比特币在本周反弹后继续在 92,000镁附近交易，然而，上涨的链链指标表明，市场已经进入熊市周期。
这与汤姆·李和亚瑟·海耶斯等市场领袖最近的预测截然相反，他们认为比特币今年年底的价格仍有可能大幅上涨。
增长预测与数据对比
李最近略微下降了他之前设定的 25 万镁的目标价位，现在预计比特币到年底将保持在 10 万镁以上。
与此同时， 亚瑟·海耶斯则持更为乐观的观点，称最近下降80,000镁是周期底部，并预测比特币可能会向 200,000镁至 250,000 美元迈进。
然而，目前的市场结构并不符合任何一种设想。
CryptoQuant 的综合牛市评分信号揭示了其中的原因。在之前的上涨行情中，包括 2023 年末和 2025 年初，该模型显示，在估值、需求增长、网络活跃度和稳定币流动性方面，整体状况良好。
自 2025 年年中以来，这些指标一直处于亏损状态。MVRV Z 值已进入过热区域，网络活跃度减弱，稳定币购买力下降。
比特币看涨评分信号。来源： CryptoQuant这种模式更像是 2022 年经济衰退的早期阶段，而不是 2025 年的持续上涨。
牛市评分也提供了更详细的信息。比特币在2025年上半年一直处于上涨行情区间，该评分高于60。
到 8 月下旬，该指数开始急剧下降，10 月份跌破 40，尽管短期价格有所波动，但整个 11 月份都保持平稳。
最新读数在20-30区间，已深陷熊市。尽管上周触底反弹，但并未改变潜在的周期性信号。
比特币牛市评分另一个与价格挂钩的指标——牛市评分——也印证了这一观点。该模型今年早些时候发出绿色“强上涨”信号，但在整个9月、10月和11月期间，信号持续变为红色“熊市”和“强熊市”。
即使是最近反弹至 92,000镁，也被归类为熊市上涨行情，反映了之前周期顶部出现的派发阶段。
比特币牛市评分——与价格的对应关系动量指标强化了比特币的下降观点。
市场动能指标也显示出类似的周期性转变。相对强弱指数（RSI）维持在50附近，处于中性水平，表明本周的上涨行情缺乏力度。
柴金资金流在本月大部分时间仍为负值，反映出尽管价格回升，但资本仍持续外流。
尽管MACD指标近期已转正，但柱状图显示其振幅正在减弱。这表明该走势缺乏持续动力。
其他信号上涨了谨慎情绪。近期短期RSI上涨突破70后未能持续，表明每次突破次中卖方依然活跃。CMF指标未能回归正值区域，凸显了当前的派发而非吸筹。
与此同时，MACD 交叉疲软反映了以往熊市反弹中出现的情况，即动力短暂改善后又发生逆转。
综合来看，链指标、流动性和动能表明结构性转变，进入熊市周期。
尽管汤姆·李和亚瑟·海耶斯认为比特币可以恢复其原有实力，但目前的市场数据显示并非如此。
除非稳定币流动性、网络活动和需求增长强劲复苏，否则比特币近期的复苏可能只是暂时的回调，而不是新一轮上涨的开始。
