Strategy 创办人 Michael Saylor驳斥了稳定币对比特币长期发展轨迹构成竞争威胁的前提，并对 ARK Invest 执行长 Cathie Wood 最近将其 2030 年目标价从 150 万美元下调至 120 万美元的做法提出了质疑。
这场争论源于一个根本性的分歧，即目前占加密货币交易量 30% 的 3080 亿美元稳定币行业，究竟是侵占了比特币的应用场景，还是在一个完全独立的经济层面上运作。
伍德在 11 月 6 日接受 CNBC 采访时引发了讨论，她解释了自己减持 30 万美元的原因，并表示：“稳定币正在取代我们认为比特币将要扮演的部分角色”，她还提到了稳定币在遭受恶性通货膨胀和货币管制的新兴市场中的迅速普及。
尽管有所调整，但她看涨的观点仍然预测比特币较当前水平有 1100% 的上涨空间，并对将全球 6.5% 的资产导向比特币的机构资金流动保持信心。
数位资本与数位金融：两种截然不同的经济体
赛勒在 11 月 14 日接受 CNBC 采访时明确阐述了这一划分，他将数位资产格局描述为由互补部分组成，而不是相互竞争的力量。
他将比特币定位为“数位资本”，其功能类似于数位黄金，其主要应用是计息数位信贷工具，Strategy 自己的产品就是例证。
这与他所谓的「数位金融」截然不同，后者建立在以太坊、 Solana和BNB Chain 等权益证明网路上，稳定币、代币化证券和 DeFi 协议都在这些网路上运行。
「没有哪个富人愿意购买货币而不是股票、房地产或资本资产， 」赛勒辩称，并强调稳定币满足交易需求，而比特币则扮演价值储存的角色。
他的理论架构认为，这两个领域满足了截然不同的投资需求。稳定币提供可编程的美元用于支付和结算，而比特币则提供了对稀缺数位资产的投资机会。
尽管赛勒预测稳定币的市值将从数千亿增长到数万亿，但他否认稳定币将与比特币支持的数位资产直接竞争。
该策略继续积极执行这项策略，本周稍早以平均coin102,171 美元的价格购入了 8,178 枚比特币，总价值 8.356 亿美元。
截至 11 月 16 日，此次购买使总持有量达到 649,870BTC，累计价值 483.7 亿美元，平均每枚比特币价值 74,433 美元，约占比特币网路供应量的 3.1%。
市场动荡考验机构信念
两位高阶主管的Optimism都受到了近期市场波动的冲击。比特币自 4 月以来首次跌破 9 万美元，抹去了 2025 年的涨幅，并使现货 ETF 的平均投资者蒙受损失，其流量加权成本基础约为 89,600 美元。
10 月比特币价格创下 125,100 美元的历史新高，下跌 30%，导致 11 月 17 日美国比特币基金单日资金流出 2.54 亿美元，赎回主要集中在贝莱德的 IBIT 和灰度的 GBTC。
该策略的权益与比特币一同遭受重创，从 2024 年 11 月的高点下跌超过 60%，其 mNAV 倍数压缩至仅 1.11 倍，较比特币峰值时的 1.52 倍大幅下降。
由于这种前所未有的不确定性，摩根大通分析师警告称，该公司可能在 1 月 15 日之前被从 MSCI 美国指数和纳斯达克 100 指数中剔除，这可能会迫使 28 亿美元的被动型基金流出。
MSCI 提议将数位资产占总持股比例超过 50% 的公司排除在外，直接针对像 Saylor 这样的资金管理策略。
尽管面临压力，Saylor 在接受 Fox Business 采访时仍坚持其长期观点，指出比特币的年化波动率已从 Strategy 于 2020 年开始累积时的 80% 下降到如今的约 50%。
「该公司的设计目标是承受 80% 到 90% 的回撤并继续运行，」他说道，并预测比特币最终将稳定在标普 500 指数波动性的 1.5 倍，同时带来更优的回报。
资深交易员彼得·布兰特反驳说，如果比特币继续重蹈 20 世纪 70 年代大豆泡沫的覆辙，Strategy 最终可能会“亏损”，他曾多次援引这一比喻。
目前，市场参与者正在关注，随著加密货币周期转变和被动投资流可能逆转，机构资本市场是否会继续支持积极的比特币累积策略。
