在评估期权市场时，最有力的信号之一是偏度：即市场如何对上涨风险和下跌风险进行定价。交易者通常的做法是查看25delta偏度：即简单地比较25delta看涨期权和25delta看跌期权的隐含波动率。这种方法有效、简单且易于理解，但它只采样了波动率曲线上的两个点。因此，它常常忽略了曲线其他部分所蕴含的结构。
Glassnode偏度指数通过汇总整个期权微笑曲线的信息来解决这个问题，从而更稳健地反映风险定价所在。我们将解释这一新指标的用途、构建方式以及它如何融入更广泛的期权分析工具体系中。
要查看这些新指标，请访问Glassnode Studio 。此功能仅对专业版用户开放。
介绍Glassnode偏斜指数
Glassnode偏度指数并非关注两个孤立的打击，而是将波动率微笑曲线的整个形状浓缩成一个单一、直观的市场不对称性指标。
我们将曲线分为两个区域：一个区域代表下行风险，另一个区域代表上行潜力。通过计算市场对该区域波动性的定价，我们将每个区域转化为一个标准化的波动率指标。
- DownVol代表虚值看跌期权（用于对冲价格下跌风险）的总隐含波动率。当交易者争相买入看跌期权时，DownVol 会上升，这表明市场存在恐慌情绪或对冲需求。
- UpVol 则反映了相反的情况：它代表了虚值看涨期权定价的总波动率。这体现了交易者愿意为上涨敞口或潜在的空头挤压收益支付多少费用。当看涨期权需求增加时，UpVol 也会上升，通常伴随着强劲的看涨情绪。
这两个组成部分之间的差值就是偏斜指数： Glassnode偏斜指数 = 上涨行情 - 下跌行情
- 正值表示市场愿意为上涨波动支付更多费用——通常是由Optimism、市场动能或投机性看涨期权购买所驱动的。
- 负值意味着下行保护占据主导地位，因为投资者优先考虑安全和对冲，而不是追逐上行收益。
从实际角度来看， Glassnode偏斜指数显示了期权交易者更担心暴跌，还是更期待向上突破——以及担心的程度。
如何使用偏度指数
偏度指数可以通过多种方式应用于解释期权市场仓位、识别情绪状态以及了解交易者如何在上涨和下跌情景中分配风险。
绘制当前情绪格局图
该指数有助于了解当前的市场状况：
- 极低的负值表明市场愿意为下行风险保护支付溢价，这与防御型策略相符。
- 强烈的正值表明投资者愿意为上涨收益支付更高的价格，这通常是在强劲的趋势和投机性期权交易的背景下发生的。
监测这些极端情况有助于识别期权市场何时被恐惧或狂热情绪主导。
可将其用作确认或背离工具
该指数可以补充现货价格的变动：
- 现货价格上涨的同时，偏度指数也在上升，这表明期权市场正在通过增加对上涨波动性的需求来强化这一趋势。
- 现货市场反弹但偏度指数仍保持大幅负值，表明市场对市场缺乏信任，交易员保持对冲和谨慎态度。
- 市场下跌且偏度指数严重为负，证实了典型的避险环境，对保护性资产的需求显著增加。
- 市场下跌但偏度指数为正值可能表明交易员已经看穿了市场的疲软态势，并为市场反弹做好了准备。
这使得该指数可用于评估期权流动是否验证或反驳价格走势。
男高音组合的诠释
不同的语调可以传达不同层次的情感：
- 1 周负偏态，而 3 个月和 6 个月值中性或正值，通常表明暂时的压力掩盖了建设性的中长期前景。
- 一周的走势非常积极，而较长期限的走势则较为疲软，这表明交易员对短期前景充满热情，但不愿将风险延伸到未来。
- 当所有期限的偏度持续升高或降低时，这表明市场情绪环境稳定，如同政权一般，而不是短暂的波动。
例如，在2022年6月，我们观察到明显的期限背离：1周偏度指数（红色）暴跌至极负值区域，表明市场对短期看跌期权的需求远高于看涨期权。与此同时，3个月（黄色）和6个月（绿色）偏度指数走高，表明投资者仍然愿意为更长期限的上涨期权支付相对更高的价格。
换句话说，这种担忧主要是短期的，而长期期权仍然倾向于上涨情景，这意味着许多参与者预期未来价格会更好。
其内部工作原理
我们通过汇总分布两侧多个行权价的期权价格来计算Glassnode偏度指数。这些价格被转化为标准化的隐含波动率指标，分别对应 1 周、1 个月、3 个月和 6 个月等固定期限。
然后，我们将各大交易平台的数据整合起来，以便交易者能够在统一的条件下比较BTC、 ETH、 SOL、 XRP或 PAXG。这种标准化消除了因交易价格波动、流动性缺口或交易所特定惯例而造成的扭曲。
其结果是，可以跨资产、跨期限衡量期权市场情绪，从而捕捉波动率微笑的完整结构，而不是依赖于单一的偏度指标。
适用对象：
- 计划时间：10分钟、每小时、每天
- 男高音：1周、1个月、3个月、6个月
- 资产： BTC、 ETH、 SOL、 XRP、PAXG
- 交易所： Deribit、 OKX
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免责声明：本报告仅供参考和教育用途。分析基于有限的案例研究，存在诸多局限性，不应被视为投资建议或明确的交易信号。过往业绩并不保证未来收益。在做出任何投资决策之前，请务必进行充分的尽职调查并考虑多种因素。
