市场普遍预期美联储本周将再度降息，但真正牵动风险资产的核心在于其资产负债表走向。在缩表于12月1日悄然停止后，市场高度关注美联储是否将启动新一轮流动性投放。多家机构预期，美联储可能最早自1月起每月购买约450亿美元短期国库券，以稳定储备金、避免重演2019年回购市场压力。
在美国K型经济与高利率环境下，资产负债表政策的力量远大于利率本身。高收入消费者支撑经济，而低收入家庭则承压；股市在流动性支撑下已于今年累计上涨逾16%。若资产负债表重新扩张，将强化财富效应并支持风险资产延续强势。
同时，日本央行可能在本月加息，引发全球利差交易收缩。日元借贷成本上升恐导致部分资金回流日本，对美股、美债与加密市场造成额外压力。若出现「美联储降息＋日本加息」的组合，市场或剧烈波动，推动高息资产短线调整。
Bitunix分析师：
在利率预期已被充分交易的背景下，「6.5万亿」如何演变将是风险资产的真正关键。全球货币政策分歧升温，加剧流动性敏感资产的短线不确定性。美联储本周的核心信号将决定流动性方向：若明确启动资产负债表扩张，市场或迎来新一轮风险偏好回升；若维持观望，波动恐由全球利差交易的调整主导。
