美国联邦准备理事会（Fed）如市场预期进行今年第三次降息，但这次政策调整背后的内部分歧却前所未见。联邦公开市场委员会（FOMC）以 9 票对 3 票通过降息 0.25 个百分点，将基准利率区间下调至 3.5% 至 3.75%。尽管这被视为一次「鹰派降息」，联准会同时释出对未来进一步宽松的高度谨慎态度，市场对明年降息空间的期待正快速降温。
三位官员反对决议，Fed 内部现路线裂痕
此次会议的投票结果是自 2019 年 9 月以来首次出现三位官员投下反对票，反映出对政策方向的高度不一致。持「鸽派」立场的理事 Stephen Miran 支持一次降息 0.5 个百分点，而坚持「按兵不动」的坚定「鹰派」则来自堪萨斯城联储总裁 Jeffrey Schmid 和芝加哥联储总裁 Austan Goolsbee。
Miran 即将于明年1月离任，此次为其连续第三次「不」投票，而 Schmid 则是连续第二次反对降息，进一步显示出联储内部在利率政策上已出现明显分歧。
「按表操课」的声明措辞回归 2024 年语气，暗示暂停降息
会后声明中，联准会重拾了 2024 年 12 月的说法：「在考虑是否进一步调整联邦基金利率的目标区间时，委员会将审慎评估新进数据、经济前景以及风险平衡。」这一措辞当时被市场解读为暂停降息的前兆，而后果然直到 2025 年 9 月才再度调降利率。
主席鲍威尔在记者会上指出，此次降息让联储在利率政策上取得「良好位置」，目前可观察经济变化再决定是否调整。
美股上扬、债市反应平淡，市场消化「最后一次降息」预期
利率决议公布后，美股反应正面，道琼工业指数上涨近 400 点。不过债券市场则反应平淡，长天期美债殖利率几乎持平，显示市场对未来政策方向的疑虑仍浓。
焦点随即转向 2026 年之后的政策空间。根据最新公布的利率预测「点阵图」，官员普遍预期 2026 年仅再降息一次，2027 年也仅有一次调整，长期利率目标维持在 3% 左右。这与 9 月预测一致，但进一步凸显内部分歧：7 位官员不认为 2026 年应该降息，4 位非投票官员也对本次决策表达「软性反对」。
经济数据：GDP 预期上修，通膨仍高于目标
在经济展望方面，FOMC 上调了对 2026 年 GDP 增长的预测，从原先的 1.8% 提高至 2.3%，显示对经济韧性的信心增强。然而，对通膨的预期仍不乐观，预计直到 2028 年前都无法回落至联储设定的 2 %目标。
根据 9 月最新数据，联准会偏好的核心通膨指标年增率仍达 2.8%，虽已远低于通膨高峰时期，但仍高于目标区间。
意外加码！联准会重启购债应对短期资金压力
除了利率调整外，联储还宣布将于本周五开始重新购买国债，首轮将购买 400 亿美元的短期国债，预计几个月内将维持较高购债规模，之后再逐步缩减。
这一举措与 10 月会议中提及的「停止缩表」政策呼应，主因是市场对隔夜资金市场的压力日益担忧，联储此举被视为释放流动性、稳定资金面的紧急措施。
鲍威尔任期倒数，市场关注谁将接棒 Fed 主席
联准会目前处于政策与人事的敏感期。鲍威尔只剩三次 FOMC 会议就将结束其第二任期，而总统川普已明确表示将以「倾向低利率」为任命新主席的标准。
市场普遍押注白宫国家经济会议主任 Kevin Hassett 将成为下一任联准会主席，截至周三早上，Kalshi 平台显示他被提名的机率达 72%。其他竞争人选如前理事 Kevin Warsh 和现任理事 Christopher Waller 的支持度则远远落后。
政府停摆影响决策，Fed 在「资讯不全」下前行
值得注意的是，联准会近月来在资料不足的情况下做出决策。美国政府此前因停摆导致多项关键经济数据延迟或缺失，直至 11 月 12 日政府重启后才陆续补齐资料。
虽然联储从现有数据观察到劳动市场「低聘雇、低裁员」的现象，但根据 Challenger, Gray & Christmas 的报告，至 11 月为止，美国企业已宣布裁员超过 110 万人，为未来几个月的就业市场蒙上阴影。
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