期权市场蕴含着大量关于预期波动率和尾部风险的信息。在业内，25delta偏度仍然是衡量数字资产期权市场的首选指标。偏度是一个强有力的信号——它表明投资者愿意为下行保护支付多少费用，以抵消上行风险敞口。然而，它最终只是更为丰富的波动率曲面中的一小部分。
为了突破这种单一视角，使整个曲面都可用于分析，我们推出了一套全新的插值隐含波动率指标，该指标能够映射不同delta值和期限下的隐含波动率。用户现在可以使用连续的、模型驱动的表示方法，该方法能够保留结构、降低噪声，并支持跨资产和跨期限的比较。
期权数据是 Glassnode 产品开发的重点。我们正在通过新增指标来扩展覆盖范围，从而深化波动率分析工具，拓宽分析应用场景，并为专业人士提供更全面的市场仓位和风险概览。
新的插值 IV 指标
我们将原始的、嘈杂的波动率曲面转换成了干净、标准化的网格，使您能够精确地隔离特定风险：
- Deltas：5D、10D、15D、20D、25D、50D
- 男高音：1周、1个月、3个月、6个月
- 期权类型：看涨期权和看跌期权
- 资产： BTC、 ETH，以及新增的SOL、 BNB、 XRP和 PAXG。
- 分辨率：10分钟、每小时、每日
每个时间序列代表特定资产、交易所和报价货币在目标delta值和期限下，经模型插值得到的隐含波动率。例如，“BTC：看跌期权隐含波动率 Delta 10（全部）”表示跨期限的10delta看跌期权隐含波动率曲线，该曲线已根据实时市场数据进行清理和插值。
为什么我们需要插值？
现实世界中的期权数据并不规律。交易所列出了许多行权价和到期日，但流动性并不均衡，并且可能在一天内发生变化。因此，原始波动率曲面存在结构性缺口：某些delta值的交易量极低，一些到期日的交易量很小，而分析师关注的特定点（例如，delta值为10、到期日为1个月的看跌期权）往往根本不会出现在报价市场中。
插值法通过以规范和可重复的方式重建曲面的缺失部分来解决这个问题。
我们不依赖于特定时刻碰巧成交的合约（这可能会引入噪音和不稳定性），而是利用相邻报价来推断每个目标delta值和期限的一致性。简而言之，该流程如下：
- 找出目标 delta 值两侧的两个报价选项（一个略低于目标 delta 值，一个略高于目标 delta 值）。
- 利用相邻报价推断目标delta值的隐含波动率。
- 对不同期限应用相同的逻辑，以获得 1 周、1 个月、3 个月和 6 个月的标准化 IV 值。
这可以生成平滑且时间一致的波动率曲面，避免出现缺口，过滤掉突变，并且不依赖于流动性差或不规则的行权价。因此，分析师可以在每个时间点参考曲面上的相同点，而无需考虑市场微观结构的影响。
从宏观指标转向精细化分析
此次更新将重点从广泛的衡量标准转移到结构化的、逐点的 IV 指标集，以检验市场如何对特定 delta、到期日和期权类型进行风险定价。
超越25日偏度：将5日-50日的看涨期权和看跌期权分开，就能更准确地了解市场在哪些方面为下行保护买单，或在哪些方面寻求上行机会。这能让你比使用偏度更精确地评估风险情绪，因为偏度将所有信息压缩成一个数值。
比较不同资产的风险：这些指标可以评估市场对BTC)和ETH)的崩盘风险定价更高。通过叠加它们的 10-delta 看跌期权隐含波动率 (IV) 时间序列，您可以直接观察在任何时间点哪种资产具有更高的下行溢价，而不会受到行权价或流动性状况差异的影响。
识别跨资产机会：标准化delta区间还有助于揭示相对需求的变化。例如，如果SOL 25天看涨期权的隐含波动率(IV)上升，而BTC 25天看涨期权的隐含波动率(IV)保持稳定，则插值序列可以轻松检测和量化这种背离，这可能预示着资金正转向高beta资产，或者市场对竞争币波动性的预期发生了变化。
监测期限结构：标准化期限（1周至6个月）可帮助您观察市场如何对短期压力和长期重定价进行定价。近月隐含波动率与远期隐含波动率之间的价差扩大可能表明短期内存在不确定性，而价差趋于平缓或倒挂则可能反映宏观或结构性预期的更广泛转变。
构建系统化策略：由于指标采用插值法，每个时间序列都经过清洗、稳定化处理，并归一化到标准期限。这消除了由不规则行情和不均衡交易活动引入的噪声，使数据可以直接集成到系统化策略、回测和执行模型中，无需额外的预处理。
这套全新的套件是Glassnode下一波期权分析的基础，它能让你更精确地了解市场是如何真正为风险定价的。
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免责声明：本报告仅供参考和教育用途。分析基于有限的案例研究，存在诸多局限性，不应被视为投资建议或明确的交易信号。过往业绩并不保证未来收益。在做出任何投资决策之前，请务必进行充分的尽职调查并考虑多种因素。
