比特币是否已进入熊市？分析师意见不一

自上周五以来，比特币价格一直低于其365日移动均线10.2万美元，引发分析师对可能进入熊市的讨论。恐慌与贪婪指数已跌至10，与2022年初至年中出现的恐慌程度相当。

截至周四，过去一个月加密货币市场市值蒸发超过7,000亿美元。尽管市场恐慌情绪加剧，且出现关键技术故障，但宏观趋势和巨鲸交易活动释放的复杂讯号，使得专家对加密货币的近期走势仍存在分歧。

技术故障加剧熊市担忧

比特币一周内第二次跌破 10 万美元，引发市场警戒。目前其交易价格低于 365 日移动平均线，该均线曾是 2018 年和 2021 年熊市中市场格局转变的标志。详细分析表明，该指标能够有效区分不同周期中的牛市和熊市阶段。

下跌不仅限于价格。链上数据显示，比特币价格已低于持有6-12个月的实际价格94,600美元。这是所谓「多头期坚定买进者」的成本基础。如果价格持续低于这一水平，许多投资者将遭受损失，这可能会加剧抛售压力。

比特币永续期货未平仓合约量创下4月以来最大单周增幅，飙涨超过33亿美元。许多交易员在比特币跌破9.8万美元时设定了限价单逢低买入。然而，价格持续下跌，触发了这些限价单，使交易员在下跌的市场中获得了杠杆敞口。

资深交易员彼得·布兰特（Peter Brandt）的技术分析加剧了人们的担忧。布兰特指出，11月11日出现了一次大幅反转，随后连续八天创出更低的高点，并形成了一个不断扩大的顶部形态。他预测的下行目标价位分别为81,000美元和58,000美元。

然而，一些专家表示，这些情况并不足以确认熊市全面爆发。他们将当前阶段称为“周期中期崩溃”，这是一个风险较高的时期，需要更多讯号来确认趋势。以下三个触发因素可以确认熊市的到来：

• 比特币价格连续四到六周低于365日均线，
• 长期持有者在60天内卖出超过100万枚BTC，
• 市场整体MACD为负值。

巨鲸囤积挑战看跌讯号

尽管恐慌指数显示市场出现恐慌情绪，但链上数据显示比特币巨鲸的持仓量却在上升。持有1000枚或更多BTC的地址数量增加，即便价格下跌。这显示机构投资者和主要投资者将此次下跌视为买入良机，而非长期熊市的开始。

最有力的反熊市论点来自宏观基本面。全球流动性处于历史高位，超过80%的央行都在放松货币政策。这种广泛的货币宽松政策历来有利于风险资产，而加密货币则容易受到流动性波动的影响。

宏观分析师强调，各国央行正在降息并增加流动性。国际清算银行的数据证实了这一趋势：截至2025年第二季度，美元信贷年增6%，欧元信贷年增13%。信贷扩张通常会推高资产价格。

截至2024年，全球超过80%的央行将处于宽松货币政策模式，进而为风险资产创造有利的流动性环境。来源：MilkRoadMacro

历史数据支持这一论点。流动性上升时，风险资产往往会上涨。加密货币作为前沿资产，从中受益最大。目前的市场环境让人想起多头市场前的市场，当时货币供应量扩张，市场也出现过短暂的回档。除非这种流动性趋势逆转——而各国央行并未暗示会发生这种情况——否则加密货币仍将受到结构性支撑。

尽管如此，国际货币基金组织（IMF）2025年4月发布的《全球金融稳定报告》指出，科技资产估值过高。经合组织（OECD）预测，全球GDP成长率将从2024年的3.3%放缓至明年的2.9%。这些因素可能会限制流动性对价格的推高作用。因此，分析师们正在权衡当前市场中充裕的流动性与经济逆风之间的利弊。

这篇文章《比特币是否已进入熊市？分析师意见不一》最初发表于BeInCrypto网站。