加密货币衍生性商品：分析报告 – 第 49 周

BlockScholes对加密货币衍生品市场的每周回顾。

主要见解：

上周感恩节假期后，比特币现货价格小幅回升至 9.3 万美元，与美国风险偏好型股票的上涨趋势一致。这刺激了比特币波动率微笑曲线的大幅上涨，抵消了所有防御性对冲策略，导致看跌/看涨期权比例略微偏向看涨。资金费率飙升至接近 0.01%，表明交易员愿意参与现货价格的上涨行情。然而，周一清晨，由于日本央行行长发表鹰派言论，暗示央行可能考虑加息，这些涨幅被大幅回吐。BTC和美国风险偏好型股票随后走低，BTC回落至 8.3 万美元关口。值得注意的是，衍生品市场对BTC和ETH的前景呈现出不同的看法。ETH上周的负资金费率与BTC的中性/略微正资金费率形成鲜明对比。波动率微笑曲线显示， BTC短期价外看跌期权的溢价高于ETH期权市场，这表明对BTC下行风险对期权的需求更高。

布洛克-斯科尔斯BTC风险偏好指数

布洛克-斯科尔斯ETH风险偏好指数

期货隐含收益率

1个月期限平值债券隐含波动率

永续互换融资利率

BTC资金费率——11月28日，随着比特币价格小幅反弹至9.2万美元上方，资金费率也达到了本周高点。随后，现货价格回落至8.3万美元的低点，资金费率也随之恢复至中性水平。

ETH资金费率– ETH的负资金费率与其期权市场相对于BTC略微不那么看跌的立场形成对比。

期货隐含收益率

BTC期货隐含收益率——自 11 月下旬以来，期货价格相对于现货价格的折价已经收窄，表明对空头头寸的需求较为疲软。

ETH期货隐含收益率——另一方面，短期ETH敞口的期货价格在本周多次低​​于现货价格。

BTC期权

BTC SVI ATM 隐含波动率– 触及 83,000 美元后，波动率期限结构出现暂时性倒置。

BTC 25-Delta 风险逆转——价格回升至 9 万美元后，偏度比率趋于中性，但交易员们再次开始对冲现货价格下跌的风险。

ETH期权

ETH SVI ATM 隐含波动率– 前端波动率已从 11 月中旬的 95% 高点大幅下降。

ETH 25 Delta 风险逆转ETH带着与 11 月相同的看跌姿态进入 12 月，因为价外看跌期权比看涨期权溢价 6 点。

市场综合波动率表面

CeFi COMPOSITE – BTC SVI – 9:00 UTC 快照。

CeFi COMPOSITE – ETH SVI – 9:00 UTC 快照。

上市到期波动率微笑曲线

BTC 12月26日到期– UTC时间9:00快照。

ETH 12月26日到期– UTC时间9:00快照。

跨交易所波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

恒定到期波动率微笑

BTC SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

ETH SVI，30D TENOR – 9:00 UTC 快照。

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作者

由于

Andrew Melville 和 Thahbib Rahman， Block Scholes

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