人们一直担心Tether要么没有坦诚地说明其USDT稳定币的储备金，要么面临资金不足的迫在眉睫的威胁，这种担忧由来已久且根深蒂固，以至于加密货币行业已经发展出自己独特的两个字的轻蔑回应：“Tether FUD”。
经历了牛市的飙升、熊市的残酷，以及像萨姆·班克曼-弗里德、亚历克斯·马辛斯基等数十位江湖骗子的来来往往，Tether 的USDT依然保持增长，并按预期运行——与美元挂钩，随时可以赎回。与此同时， Tether也成为了全球最赚钱的公司之一，在 2025 年前九个月的盈利超过 100 亿美元，与华尔街巨头高盛和摩根士丹利的盈利水平相当。
不过，当前的熊市（别再说“放眼全局”了，这就是熊市），让传统金融界的一些人再次磨起了指甲。
在美国人庆祝感恩节的前一天，趁着交易时段的昏昏欲睡，标普全球将 Tether 的USDT评级从 4 级下调至 5 级，这是其稳定币稳定性评级体系中的最低级别（没错，就是那个评级造假导致全球金融危机的机构，它居然也有稳定币稳定性评级体系）。
此次评级下调背后，是对 Tether 报告不透明性的常见担忧，以及一些新情况：比特币现在占USDT储备的 5% 以上——因此，BTC 价格的持续下跌可能导致潜在的抵押不足。
有烟。着火了吗？
“我们以你们的憎恨为荣，” Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺在标普调整评级后不久说道。阿尔多伊诺注意到评级机构模式此前屡屡失败，他表示：“任何公司试图对抗支离破碎的金融体系的重力，都会让传统的金融宣传机器感到担忧……而Tether却打造了金融行业第一家资本过剩且没有有毒储备的公司。”
他总结道：“ Tether就是一个活生生的例子，证明传统的金融体系已经千疮百孔，连那些没穿衣服的皇帝都开始害怕它了。”
或许是想提供帮助，或许只是想挑衅，知名天使投资人杰森·卡拉卡尼斯周末在 X 论坛上发表了他的建议。
“Tether还有很多问题需要解决，但他们正在接近目标，”卡拉卡尼斯说道。他敦促Tether ：1）出售所有比特币；2）只持有美国国债；3）聘请两家美国公司进行审计。
卡拉卡尼斯的帖子迅速引发了比特币爱好者的强烈反响，普遍认为一家稳定币/比特币公司竟然用其相对较少的BTC持有量换取政府债券，这简直荒谬至极。一些人还指出，卡拉卡尼斯曾在硅谷银行于2023年3月倒闭时，惊慌失措地要求政府救助所有银行存款，而硅谷银行倒闭的部分原因正是由于其持有的美国国债价值暴跌。
好吧。但即便Tether保留了比特币，传统的审计流程又该如何进行呢？关于这一点，卡拉卡尼斯后来与知名财经博主Quoth the Raven进行了讨论。Quoth the Raven曾长期是黄金的拥趸，但在2024年开始转向比特币。
“我入行这么多年，早就知道，一家公司拒绝接受全面独立的审计，绝不是因为公司运营完美无瑕，只是忘了安排，”QTR写道。“我只发现过一个原因，让一家公司在所有人都要求审计的情况下仍然拒不配合。而这个原因并不正当。”
“市场向来以残酷无情地吞噬天真者而著称，”他继续说道。“[审计]是任何人对发行数百亿美元合成美元、支撑整个市场的机构所应要求的最低限度。”
