1. 法律合规性和美国市场准入：基于区块链（Polygon）的Poly Market于2022年被美国商品期货交易委员会（CFTC）罚款140万美元，并被禁止向美国用户提供服务，只能依赖VPN和海外用户，这限制了其在美国的增长。相比之下，Kalshi是一个“指定合约市场”（DCM），受到CFTC的全面监管。2023年，Kalshi起诉CFTC，要求扩大交易类别（政治、体育ETC），并胜诉，获得了可以用美元交易的法律优势（无需加密货币）。这吸引了那些更倾向于KYC认证和安全性而非加密货币波动性的保守型散户投资者。结果可想而知：Kalshi在2024年大选和2025年体育赛季期间爆发式增长。到2025年9月，Kalshi连续两周的周交易量超过Poly Market，在美国预测市场占据主导地位。
2. 大型贷款组合 Polymarket 也筹集了巨额资金：在 2025 年底前估值达到 80 亿美元，投后估值达到 90 亿美元，融资 10 亿美元，这主要得益于加密货币的炒作和可能的代币空投。但 Kalshi 在 2025 年 11 月也筹集了 10 亿美元，估值在几周内从 50 亿美元飙升至 110 亿美元。投资者包括红杉资本和 CapitalG（Alpha Growth Fund），他们押注 Kalshi 的合规路线将使其获得主流认可。这将颠覆游戏规则：资金使 Kalshi 能够加速扩张，与 Robinhood（拥有庞大的散户流量）整合，并与 NHL 等合作伙伴推出官方市场。Polymarket 的加密货币溢价（以及以太坊生态）使其全球估值更加光明，但 Kalshi 凭借“传统的信任和监管”赢得了美国市场——无论是下载量还是活跃用户数量。
3. 交易量和市场认知度的增长势头：截至2025年9月，Kalshi在30天内交易量突破20亿美元，正式超越Polymarket。12月初，Kalshi在X平台上的24小时市场认知度达到60%，Polymarket为35%（Kaito AI分析），日均增长607个基点。主要驱动因素：体育赛事（NFL、NHL）和选后政治市场。Kalshi的美元结算和低点差吸引了美国赌客；Polymarket的加密货币交易吸引了全球赌客，但也面临操纵争议（例如，对外国资金的担忧）。趋势：两者都使用中央限价订单簿（CLOB），并关注市场波动和政治因素，但Kalshi的人工决策机制比Polymarket的去中心化UMA预言机更能建立信任，减少争议。
4. 更广阔的生态布局：Kalshi 将于 2025 年 11 月与 Robinhood 整合，并接入 Google Finance 和人工智能工具，届时数百万普通用户将能够查看预测概率。Polymarket 获得了纽约证券交易所的支持（高达 20 亿美元的投资），并通过并购重返美国市场，但仍在追赶。
双方都面临挑战：既要与 DraftKings 等体育博彩竞争对手抗衡（Kalshi 和 NHL 的消息传出后，DraftKings 的股价下跌），又要在美国面临法律挑战。但预测市场正将自身定位为“真理机器”而非赌博（例如，Polymarket 首席执行官 Shayne Coplan 在《60 分钟》节目中称其为“人类最精准的工具”），这有助于其走向主流化。加密货币与传统金融：Polymarket 的链上优势使其具备全球可扩展性，但 Kalshi 的监管和法币模式更有可能在美国零售市场胜出，尤其是在新的加密寒冬中。
