随着加密货币恐惧与贪婪指数跌至 11，反映出市场极度恐慌，美国比特币交易所交易基金 (ETF) 的资金持续流出。
在这次市场低迷时期，散户投资者一直远离市场，而数据显示，在抛售潮中，巨鲸才是主要的买家。
ETF资金流出和散户缺席预示着市场转变
美国比特币现货ETF持续遭遇资金外逃，持有量从10月10日的44.1万枚BTC下降到11月中旬的约27.1万枚BTC。这标志着市场对比特币的持仓态度与今年早些时候的机构支持形成了鲜明对比。
根据Farside Investors的数据，比特币ETF已连续四天出现资金流出，延续了本月以来的防御情绪。此前，单日赎回额一度飙升至超过8亿美元，凸显了市场情绪的急剧恶化。最新数据显示，资金流出规模已大幅缩小至约6000万美元，但这仍然表明买家保持谨慎，市场动能尚未逆转。
现货平均订单规模。数据来源： CryptoQuant现货平均订单规模指标显示，即使比特币价格已从10月6日创下的历史高点126,272.76美元下跌近27%，散户交易者仍未回归。币安、Coinbase、 Kraken和OKX交易所的数据显示，订单规模更大，这凸显了巨鲸的活跃，而非小规模散户买家的活动。
恐慌与贪婪指数暴跌至11，凸显了市场的极度恐慌。从历史数据来看，这样的水平通常预示着市场触底，但散户投资者依然谨慎，不愿入场。亚洲早盘，比特币交易价格在91,000美元至92,000美元之间，24小时内下跌超过3%，本周累计下跌13%至14%。以太坊一度跌破3,000美元，Solana价格在130美元左右，24小时内下跌超过5%，本周累计下跌21%。
市场疲软时期巨鲸囤积
在散户投资者观望之际，大型机构投资者继续积极增持。根据OnchainLens 的链上监控数据，在 11 月 17 日之前的 24 小时内，一位巨鲸以 3,032 美元的价格购入了 10,275 个ETH ，总价值达 3116 万美元USDT月 12 日至 17 日期间，该地址共计购入 13,612 个ETH，总价值达 4189 万美元USDT，平均价格为 3,077 美元。
Nansen交易日志显示，巨鲸在24小时内购买了价值3116万美元的ETH。来源：OnchainLens比特币永久持有者——即从未记录过资金流出的钱包——支撑着CryptoQuant所描述的近期抛售潮中最大的一次吸筹。 永久持有者的需求从15.9万枚BTC飙升至34.5万枚BTC，创下几个周期以来的最大吸筹量。即便在价格下跌的情况下，这种大规模的吸筹依然发生，凸显了长期和短期市场行为之间的显著差异。
巨鲸大量买入与散户谨慎观望之间的这种分化，凸显了市场动态的转变。然而，CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 指出，目前的下跌是由于长期持有者之间进行代币轮换，而非新资金流入市场。这表明此次下跌并不意味着新一轮熊市的开始，尽管目前的市场状况可能并非散户所寻求的经典逢低买入时机。
30 天永久持有者需求在价格抛售期间创下历史新高。来源：CryptoQuant结构性变化与制度动态
此次抛售与以往的加密货币寒冬有所不同。尽管比特币价格疲软，但包括摩根大通在内的主要金融机构现在仍接受比特币作为贷款抵押品。这种不断发展的基础设施比以往的熊市周期提供了更多支撑。流动性的增强也有助于稳定市场。
目前技术指标依然看跌。比特币已从历史高点下跌超过20%；近期，其50日移动平均线跌破200日移动平均线，形成“死叉”。
宏观经济因素加剧了比特币面临的压力。美联储推迟了降息，全球各大央行也维持了紧缩政策。国债流动性下降给风险资产带来了不利影响。不过，分析师认为，长期宏观趋势——例如高企的主权债务和持续的地缘政治紧张局势——未来仍将对比特币构成支撑。
矿业公司正在做出相应调整。HIVE Digital Technologies 执行董事长 Frank Holmes强调，与那些转向高性能计算的竞争对手不同，他的公司将继续挖矿并持有比特币。他认为，为 GPU 运算构建 Tier 3 数据中心既昂贵又复杂，因此，尽管市场波动，他的挖矿并持有策略仍将继续。
