日本宣布加息之所以牵动全球风险市场的神经，是因为它标志着一个时代的结束，影响了全球资金流向的底层逻辑。
这一切，要从长达数十年的「便宜日圆」故事说起。
在过去漫长的岁月里，日本央行几乎将利率锁定在零，甚至曾实施负利率政策。这使得日圆成为全球金融市场上最廉价、最容易取得的资金来源。精明的国际投资者和金融机构抓住了这个机会，创造了一种庞大的交易策略——「日圆套利交易」（Yen Carry Trade）。
他们以极低的成本借入海量的日圆，随后将这些日圆换成美元或其他高息货币，投向全球所有能带来高回报的「风险资产」，包括美国的股票、欧洲的高收益债券、新兴市场的基金，甚至快速增长的加密货币。日圆就像一股持续涌出的廉价泉水，为全球的资产泡沫注入了源源不断的燃料，推高了这些风险资产的价格。
然而，当日本央行宣布启动加息程序时，哪怕只是微小的调升，这个看似完美的「免费午餐」交易模型立刻面临崩塌。
加息的讯号，就是对套利交易发出的「平仓警报」。
一旦日圆的借贷成本上升，套利交易的利润空间就被压缩，甚至可能转为亏损。更重要的是，市场开始预期日圆将会升值。对于借入日圆的投资者来说，日圆升值意味着他们未来需要用更多的美元或欧元来换回日圆，才能偿还最初的贷款，这将带来巨大的汇率损失。
面对这种风险，他们必须争相「逃跑」。为了偿还日圆，投资者被迫大规模且同步地抛售手中持有的全球风险资产——无论是美股的科技巨头、新兴市场的债券，还是手中的比特币。这股为了筹集资金而进行的抛售潮，导致了全球风险资产价格的剧烈下挫和市场波动的急剧放大。
此外，日本作为「全球最大净债权国」的地位，让影响力更为深远。日本的退休基金、保险公司等拥有数万亿美元的海外股票和债券。一旦国内利率提高，日圆升值的预期又增强，这些庞大的资金就会被吸引回流国内，因为国内资产的吸引力提升了。这导致从前流入全球的「外部流动性」大幅减少，等于是撤走了全球市场的一大笔资金供给，使得未来的市场在面临震荡时，将更难反弹，估值也必须从过去的「资金行情」回归到严峻的「企业基本面」来评断。
因此，日本加息的举动，不仅是调整国内政策，更像是在全球金融体系的牌桌上，掀翻了一张关键的底牌，迫使所有风险资产重新面对一个资金不再廉价的时代。
