主要亮点：
- Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 表示，当前的下跌并不符合比特币 (BTC) 的四年周期。
- 霍斯利认为，机构投资者和ETF产品已经重塑了市场行为。
- 专家认为这只是暂时的下跌，并非结构性崩溃。
加密货币市场目前正面临回调，代币价格下跌，市场情绪趋于谨慎。根据 CoinMarketCap 的数据，截至 2025 年 11 月 14 日，加密货币市场总市值下跌近 5%，比特币价格徘徊在 97,000 美元左右。截至发稿时，BTC价格为 97,067 美元，过去 24 小时内下跌了 5.71%。
与此同时，Bitwise首席执行官亨特·霍斯利在其社交媒体平台X上发文称，当前加密货币市场的下跌并未遵循以往的模式，传统的四年比特币周期可能无法解释当前究竟发生了什么。他在文中解释说，自去年比特币现货ETF推出以及美国发生重大政治变革以来，市场发生了巨大变化，投资者在类似此次市场调整期间的反应方式也随之改变。
我们谈论的是四年周期——
但现实情况是，这种模式是基于加密货币的过去时代。
自比特币 ETF 推出和新管理层上任以来，我们进入了一个新的市场结构：新的参与者、新的动态、人们买卖的新理由。
我认为存在……
— Hunter Horsley (@HHorsley) 2025年11月14日
多年来，比特币和整个加密货币行业一直遵循着四年周期的波动规律，这主要受减半事件的驱动，每次减半都会带来剧烈的上涨，随后是严重的下跌。然而，据 Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 称，随着大型机构投资者如今主导市场，这些熟悉的模式可能正在逐渐消失。与以往散户主导的周期不同，机构投资者依赖于长期的资产配置计划，而不是情绪化的买卖。
随着这种转变，市场行为如今更多地受到稳健的投资组合策略的影响，而非炒作或恐慌。Bitwise 首席执行官表示，过去六个月的疲软可能只是轻微的调整。更重要的是，这一阶段可能很快就会结束，更强劲的投资环境可能会再次出现。这位首席执行官仍然坚信，如今的加密货币结构比以往任何周期都更加稳定。
市场结构进入新阶段
市场结构可能正在进入新阶段的观点源于行业信心的提升以及各方持续努力推动更清晰的加密货币监管。比特币现货ETF的推出和快速增长是这一转变的关键。这些产品让传统用户能够以受监管的方式投资加密货币。随着众多加密货币公司提交ETF申请（目前已有超过90份加密货币ETF申请正在美国证券交易委员会审批中，其中包括XRP、 Solana、 Cardano、Litecoin和Dogecoin的现货ETF），以及相关监管法规的不断完善，预计这一趋势将加速发展。
分析师认为，稳定的机构资金流入正在取代以往大型投资者向散户出售比特币的市场模式。如今，主要持有者主要与长期、策略驱动的机构进行交易。因此，比特币价格受恐慌或炒作的影响可能较小，随着机构参与度的提高，价格可能会逐渐变得更加稳定和可预测。
专家谈比特币回调
行业领袖们纷纷发声，就当前的市场下跌做出解释。除了Bitwise首席执行官Hunter Horsley之外，币安前首席执行官赵长鹏（CZ）也在2025年11月14日发推文表示，每一次回调都让人感觉糟糕，但通常最终都只是正常的波动。dForce创始人Mindao也补充道，目前的痛苦来自于行业的成熟，而非崩溃。
尤金和基等分析师强调，跌破10万美元支撑位和9.4万美元成本价等关键价位将确认更深层次的疲软。蜻蜓基金的哈西布称这种情况是“最容易度过的熊市”，而麦肯纳则对机构的长期增长保持乐观。由此可见，所有这些行业领袖和分析师都认为此次下跌是暂时的，并非表面看起来那样是结构性崩溃。
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