科普向：如何发币 老师，这很刑啊。 我们说的是科普，科普，科普一下代币发行的历史演进。这几天 Zama、infinex 「新」玩法的确算熊市有趣的试验，但是，天底下没有新鲜事，都是千年的狐狸别跟我玩聊斋了。 DWF 有篇旧文，梳理了各种代币发行模型，很有趣，我摘选改编一下。 让我们浅入！ ⬇️ 从比特币到 Pumpfun，加密资产的发行在过去的十多年里尝试了多种形式，有些方向无限贴近传统金融，有些无限贴近代码和数学。无论是哪一种，无疑，谁掌握了资产发行谁就处于币圈食物链的上游。这一点，很少有人明白，即，币圈最赚钱的，是发币（至少一段时间是）。 今天，发一个币太容易了，只需要点几下，但想运营好一个币太难了，在这之上已经遍布成本：上所、审计、宣发、做市……回头看看比特币，最难的，反而成了最简单的。 这也是价值的轮回？ 挖矿 ｜ Mining 最早的代币发行方法是「 挖矿 」，2009 年比特币首次示范了这个模式。它使用工作量证明共识机制，矿工消耗计算能力来验证交易并竞争提出区块链上的新区块，如果成功，将获得新铸造代币作为奖励。形象来描述，币不是「发行」而是被「挖」出来的。 然而，挖矿模式有着许多缺点，矿工集中化、高能耗和环境担忧一直困扰这个模型，时至今日依然在争辩。除了 BTC 之外，LTC、ETC、DOGE 还是有不少依然在坚持的 PoW 链，他们支撑了传统的矿机产业。 预挖矿 ｜Pre-mining 继挖矿之后，预挖矿模式用于 TGE 之前分配代币给团队、顾问、投资者等。最初，预挖矿被批评为不够诚实和过于集中化，后来透明分配有所改善。预挖矿项目可以提前锁定开发资金，建立战略储备以及激励早期贡献者，还是有可取之处的。 预挖矿常见于成熟项目，XRP、ADA、EOS 是这个模式的典型代表，现在多用于基金会储备和早期激励。在监管压力下，项目必须转向透明披露，新项目也开始尝试转为混合模式，比如 ICO 等。 固定价格销售 ｜Fixed Price Sales 这个模型包括各种 ICO、IEO、IDO…… ICO/IEO 因为监管风险高一度衰落，IDO 活跃于各种 Launchpad 比如 Buidlpad、Kaito 等。结合 KYC 和 vesting，这个模型几乎是现在主流发行的方式，它的真正起源是 ETH ，那一场世纪 ICO。 2017 年 ICO 热潮带来了固定价格销售模式，代币可以以预定价格出售给公众。ICO 在 2017-2018 年间在快速筹集资金方面发挥了重要作用，但到 2018 年因为诈骗大量存在，ICO 几乎被更加透明的去中心化交易所发行 IDO 和更加合规的交易所发行 IEO 取代。 值得注意的是，Monad 在 Coinbase 重启了 ICO 荣光，虽然结果不太好，但这个模型似乎正在复苏。 荷兰式拍卖 ｜Dutch Auction 由 Algorand 和 Gnosis 等项目开创的荷兰式拍卖引入了一种新的市场定价代币的方式。这种方法从高价开始，逐渐降低直到储备价，允许用户以他们认为代币值任何价格买入。 如果需求在时间结束前超过供应，最终代币价格可能高于储备价。与固定价格销售相比，荷兰式拍卖更具包容性，并有助于减少发行后价格波动。这种方法最适合创始团队自信公众市场能够对他们出售的资产估值做出明智决定的情况。不过因为纯荷兰拍效率太低，Hyperliquid 等都进行了新的改进，更多集成到了 LBA、LBP 等更复杂的模型。 公平发行 ｜Fair Launch 公平和效率一直轮回，Yearn Finance 等项目开启了公平发行时代，目标直指透明、公平地分发代币，没有任何群体对协议可以拥有绝对控制权。这是固定价格销售和荷兰式拍卖的进化，因为各方都需要在 TGE 时通过购买或参与流动性挖矿来获取代币。社区获得决定协议方向的权力，确保早期支持者始终与协议的增长保持一致。 这可能是一把双刃剑，虽然它确保了去中心化但也可能使决策偏向少数“鲸鱼”之手，他们可以买入代币供应来直接影响投票决策，事实上真的出现了，而且很离谱。 公平发行 2.0 ｜Fair Launch 2.0 随着用户对低流通高 FDV 代币的幻灭，我们看到了发行模式开始向「社区优先」公平发行的转变。公平发行 2.0 可以定义为去中心化代币创建和交易过程结合创新加速机制。Pumpfun 于 2024 年 1 月登上历史舞台，引入了「 一个点击」发行平台，任何人都可以推出代币。 整个过程减少了代币创建所需的时间和知识，自动化了流动性管理，并使其比之前更透明，标志着权力从中心化实体向去中心化的转变。 / 显然，到了公平 2.0 发射阶段并没有解决公平问题，随着 $LIBRA 等内幕丑闻的暴露让我们认清了一个基本事实：事在人为。任何发行模式都有可能被权利、资金、资源甚至是技术垄断或控制，又回到了开头那个说法，变来变去，只不过是向二级市场倾销的话术而已。 在这些模式中间还穿插了非常细小的一些模式，整体而言，资产发行越来越简单、越来越透明，但认知和资源的不平等让这些模式并没有解决好最初的那个问题，即，如何公平分配资产并持续激励。 老 A8 也是 A8，时至今日，越来越多人开始怀念比特币这样略显低效、笨拙的资产发行方式，至少，它没有那么多畜生作祟。搞钱，已经悄然从「发」转移到「做」，所以我们看见今年下半年各种牛逼的做市商疯狂卷钱，我们也看到了许多基本面还不错的项目，为他人做嫁衣，成了野庄的提款机。 认清这些，才能辅助你更好理解币圈的资产模型。 祝我们好运！ / 作者：anymose ｜ 一个软核科普作家 本文仅做科普使用，不构成任何投资建议，永远记得 DYOR！