Cboe 推出比特币与以太币「类永续合约」，10 年期连续期货 12/15 上线

芝加哥期权交易所 Cboe 将于 12 月 15 日推出比特币与以太币「连续期货 (Continuous Futures)」，透过 10 年到期与每日现金调整，让产品首次以类似加密市场最热门的永续合约形式进入美国监管市场，也为机构带来低摩擦的加密部位长期对冲工具。

Cboe 永续合约替代品：连续期货 12/15 上线

 芝加哥期权交易所 Cboe 旗下 CFE (Cboe Futures Exchange) 宣布，其比特币 (PBT) 与以太币 (PET) 连续期货预计于 12 月 15 日在 Cboe 期货交易所正式挂牌。

具体而言，该产品将以 10 年到期日结合每日现金调整 (daily cash adjustment) 的设计，确保合约价格长期贴近现货，进而模拟永续合约的效果。而所谓每日现金调整就是加密领域中的资金费用，只是改为以日收取。

Cboe 强调，两连续期货产品将开放周日到周五、23 小时共 5 天的交易时段，与加密市场的 24/7 节奏更接近：「这种设计能免去投资人展期 (roll over) 的负担，提供长期且低摩擦的加密资产曝险。」

同时，合约将采现金结算，并透过 Cboe Clear U.S. 清算，保证金规范遵循 CFTC 标准，且有望开放 Cboe 现有比特币及以太币期货进行交叉保证金抵销。

千亿美元市场：永续合约首次走入美国监管框架

永续期货 (perpetual futures) 一直是全球加密市场的核心交易工具，当前中心化交易所 (CEX) 与去中心化交易所 (DEX) 的未平仓合约总计来到 7,867 亿美元、24 小时交易量将近 2 兆美元。

过去，永续合约几乎全部集中在离岸中心化交易所，而 Cboe 的新产品可以说是首个类似永续工具的合规产品之一。

对机构来说，这提供了受监管且可控的替代方案，满足避险与杠杆等交易策略的多元需求。

(为何传统金融难以复制永续合约？加密世界原生创新，正点燃华尔街兴趣)

监管转向带动产品创新：SGX、Coinbase 竞相布局

川普政府上任后，美国监管态度明显出现松动。CFTC 在 4 月向市场征求意见，公开讨论永续衍生品的风险、用途与市场影响；各交易所也有空间推出新产品。

与此同时，Coinbase 在几个月前宣布将推出 5 年效期的「nano 比特币与以太币永续合约」、新加坡交易所 (SGX) 更在今早表示将于 11 月 24 日推出比特币与以太币永续期货，以满足机构对加密避险工具的需求。

(美国散户久等了！Coinbase 上线永续合约市场，强调符合 CFTC 监管)

随著亚洲与美国同步推进永续产品，全球衍生品市场有望走入合规新阶段。对美国机构而言，这类产品为建立长期多空部位提供安全管道，也意味著传统金融市场与加密衍生品正在加速融合。

随著比特币价格如自由落体般直线下跌，比特币现货 ETF 资金持续面临流出考验，据 Glassnode 的资料，所有 ETF 资金流入的平均成本约为89,600 美元，而比特币在今日已跌破此水准，表示投资者目前正面临集体亏损。

比特币现货 ETF 资金连四周净流出

SoSoValue 数据显示，比特币现货 ETF 已连续四周净流出，目前仍没有停止的迹象。

这一里程碑事件凸显了加密货币市场乐观情绪消退的速度之快。比特币在十月初才飙升至历史新高，如今已下跌超过三成，在传统金融的定义已回落到技术性熊市阶段。

华尔街参与未能消除加密货币臭名昭著的波动性

尽管加密货币的波动性众所周知，但鉴于自川普赢得总统大选以来大量机构资金涌入该产业，此次下跌还是让华尔街措手不及。

这次下跌对散户和机构投资者都是严峻的考验，过去一年来，许多投资者都曾寄望于加密货币能为其带来更多的收益，因此搭上了加密货币上涨的顺风车。 ETF 一直被誉为进入数位资产领域更安全、更受监管的途径，但近期的下跌提醒人们，即使华尔街介入，加密货币臭名昭著的波动性也未能因此消失。

比特币长期信仰者，同时也是比特币储备策略始祖微策略 Strategy 创办人 Michael Saylor 也在近期多次提醒，投资比特币必须至少以四年为时间线，准备好面对其波动性：

如果你想搭乘火箭，就必须做好承受重力加速度的准备！

多档加密 ETF 仍相继上市

今年有数十亿美元的资金涌入比特币 ETF，这类产品如此受欢迎，以至于发行商纷纷推出了除比特币及以太坊以外的其他产品。据彭博社汇编的数据显示，目前美国有超过 110 支加密货币 ETF 在交易，包括近期上市的 Solana、XRP、LTC ▲ 等现货 ETF。