周三，联准会批准降息25个基点，这是今年以来的第三次降息，符合市场预期。比特币价格走势与以往FOMC会议前类似，周一突破94,000美元大关。但媒体对此降息的鹰派解读反映出联准会内部对美国货币政策和经济前景存在分歧。
鉴于本周降息与「鹰派」标签相关，比特币价格可能会受到消息影响而下跌，并在新的动能驱动因素出现之前保持区间震荡。
CNBC 通报称，联准会9比3的投票结果表明，联准会成员仍然担心通膨的韧性，经济成长速度和未来降息步伐可能会在2026年放缓。
根据Glassnode的数据，比特币 ( BTC ) 仍然被困在 100,000 美元以下的结构性脆弱区间内，价格走势受到 102,700 美元的短期成本基础和 81,300 美元的「真实市场均值」之间的限制。
Glassnode 的数据也显示，链上状况疲软，期货需求减少，抛售压力持续存在，BTC持续低于 10 万美元。
重点总结：
比特币结构性脆弱的波动区间导致市场价格一直低于 10 万美元，未实现的损失不断扩大。
实际损失已飙升至每天 5.55 亿美元，为 2022 年 FTX 倒闭以来的最高水准。
持有超过 1 年的投资者大量获利了结，以及主要买家的投降，阻碍了 STH 成本基础的恢复。
联准会降息短期内可能无法显著提振比特币价格。
比特币重回 10 万美元大关的时间不多了。
根据Glassnode报道，比特币未能突破 10 万美元大关反映出结构性紧张局势日益加剧：时间对多头不利。价格在这个脆弱区间内徘徊的时间越长，未实现的损失就越多，被迫抛售的可能性就越大。
相对未实现亏损（30日均线）已升至4.4%，两年来一直低于2%，这预示著市场正进入压力更大的环境。即使比特币价格从11月22日的低点反弹至约92,700美元，经实体调整后的已实现亏损仍持续攀升，达到每日5.55亿美元，这一水平此前曾在FTX崩盘期间出现过。
同时，持有时间超过一年的长期持有者每天获利超过10亿美元，最高高峰达到创纪录的13亿美元。这种顶级买家抛售和长期持有者大量抛售的动态，可能使BTC一直维持在关键成本价位下方，无法重新突破此前限制其脆弱价格区间的9.5万美元至10.2万美元阻力位。
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现货市场领涨，但BTC期货市场却下跌。
CryptoQuant 的数据显示，加密货币市场在 FOMC 会议前会出现上涨行情，但出现了一个明显的背离现象：比特币价格上涨，而未平仓合约 (OI) 却在下降。
自10月以来，BTC在回档阶段未平仓合约量（OI）有所下降，但即便在11月21日触底后，尽管价格创出新高，OI仍持续下跌。这标志著此轮上涨行情主要由现货需求驱动，而非杠杆投机。
CryptoQuant补充道，虽然现货市场主导的上涨趋势通常是健康的，但从历史经验来看，持续的上涨势头需要不断提高杠杆头寸。鉴于衍生性商品交易量在结构上占据主导地位，现货交易量仅占衍生性商品交易量的10%，如果市场对降息的预期在会议召开前减弱，那么现货交易量可能难以维持这一比例。
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