上市框架，旨在简化与已获批准产品高度相似的数字资产ETF的这两项审批步骤。虽然这确实缩短了审批时间，但交易所仍然需要证明底层市场的流动性和价格可靠性。对于LINK等代币而言，同时满足这两项审批要求仍然充满挑战。
为什么这很重要
如果 LINK ETF 最终顺利通过所有这些步骤，它可能会改变加密货币原生用户和普通投资者获得数字资产的方式。
对于普通人来说，这意味着可以在持有苹果股票或标普500指数基金的同一经纪账户中购买LINK。
无需设置钱包，无需助记词，也无需学习。报税也更简单：只需填写 1099 表格，而无需像大多数自保用户每年四月那样费力地处理各种繁杂的电子表格。
然而，便利性也伴随着权衡。ETF持有者需要支付管理费，并且可能面临跟踪差异，即ETF价格与其所代表代币实际市场价值之间虽小但持续存在的差距。在交易量较低的情况下，早期价差可能会很大。
此外，还存在概念上的成本：ETF投资者目前还无法在DeFi中使用LINK，也无法对其进行质押或参与治理提案的投票。他们持有的是LINK的敞口，而非实用价值。
理财顾问很可能会将竞争币ETF 视为多元化投资组合中的一种小众资产类别，可能只会配置总资产的几个百分点，以平衡其较高的风险波动性。
流动性及其底层机制
ETF 利用授权参与者和做市商来维持价格与其净资产值一致。对于 LINK 而言，市场流动性不足意味着大规模的申购或赎回可能会影响价格或 DeFi 流动性。
如果ETF持有大量LINK，可能会降低交易所和质押池的流动性，导致市场承压时价格波动更加剧烈。因此，美国证券交易委员会（SEC）会密切审查托管和申购赎回流程。
质押增加了复杂性。如果ETF质押LINK，美国证券交易委员会（SEC）可能会要求披露更多风险信息，类似于BSOL的情况，因此难度会更大，但完全可行。
DTCC 的职责是运营方面的，包括处理结算和记录保存。当 LINK 出现在其数据中时，仅表示该 ETF 正在准备中，可能获得批准。
阅读真实故事
要区分真正的 ETF 进展和谣言，请关注官方流程步骤：实际的监管文件，而不是截图，才能表明 ETF 发行取得了重大进展。
- 获得美国证券交易委员会网站或联邦公报上的 19b-4 批准意味着交易所可以合法地上市该产品。
- S-1文件在EDGAR系统上生效意味着发行人可以正式向公众发行股票。
- DTCC 和 NSCC 的上市信息表明，如果这两件事同时发生，后台部门已经做好准备，但在此之前则没有做好准备。
- 美国证券交易委员会（SEC）任何关于监控或相关性分析的讨论，例如以太坊批准令中引用的那些讨论，都揭示了该机构的思路走向。
得益于比特币、以太坊、 Solana以及现在的XRP，市场如今已拥有清晰的模板；然而，每一种新资产都将面临自身的流动性和完整性考验。对投资者而言，最重要的是，让竞争币投资成为主流的架构已经搭建完毕。下一阶段将决定谁能最终受益。
DTCC股票代码或许会引发热议，但这只是ETF发行流程中的一个步骤。只有当美国证券交易委员会（SEC）正式批准19b-4和S-1两项申请后，整个流程才算完成。
届时，将通过正式文件（而非截图）来证明，这将标志着 ETF 时间表的真正开始。
Chainlink ETF 在 2025 年上线的可能性约为 30%，但随着 Canary Capital 今天推出 XRPC，这一时间表很可能会提前。
所以，如果您迫不及待地想要购买 LINK ETF，请密切关注上述任何文件。
