关于 Coinbase 收购 Vector 的最大疑问是：“谁会获得退出收益？” - Coinbase 收购了 Vector 的团队和技术。 - Tensor Marketplace 和 TNSR 将继续由 Tensor 基金会营运。 - 收购对价以股权支付，TNSR 持有者无需直接支付现金。 - 同时，所有手续费收入将全部进入 TNSR 资金库，并且已宣布了诸如销毁无人认领代币等措施。 换句话说，这种结构使得股东获得了业务出售的最大收益，而代币持有者则「透过供应调整来管理收益」。 尽管 Coinbase 希望出售其 ICO/发行平台，但它此前在自身并购中并未保护代币持有者的利益，这可能存在一些负面影响。 身为投资者，我认为我们应该更仔细地审视并购/IPO过程中代币的处理方式，以及回购条款和利润分成是否从一开始就被纳入设计。我还认为，开发商应该在其白皮书和公司治理文件中明确阐述退出时如何将价值返还给代币。