辉达财报前科技股承压，比特币跌破 9 万镁后反弹

由于对人工智慧相关股票估值的担忧，科技股持续下跌，标普 500 指数连四日下跌，创下8月以来最长单日跌幅。比特币在昨日亚洲盘率先下跌，低点来到 89,253 美元，随后缓步回升，截稿前报在 92,787 美元。加密总体市值回升 1.76% 至 3.17 兆美元，但由于比特币已跌破之前大家关注的 93K~94K 的关键支撑，以及 ETF 投资人的平均成本 89,600 美元，投资人信心深受打击，市场情绪仍在 15 的极度恐慌之中。

辉达财报公布在即，股价已跌 10%

在辉达将于周三收盘后公布第三季业绩之前，该公司股价本月已暴跌超过 10%。辉达财报的公布正值本季强劲的财报季尾声，而今年人工智慧驱动的市场上涨行情也因此成为争论的焦点。由于大型科技公司债发行热潮引发了人们对科技公司估值过高以及人工智慧基本面稳健性的担忧，辉达的股价也因此备受关注。

CFRA首席投资策略师  Sam Stovall 表示：

「如果顶级行业、顶级板块的龙头企业对未来前景充满乐观，同时公布的盈利、营收和利润率也超出预期，我认为这将极大地安抚投资者的情绪。真正的问题是，『我们何时才能将所有这些资本支出变现？』这在本季度或下个季度都不会发生，但预计在不久的将来就会实现。」

周二宣布的一项大型人工智慧合作计划未能像以往类似交易那样提振相关股票。人工智慧新创公司 Anthropic 宣布承诺采购 300 亿美元 Azure 计算资源，将 Claude 扩张至微软旗下 Azure 外，辉达与微软分别承诺对 Anthropic 投资 100 亿及 50 亿美元。交易完成后，辉达和微软的股价依然大幅下跌。

(微软、NVIDIA 与 Anthropic 宣布结盟：Microsoft、辉达押注 150 亿美元投资 Claude)

比特币跌破 9 万镁后反弹，Arthur Hayes：最糟下看 8 万镁

比特币在昨日亚洲盘率先下跌，低点来到 89,253 美元，随后缓步回升，截稿前报在 92,787 美元。

加密总体市值回升 1.76% 至 3.17 兆美元，但由于比特币已跌破之前大家关注的 93K~94K 的关键支撑，以及 ETF 投资人的平均成本 89,600 美元，投资人信心深受打击，市场情绪仍在 15 的极度恐慌之中。

连一向积极看多的 BitMEX 共同创办人 Arthur Hayes 也发文警示，美元流动性一路紧缩，形成当前加密市场的下跌主因。他预期风险资产短期将面临更深修正，只有在美国政府与联准会重新启动印钞机后，行情才会真正重返多头。

他预测，一旦大规模宽松政策出炉，比特币有望在年底飙升至 20 万美元或 25 万美元；但在这段疲软期间，仍可能跌至 8 万美元到 8.5 万美元。

(Arthur Hayes 解读市场下跌主因：比特币最糟下看 8 万镁，仍待流动性回归)

芝加哥期权交易所 Cboe 将于 12 月 15 日推出比特币与以太币「连续期货 (Continuous Futures)」，透过 10 年到期与每日现金调整，让产品首次以类似加密市场最热门的永续合约形式进入美国监管市场，也为机构带来低摩擦的加密部位长期对冲工具。

Cboe 永续合约替代品：连续期货 12/15 上线

 芝加哥期权交易所 Cboe 旗下 CFE (Cboe Futures Exchange) 宣布，其比特币 (PBT) 与以太币 (PET) 连续期货预计于 12 月 15 日在 Cboe 期货交易所正式挂牌。

具体而言，该产品将以 10 年到期日结合每日现金调整 (daily cash adjustment) 的设计，确保合约价格长期贴近现货，进而模拟永续合约的效果。而所谓每日现金调整就是加密领域中的资金费用，只是改为以日收取。

Cboe 强调，两连续期货产品将开放周日到周五、23 小时共 5 天的交易时段，与加密市场的 24/7 节奏更接近：「这种设计能免去投资人展期 (roll over) 的负担，提供长期且低摩擦的加密资产曝险。」

同时，合约将采现金结算，并透过 Cboe Clear U.S. 清算，保证金规范遵循 CFTC 标准，且有望开放 Cboe 现有比特币及以太币期货进行交叉保证金抵销。

千亿美元市场：永续合约首次走入美国监管框架

永续期货 (perpetual futures) 一直是全球加密市场的核心交易工具，当前中心化交易所 (CEX) 与去中心化交易所 (DEX) 的未平仓合约总计来到 7,867 亿美元、24 小时交易量将近 2 兆美元。

过去，永续合约几乎全部集中在离岸中心化交易所，而 Cboe 的新产品可以说是首个类似永续工具的合规产品之一。

对机构来说，这提供了受监管且可控的替代方案，满足避险与杠杆等交易策略的多元需求。

(为何传统金融难以复制永续合约？加密世界原生创新，正点燃华尔街兴趣)

监管转向带动产品创新：SGX、Coinbase 竞相布局

川普政府上任后，美国监管态度明显出现松动。CFTC 在 4 月向市场征求意见，公开讨论永续衍生品的风险、用途与市场影响；各交易所也有空间推出新产品。

与此同时，Coinbase 在几个月前宣布将推出 5 年效期的「nano 比特币与以太币永续合约」、新加坡交易所 (SGX) 更在今早表示将于 11 月 24 日推出比特币与以太币永续期货，以满足机构对加密避险工具的需求。

(美国散户久等了！Coinbase 上线永续合约市场，强调符合 CFTC 监管)

随著亚洲与美国同步推进永续产品，全球衍生品市场有望走入合规新阶段。对美国机构而言，这类产品为建立长期多空部位提供安全管道，也意味著传统金融市场与加密衍生品正在加速融合。