近几个月来， Tether已悄悄超越所有中央银行，成为最积极的黄金买家之一。
鉴于 Tether 对加密货币长期未来的坚定承诺，它积极转向黄金领域，这让人们不禁想知道是什么促使它做出这样的改变。
Tether 的购买量超过各国央行
黄金价格在 2025 年创纪录地上涨 56%，这通常归因于人们对财政主导地位、公共债务增加、宽松货币政策以及对主要货币信心下降的担忧。
这些担忧促使哈萨克、巴西和土耳其等国的中央银行增加黄金购买量，从而巩固了黄金作为世界上最值得信赖的避险资产的地位。
然而，杰富瑞最近的一项分析揭示了一个令人惊讶的转折。 Tether在第三季Tether了26吨黄金——超过了任何一家央行。截至9月底，该公司黄金总持有量已达约116吨，价值约140亿美元。
Tether 在黄金市场的业务远不止其代币化产品 XAUt 。尽管市值高达 16 亿美元，但 XAUt 的黄金储备不足 12 吨。杰富瑞 (Jefferies) 报告称，该公司一直在扩充其黄金储备，以支持USDT和 XAUt 的营运。
根据路透社报道， USDT的流通量从第三季的1,740亿美元成长至11月中旬的1,840亿美元。随著黄金供应量的增加，黄金在其储备中的占比也越来越大。目前，贵金属约占Tether储备的7%，价值约130亿美元。
截至 2025 年 9 月的Tether资产组成。来源： Tether 。Tether总共持有约 104 吨USDT黄金和 12 吨 XAUt 黄金。这些购买规模之大、持续性之高，凸显了其在贵金属市场日益增长的影响力。
然而，这种快速累积的时机引发了新的争议。
此举与《天才法案》相悖
Tether不断增长的黄金储备与美国新颁布的《GENIUS法案》形成了鲜明对比。该法案禁止任何合规发行机构持有黄金作为其储备的一部分，并迫使寻求批准的公司依赖现金、国库券或其他流动性强且透明的资产。
Tether已宣布推出符合 GENIUS 法规的代币 USAT ，该代币将完全不涉及黄金。然而，即便在相关法律通过后，该公司仍继续增加USDT 的黄金储备。
Tether为何在此轮动中加倍买入黄金，目前尚不清楚。自10月中旬触及4,379美元高点以来，金价也已回落。目前金价较该高峰下跌超过6%。
即便如此，Tether 对实体黄金的承诺凸显了加密货币与传统避险资产之间更深层的融合。
不同的避风港，不同的风险
黄金与比特币（通常被称为「数位黄金」）的趋同并不完全出乎意料。两者都吸引著那些担心主要货币贬值的买家。许多人将供应有限的资产视为抵御长期货币贬值的避险工具。
但实际上，这两个市场的运作方式却截然不同。
比特币在过去十年发展迅猛，但波动性依然很高。近期的价格波动就充分说明了这一点。过去两个月，比特币价格大幅下跌，其表现更像是高贝塔系数的科技资产，而非货币对冲工具。
稳定币的运作是基于不同的承诺。
它们提供即时等值兑换，并依靠旨在保持稳定的储备金。然而，加密货币产业仍然容易受到突发压力的影响。市场情绪随时可能快速转变。
如果对稳定币的需求骤降，支撑这些稳定币的资产将直接面临压力，其中包括Tether不断增长的黄金储备。市场急剧逆转可能引发黄金抛售，使这种传统上较为稳定的资产也卷入加密货币市场动荡之中。
