今天是2025年12月2日，比特币价格在85,000–92,000美元之间来回拉锯，恐惧与贪婪指数常年卡在50–70，比特币主导率稳在59%–65%。山寨币指数却在同一时间段暴跌25%–40%，数百个曾经市值几十亿美元的项目归零或被交易所下架。
BeInCrypto 12月1日最新报告《The 4-Year Bitcoin Cycle Is Dead》把话挑明：
“四年周期已经彻底死亡。没有比特币的吹顶，山寨币季节根本不可能启动。”
这句话像一把刀，把过去十五年所有减半信徒的信仰砍得干干净净。
一、四年周期死亡的全链条证据
过去四轮减半之所以神准，从来不是因为“产量减半”四个字，而是因为减半时间点刚好撞上了美联储史诗级放水：
·2012年11月减半 → 2012年9月QE3
·2016年7月减半 → 2014–2016全球负利率
·2020年5月减半 → 2020年3月无限QE + 4.6万亿疫情救助
2024年4月减半后，美联储却反其道而行之，用整整三年时间把资产负债表从8.96万亿砍到6.57万亿，硬生生抽走2.39万亿美元流动性，把“减半后该狂热”的集体预期活活憋死。
结果就是：
·2025年10月最高只摸到126,199美元，随即回落30%
·山寨币全年涨幅接近于零
·贪婪指数从未突破80
·比特币主导率不降反升，最高逼近68%
Peter Brandt在11月公开表示：“牛市周期涨幅指数衰减是铁律。如果这一轮跌到5万美元，下轮峰值就是20万–25万。”
这句话的潜台词是：本轮根本没走完“吹顶”那一幕，周期已经被强行腰斩。
二、2025年12月1日：新周期真正的零点
2025年12月1日，美联储以近乎无声的方式宣布：量化紧缩（QT）正式结束。
这一天才是本轮真正的周期起点，而不是2024年4月的减半日。
关键事实罗列：
·资产负债表不再净卖出美债，转为“持有到期”被动模式
·银行体系超额准备金停止下降
·逆回购余额只剩5,000亿美元，接近技术性枯竭
·M2同比已连续数月正增长，11月达+8%，总规模22.3万亿美元
·12月9–10日FOMC降息25bp概率88%
·10年期美债收益率从10月高点4.8%回落至4.2%
就在当晚鲍威尔在缅怀乔治·舒尔茨的低调场合说了三句话：
·“我们在雾里行驶” → 数据混杂，不敢立刻大放水
·劳动力市场平衡但机会不足 → 进一步宽松已留门
·限制性政策已显著缓解供需失衡 → 当前利率限制性大幅下降
翻译成白话：QT已死，降息已定，QE（量化宽松）大门半开。
这几乎是2019年8月QT提前结束的完整复刻。随后12个月发生了什么？
比特币从10,000美元涨到64,000美元，山寨币指数涨20倍，DeFi TVL涨50倍。
现在，所有前置指标都在重演2019年的路径。
历史不会重演，但正在押韵。
三、山寨币大逃杀实录：2025年已死一半，2026年还要死一半
数据比语言更残酷：
·前200大加密货币中24%已创一年新低
·2025年已有超500个市值超1亿美元的项目彻底归零或被主要交易所下架
·无数2023–2024年爆火的动物币、AI币、meme币跌去95%–99%
死亡原因只有一句话：
在流动性真空里，空气币终究只是空气。
四、ETF浪潮：高概率批准中的筛选器，而非已批量上线
2025年最讽刺的画面出现了：
一边是山寨币批量死亡，一边却是山寨币ETF申请浪潮汹涌——但并非如早期乐观预测般“批量上线”。
截至12月2日，SEC已批准少数altcoin现货ETF，约5–7个altcoin ETF已上线（包括少数篮子基金如Grayscale Digital Large Cap，含SOL/XRP）。Solana和XRP主导，DOGE是首个meme币突破。
这些批准已注入约20亿美元流动性，但整体仍属“试点阶段”，而非批量上线，SEC当前审查超过90个申请，许多面临10–12月最终截止，但关门导致延期至2026 Q1。
这不是救赎，而是绞肉机。
ETF带来的机构资金只会流向三类资产：
·有合规护城河的公链（SOL、XRP、AVAX、SUI）
·有真实现金流的RWA项目
·有政治/文化超级叙事的meme龙头（DOGE）
其余99%的项目将在ETF审查的聚光灯下死得更快，因为机构尽调会把它们踩得粉碎。
XRP ETF首日交易量2.5亿美元，SOL上线后生态TVL一周涨20%，这就是活生生的例子。
五、2026年山寨币的两种命运
真正的山寨季不再是“万物齐飞”，而是“极少数赢家通吃”。
一旦比特币主导率跌破50%（当前只差9个百分点），资金将从比特币快速轮动到上述凤凰型资产，局部复制2020–2021年的10–30倍行情。
其余项目，将在洪水到来前彻底枯死。
六、新的交易框架：只看四张图
减半倒计时网站可以永久关闭了。
2026年及以后，所有加密资产生死只取决于四张图：
·美联储资产负债表周报（是否重新扩张）
·M2同比增速（当前+8%，目标10%+）
·比特币主导率（59%警戒，50%引爆）
·10年期美债实际收益率（下破0即洪水）
只要这四张图同时向好，任何回调都是上车机会；只要有一张图走坏，就是出逃信号。
七、结语：新秩序已来
四年周期没有错，它只是老黄历。
比特币真正的定价天平从来不是中本聪的代码，而是美联储的6.57万亿美元资产负债表。
山寨币的命运也早已不再取决于“减半后第几个月”，而是取决于能否在ETF审查与机构尽调的聚光灯下活下来。2025年12月1日，美联储用结束QT的方式，悄悄按下了新超级周期的启动键。
这终究不是一场“全场狂欢”的牛市，
而是一场“赢家通吃”的牛市。
游戏才刚刚开始，而规则已经彻底改变。
机会一眨眼就没啦，宝子们快集合！
别让犹豫耽误了发财的最佳时机，也别被空气币割得体无完肤，跟着喵姐，一起嗨翻这波牛市！
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