尽管比特币在经历了一周的大幅回调后回升至 8 万美元中段，但链上交易、衍生品和 ETF数据显示涨跌互现。价格反弹并稳定在 9.1 万美元附近，表明市场情绪“谨慎但乐观”，反映出市场仍缺乏共识，信心仍在重建中。
以下是对各关键指标组的全面分析。
1. 价格和现货市场：复苏势头良好，但抛售压力依然存在。
RSI再次大幅上涨
14日相对强弱指数（RSI）从38.6上涨58.2 ，表明价格动能显著增强，买盘压力重回市场。指标仍低于超买区域，暗示短期内上涨行情空间。
现货成交量改善
现货交易量上涨13.2% ，达到111亿美元。
→ 市场流动性正在改善，支撑了比特币的复苏势头。
现货CVD大幅下降
现货CVD从-40.8M→-111.7M ，意味着抛售压力急剧上涨。
→ 尽管价格反弹，但卖方仍然占据主导地位，这表明购买力不足以完全扭转市场情绪。
2. 期货：交易员下降杠杆，衍生品市场保持谨慎
未平仓合约略有下降
未平仓合约下降306 亿美元，低于低位区间 → 交易员继续下降杠杆。
资金费率改善
资金从 426.9 万美元上涨522.7 万美元。
→做多开盘需求略有上涨，反映出期货市场情绪更加乐观。
永久CVD小幅上涨
从-139.3M → -119.1M → 期货抛售压力正在下降。
→ 总体而言，衍生品情绪有所改善，但仍处于防御状态，类似于市场探底阶段。
3.期权：防御性需求上涨，未来波动率被低估
期权未平仓合约几乎持平。
小幅下降至463 亿美元，处于正常范围内。
波动率价差大幅下降
下跌-14.6% ，远低于下限。
→ 期权低估了波动性——市场评估了风险，与实际情况相比，如果出现剧烈波动，期权容易受到“冲击”。
上涨偏斜
上涨12.88% ，突破高位区间 → 下行对冲需求急剧上涨。
→ 期权交易者更倒向对冲风险，而不是押注上涨。
4. ETF：最明显的负面信号——现金流大幅逆转
ETF净流量逆转
从流入量+134.2M到流出量-707.3M 。
→ 组织中的获利压力或资本提取情绪。
ETF交易量上涨
高达226 亿美元（+21.33%）。
→ 尽管净提取，但 ETF 市场更加活跃；交易员正在调整仓位。
ETF MVRV 略有上涨
上涨至1.67 → ETF 投资者收益，为价格上涨时的分配创造了条件。
→ ETF信号显示：机构投资者仍然犹豫不决，尚未准备好恢复强劲的买入。
5. 链上：稳定性迹象正在恢复，但尚不稳固
活动地址略有上涨
最高达到693K ，但仍接近低位 → 网络活动刚刚触底，尚未扩展。
转移量上涨
从76 亿美元 → 89 亿美元，上涨17.1%。
→ 链上吞吐量提高，反映出更动态的资金流动。
费用量下降
下降2.9% 至25.6 万美元→ 区块空间需求仍然较低 →交易市场不太活跃。
→ 链上数据显示略有复苏，但尚未出现任何 FOMO 行为或大量资金流入。
6. 供给与资本流动：短期投资者继续占据主导地位
实际资本变动大幅下降
从1.2% → 0.7%
→ 流入市场的新资本非常疲弱。
STH/LTH 比率持续上涨
高达18.5% ，超过高位范围 →做空持有者上涨权重。
→ 这往往会导致市场波动。
热资本股仍保持高位
39.9% → 市场仍然由“价格敏感型”资本控制。
→ 当前的供应结构显示出高度投机性和较低的长期信心。
7.收益情况：略有改善，但仍保持防御趋势。
利润中supply占比上涨67.3%
但距离真正的牛市中常见的 90% 以上的涨幅还相差甚远。
NUPL略有改进
从-16.3% → -14.6% ，但仍处于负值区间 → 市场仍然“处于痛苦之中”。
实际盈亏比下降-0.3
→ 投资者继续亏本抛售，而不是获利了结——这是复苏初期阶段的特点，此时情绪仍然脆弱。
比特币正在复苏，但谨慎情绪依然存在。
12月8日的数据显示，情况比上周“绿色程度更浅”：
优点：
价格动能显著改善
现货交易量上涨
链上吞吐量提升
美好未来基金
缺点：
强劲的负CVD现货→卖压上涨
ETF资金大量流出 → 机构退出仓位
期权对冲大幅上涨→ 交易者担忧下行风险
热门资金仍然主导市场
比特币正处于复苏的早期阶段，但市场仍然非常敏感，而且没有大量的现金流来引领它。
要使上涨真正可持续，需要：
ETF现金流更大的现货流动性链上操作强劲下降做空持有者的压力
在这些因素汇合之前，比特币将保持“谨慎看多”的状态——小幅上涨，但容易受到新的波动影响。
你认为接下来的市场走势会如何？敬请关注Coinmoi网站 2025 年 49 日的链上交易，届时我们将共同观察指数的波动情况。
文章《链上周 49/2025：复苏势头显现，但市场仍保持谨慎》最初发表于CoinMoi 。
