过去一个月，加密货币市场遭受重创。总市值从2023年10月6日的4.27万亿镁下降2023年11月19日的2.98万亿镁，下降约30%。尽管之后回升至3.12万亿镁，但争议远未结束——交易员们仍然Chia。
一部分人认为更深的熊市正在形成，而另一部分人认为此次回调是疲软的最终信号。本文主要关注后一种观点。一些早期迹象表明，加密货币牛市可能比预期更早到来。
以下五个原因反映了三种情况之一：市场疲软达到顶峰、市场回调达到顶峰，或购买力重新上涨。这三者共同作用，可以形成有史以来最强劲的早期牛市结构之一。
短期抛售压力显露出疲态
短期投资者正以数月来最快的速度出货，这种情况通常发生在接近底部的时候。
比特币 Munger 指出，上涨比特币被亏损存入交易所，JA Maartunn 也点击了CryptoQuant 上类似的上涨，短短几个小时内就有超过 6 万枚比特币被亏损转移。这种恐慌性抛售通常标记熊市趋势转变前的“清理”阶段。
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短期投资者撤资： X链上数据证实了这一点。短期投资者指标 SOPR 于 2023 年 11 月 15 日下降0.96，与 2023 年 4 月 7 日的水平持平。SOPR，即已花费产出收益，显示链上花费的代币是收益还是亏损出售。当 SOPR下降1 并趋于稳定时，通常表明持仓不稳的持有者已经退出。
STH SOPR 发布的牛市信号： CryptoQuant短期投资者之所以重要，是因为他们能最快地对市场回调做出反应。他们会更早恐慌性抛售，更快地标记止损，并且常常在市场疲软时出货。这就是为什么短期抛售压力几乎总是在市场触底附近达到顶峰的原因。
在2023年4月的一次回调之后，比特币在短短几个月内从76,270镁上涨至123,345镁，上涨近62%。目前SOPR指标回落至0.97，最近的下挫表明抛售压力可能即将耗尽。
下一个问题是：其他地方是否正在积累新的购买力？这就需要用到下一个指标了。
稳定币的影响力再次上涨
如果卖空者资金耗尽，下一个问题是：是否有足够的新的购买力来推高价格？
目前来看，稳定币数据表明供应充足。
稳定币供应比率（SSR）已下降11.59，创一年多以来的最低水平。SSR 将比特币的市值与稳定币的总供应量进行比较。当 SSR下降，意味着稳定币的购买力高于比特币。交易员有时将其称为“可用资金”。
CryptoQuant ：稳定币供应率创年内新低这甚至低于2023年4月8日的12.89，当时比特币触底，接近76,276镁，随后连续数月增长。较低的SSR意味着稳定币每单位供应量可以购买更多的比特币，这种情况通常发生在市场触底附近。
分析师Maartunn重点点击，SSR的RSI指标也印证了这一点。该指标接近26，而比特币在之前的熊市中次触底反弹至该水平。如此低的RSI意味着相对于比特比特币的市值而言，稳定币的购买力处于“超卖”状态——这种罕见的形态通常出现在趋势反转之前。
SSR RSI 触底： X稳定币储备量不断上涨，而SSR下降，这表明市场拥有加密货币上涨行情复苏所需的流动性。
SSR和销售压力
短期投机和低SSR表明抛售压力已接近耗尽。下一层是山寨币，其调整幅度更大。
Glassnode 的最新数据显示，目前只有约 5% 的山寨币供应量仍能收益，这一比例通常出现在投降式抛售的最后阶段。当几乎所有持有者都亏损时，市场往往非常不愿意抛售更多。
比特币水下
这与比特币的下挫类似，过去 155 天购买的所有比特币中，95% 现在都处于亏损状态——比 COVID 和 FTX 冲击造成的亏损还要严重。
山寨币可能正在做准备
这种组合之所以重要，是因为当收益大幅下降时，山寨币往往会比比特币更早企稳。尽管比特币的市场份额仍然接近 60% ，但比特币收益的下降与山寨币接近于零的收益之间的差距表明，山寨币可能正接近一个企稳期。
如果上涨行情始于深度回调，山寨币往往会率先做出反应，原因很简单，它们不再面临价格压力。这可能会上涨山寨币主导的牛市阶段率先开始的可能性。
市场情绪
在分析了山寨币的下跌和比特币供应不足的情况之后，加密货币上涨行情故事的下一个关键点是情绪。比特币恐惧与贪婪指数在11月15日下降10，标记自2月27日以来的最低水平，当时比特币的交易价格接近84,718镁。此前的最低读数出现在比特币上涨行情开始上涨，正如我们之前提到的，从4月8日的76,276镁上涨到8月13日的123,345镁，上涨62%。
恐惧与贪婪指数重置： Glassnode下降10点意义重大，因为极端恐慌通常会在大部分出货结束后出现。即使在4月份的反弹中，该指数也只达到过18点，从未下降10点。下降这一水平表明市场已经经历了情绪上的洗牌。
像 Function 首席执行官 Thomas Chen 这样的行业领袖也将这段时期描述为一次净化心灵、充满情绪压力的时期：
“投资者的行为已经转向抛售，资金流出超过28亿镁……这几乎让人回到了最初的问题：在这种环境下，我真的想持有大饼吗？恐惧与贪婪指数处于极度恐慌状态，这看起来很像2022年Luna的崩盘，”他说道。
继山寨币暴跌和稳定币价格创历史新低之后，这种恐慌性抛售进一步强化了这样观点：下一轮加密货币上涨行情的基础可能正在形成。
最终信号
指向加密货币牛市可能到来的最后一个信号是11月15日上涨行情的新死叉。当50日移动平均线下降200日移动平均线时，就会出现死叉。移动平均线显示的是一段时间内的平均收盘价，因此这种交叉通常预示着趋势的终结，而不是长期下降的开始。
在最终信号出现前的“交叉”阶段，比特币下降了约 17%。这一跌幅几乎与 4 月份“死叉”形态期间 16% 的下降相同。4 月份的形态完全成型，扫除了疲软的动力，随后 4 月至 8 月的上涨行情开始了。
加密市场分析及死亡交叉： TradingView这次，类似的情况正在暗流涌动。在这两个市场阶段，价格都创出了更低的低点，但相对强弱指数（RSI）也同样制作了更低的低点。RSI 追踪动能，这种隐藏的上涨行情背离通常表明卖方动能正在减弱。它相当于在已经开始的上涨恢复之前，最后一次释放压力。这与之前Chia的“投降顶”理论相吻合。
MARA Holdings 首席执行官 Fred Thiel 指出，近期的下降反映的是宏观经济驱动的清理，而不仅仅是图表上的事件。
他点击： “比特币下降9 万镁反映了宏观经济波动和获利回吐的完美风暴。长期持有者在过去一个月里抛售了超过 81.5 万枚大饼，这是自 2024 年以来最激进的抛售。”
如果比特币能够守住近期低点，那么死叉最终可能只是一次重置，而不是一次突破。
上涨行情信号
今年早些时候也出现过这种情况，这也是交易员们认为加密货币上涨行情底部正在悄然再次形成的原因之一。然而，如果比特币价格对最近的交叉点没有迅速做出反应，上涨可能还要等待更长时间。
